Analizy

Przychody rosną o 4,4% r/r (II kw. +5,2%), a marża brutto poprawia się o 1,4 pp do 51,0% dzięki markom licencyjnym i ograniczeniu sprzedaży hurtowej, ale koszty sklepów rosną o 20% i zjadają całą tę poprawę.

Wynik grupy jest zdominowany zdarzeniami jednorazowymi: ujemne korekty przychodów 7 924 tys. zł po porozumieniu z 1.03.2026, odpisy należności 4 818 tys. zł, odpis gier w produkcji 2 080 tys. zł i wyzerowanie akcji Blockchain Factory (2 400 tys. zł); strata netto -3 269 tys. zł.

Ugoda z PKP PLK po 2,5 roku mediacji odblokowała kontrakt GSM-R i rozliczenie aktywów z umów (176,5 → 38,3 mln zł).

Grupa FoodHub jest w fazie restrukturyzacji: przychody spadły o 2,8% r/r do 425,3 mln zł, a strata netto akcjonariuszy pogłębiła się do 26,2 mln zł (H1 2025: 22,3 mln zł).

Spółka jest jednostką inwestycyjną bez przychodów ze sprzedaży: wynik to w całości wycena portfela, a ta w I półroczu 2026 dała stratę 12,5 mln zł na aktywach finansowych.

Zysk netto 281,1 mln zł to efekt dekonsolidacji Grupy Ruby01A (działalność zaniechana +301,5 mln zł); działalność kontynuowana: strata netto −20,4 mln zł.

Grupa łączy niewielką dystrybucję tkanin technicznych (Surtex), wynajem nieruchomości i deweloperkę w spółkach celowych; przychody półrocza to 6,1 mln zł (−6,6% r/r).

Spółka praktycznie nie ma bieżącej sprzedaży: przychody I półrocza 2026 to 178,5 tys. zł (−66% r/r), a koszty ogólnego zarządu 1,48 mln zł.

Spółka jest w praktyce wehikułem pożyczkowym jednego podmiotu powiązanego: 99% przychodów odsetkowych (69 tys. EUR) pochodzi od jednego klienta, Damar Patro OÜ, związanego osobowo z akcjonariuszem dominującym.

Przychody +6,9% (175,6 mln zł) dzięki rozbudowie sieci do 345 salonów (+13% r/r) i sprzedaży stacjonarnej +18%; marka MONNARI -3,6%, hurt -84,8%.

NPL Nova to de facto holding pasywny: 62% aktywów (11,0 mln zł z 17,7 mln zł) to 6,51% akcji powiązanej PragmaGO S.A. wycenione metodą pochodną od jej kapitału własnego (poziom 2 hierarchii wartości godziwej).

Spółka w trakcie wykonywania prawomocnie zatwierdzonego układu restrukturyzacyjnego (kwiecień 2025); audytor potwierdza istotną niepewność co do kontynuacji działalności.

Spółka to de facto portfel pożyczek dla podmiotów powiązanych: w całości jedyny dłużnik FON SE (451 tys. EUR, 4%, weksel).

Spółka po restrukturyzacji: układ uprawomocnił się 1.07.2026 (po dniu bilansowym) i ma zredukować zadłużenie objęte układem z ponad 30 mln zł do ok. 4,5 mln zł, w dużej części przez konwersję na akcje.

Feerum w I półroczu 2026 r.: przychody 94,8 mln zł (+59%), zysk netto 5,8 mln zł (+102%), marża brutto 12,5% (−3,6 pp), CFO 2,9 mln zł, gotówka netto 24,4 mln zł bez kredytów. Wzrost napędza kontrakt Toshka w Egipcie; portfel zamówień 141,1 mln zł, dywidenda 0,50 zł wypłacona w lipcu i przegląd opcji strategicznych w toku.

Przedkomercyjna spółka diagnostyczna bez przychodów rynkowych (27 tys. zł) — wartość leży w technologii SNAAT, 22 patentach i platformie Genomtec ID, a nie w bieżących wynikach.

Protektor w I półroczu 2026 r.: przychody 38,4 mln zł (−3,7% r/r), strata operacyjna 1,8 mln zł, strata netto 3,9 mln zł, CFO −5,3 mln zł. Wyniki podtrzymuje Abeba, którą zarząd chce sprzedać; płynność jest napięta (naruszone trzy kowenanty), a kontynuacja działalności zależy od emisji akcji serii I i zamówień mundurowych.

Investment Friends SE to praktycznie pusta spółka pożyczkowa: aktywa 290 tys. EUR (rok wcześniej 1 522 tys. EUR), niemal w całości pożyczki dla jednego podmiotu powiązanego.

T-Bull wrócił do zysku netto w I półroczu 2026 (127,9 tys. zł wobec straty 822,6 tys. zł), ale poprawa opiera się na cięciu kosztów (koszty rodzajowe −41% r/r) i dotacjach (308,6 tys. zł), a nie na skali biznesu.

Dystrybutor i producent sprzętu IT z niską marżą (EBIT 5,1%), ale z wyraźną dźwignią operacyjną: przychody +23% r/r, EBIT prawie 3x, zysk netto +170% r/r.

Medcamp to w praktyce spółka-wydmuszka: brak przychodów, brak pracowników, a jedyne istotne aktywo to akcje HyEnergy i hiPower Energy (497,7 tys. zł, 92% sumy bilansowej).

Grupa Hydrotor (hydraulika siłowa, Tuchola) to biznes o niskiej rentowności: marża brutto 5,7%, strata operacyjna 3,0 mln zł przy przychodach 57,5 mln zł (-7,0% r/r).

Grupa jest w fazie budowy zdolności w amunicji 155 mm: umowa z KNDS Ammo France z 18.06.2026 (docelowo do 180 tys. szt. rocznie), linie technologiczne mają dotrzeć do Niewiadowa na przełomie września i października, a gotowość do produkcji testowej zaplanowano na koniec 2026 r.

Zysk netto 522 mln zł to efekt jednorazowy: 663 mln zł zysku z utraty kontroli nad PG Silesia; bez niego zysk operacyjny wynosi ok. −125 mln zł.