Analyses

Przełom do zysku ze sprzedaży (+285 tys. PLN w FY2025 vs -46 tys. PLN w FY2024) potwierdza poprawę unit economics floty po optymalizacji portfela; trend marżowy pozytywny (+2,6 pp gross YoY)

Merlin Group S.A. w restrukturyzacji to praktycznie pusta spolka bez przychodow operacyjnych, z ujemnymi kapitalami wlasnymi siegajacymi -54,9 mln PLN i aktywami zaledwie 0,39 mln PLN. Strata netto za 2024 rok wyniosla 0,26 mln PLN i wynikla wylacznie z kosztow odsetkowych. Biegly rewident zglosil istotne ograniczenia zakresu badania. Spolka jest de facto niewyplacalna, a jej dalszy byt jest calkowicie uzalezniony od powodzenia postepowania sanacyjnego.

hiPower Energy S.A. jest spółką w ekstremalnym kryzysie płynnościowym: kasa 1 517 PLN, ujemny kapitał własny i brak przychodów po raz drugi z rzędu. Jedyna 'poprawa' wyników 2025 vs. 2024 wynika z braku powtórzenia jednorazowego odpisu 26,3 mln PLN. Spółka nie zatrudnia pracowników, a budżet operacyjny (~32 500 PLN/miesiąc) finansowany jest wyłącznie pożyczkami od podmiotów powiązanych. Technologia e-metanolu i wodoru jest realną szansą długoterminową, lecz plan komercyjny pozostaje abstrakcyjny przy obecnych zasobach. Ryzyko braku kontynuacji działalności w 2026 r. jest bardzo wysokie.

EKOPARK S.A. przeżywa głęboki kryzys finansowy: przychody spadły o 74% do 512 tys. PLN, spółka zanotowała stratę 4,64 mln PLN i wyczerpała cały kapitał własny (equity −3,97 mln PLN). Kasa wynosi 1 388 PLN. Dominującą pozycją pasywów jest pożyczka Alphadrone (7,94 mln PLN) z narastającymi niezapłaconymi odsetkami (1,56 mln PLN za 2024 r.). Trwają postępowania egzekucyjne. Sprawozdanie finansowe zawiera materialną wewnętrzną niespójność RPP (kierunek ICF odwrotny w treści głównej vs. Nota 22), niezakwestionowaną przez biegłego — to poważny problem jakości sprawozdawczości. Ryzyko bankructwa lub przymusowej restrukturyzacji w 2025 r. jest bardzo wysokie.

Emplocity to mikro-spółka NewConnect z 12-letnią historią w technologiach AI/SaaS (chatboty, RAG, NLP), która w 2025 r. otrzymała OPINIĘ Z ZASTRZEŻENIEM od biegłego rewidenta + objaśnienie o istotnej niepewności kontynuacji działalności + formalne stwierdzenie przesłanek art. 397 KSH - to najpoważniejszy zestaw sygnałów ostrzegawczych jakie może otrzymać sprawozdanie.

Spółka jest faktycznie pustą skorupą po wydzieleniu w 2024 r. całej działalności growej do innego podmiotu — w 2025 r. brak operacji generujących wartość.

Spółka po rebrandingu INFRA → generationis.ai pozycjonuje się jako DeepTech (AI, UAV, dual-use), ale faktyczna sprzedaż 2025 r. = 282 tys. PLN, spadek -77% YoY.

Działalność operacyjna jest marginalna (489 tys. zł przychodu) i drugoplanowa wobec relacji z akcjonariuszem i podmiotem powiązanym

WPH prowadzi wiodący w Polsce biznes mediów internetowych i reklamy online oraz platformę turystyczną (Itaka, Wakacje.pl, Invia) — przychody Q1 2026 wzrosły nominalnie o 49,3% r/r dzięki konsolidacji Grupy Invia od stycznia 2025.

Spółka handlowo-produkcyjna (metale, paliwa stałe, surowce węglonośne) w głębokiej restrukturyzacji wymuszonej skutkami wojny rosyjsko-ukraińskiej na rynku antracytu

Spółka IT (outsourcing, integracje bezpieczeństwa, szkolenia, reseller ManageEngine/Kemp/Acunetix/Broadcom) z rekordowym przychodem 20,42 mln zł (+4,5% r/r) w 2025 r.

VENDA SE (dawniej AerFinance SE, Hydropress SE) jest spółką w głębokim kryzysie finansowym: ujemny kapitał własny -15,4 mln PLN, opinia audytora z zastrzeżeniem z powodu istotnej niepewności co do kontynuacji działalności, oraz nierozstrzygnięte postępowanie restrukturyzacyjne na dzień bilansowy.

Sprzedaz i marza brutto rosna zdrowo (przychody +6,2%, marza brutto +4,8 p.p.) dzieki zmianie miksu produktowego na towary wysokomarzowe

Przełom z straty netto (-6,7 mln zł) na zysk (4,2 mln zł) r/r napędzany dyscypliną kosztową i lepszym miksem produktowym, nie wzrostem sprzedaży — przychody spadły 1,9% r/r, poniżej celu strategicznego +3,0%.

Wyraźne odbicie rentowności r/r (EBIT +491%, zysk netto +1295%) po bardzo słabym I kw. 2025 — baza porównawcza była niska, więc procentowe wzrosty są spektakularne, ale skala biznesu wciąż mała (~10 mln zł przychodu kwartalnie).

Grupa Coccodrillo (odzież dziecięca) poprawiła wynik r/r w Q1 2026 - strata netto zmniejszyła się o ~39% (do -2,8 mln zł) dzięki wzrostowi przychodów o 7% i poprawie marży na sprzedaży towarów z 51,6% do 58,3%.

Mikro-spółka budowlana na NewConnect z przychodami 7 mln zł, w trakcie odbudowy po układzie z wierzycielami zawartym w 2024 r.

Zysk netto niemal wyparowal (-95% r/r do 38 tys. zl) mimo stabilnej marzy brutto (~21%) - problem lezy w kosztach ogolnego zarzadu (+32% r/r)

Core biznes LPG/CNG wyraznie sie kurczy (-20,2% sprzedazy tego segmentu r/r) w warunkach rosnacej hybrydyzacji i konkurencji z Chin

Poprawa rentowności (marża brutto +2,2 p.p., EBIT +17,2% r/r) przy praktycznie płaskim wzroście przychodów (+2,4%) – dźwignia operacyjna działa, mimo że rok wcześniej wynik wspierał jednorazowy zysk z modyfikacji leasingu (1,7 mln PLN), którego w tym roku nie było

Przychody Grupy wzrosły w I kw. 2026 o 2,1% r/r do 23,3 mln PLN, ale EBITDA skurczyła się o 75,6% (do 0,36 mln PLN), a Grupa odnotowała stratę netto 2,3 mln PLN wobec 0,6 mln PLN zysku rok wcześniej.

13 marca 2026 r. TDJ Equity I sp. z o.o. przeprowadził przymusowy wykup akcji i stał się jedynym (100%) akcjonariuszem — obrót akcjami zawieszony, trwa proces wycofania z GPW.

Przychody rosną (9M +12,2% r/r), napędzane głównie przez szybko rosnący segment detaliczny (+20,5% r/r w Q3).

Powrót do zysku netto i EBIT +179% r/r sygnalizują, że program optymalizacji kosztowej z 2025 r. zaczyna realnie działać, nie tylko na papierze