Analyses

Lider facility management i usług komunalnych w krajach bałtyckich (16,3 mln m2 pod zarządem), z notowaniem dual-listing GPW Rynek Równoległy + Nasdaq Baltic.

Sonka zakończyła 2025 r. stratą netto -100.523,00 zł (wobec zysku 310.683,60 zł w 2024 r.) i ujemnym operacyjnym cash flow -483.220,16 zł, mimo nominalnego wzrostu przychodów o 169%, który jest w istotnej mierze efektem kapitalizacji kosztów produkcji w toku gry „Holstin” oraz płatności rozwojowych od wydawcy Team17, a nie sprzedaży konsumenckiej. Kluczowe zdarzenie roku to spłata umowy inwestycyjnej z głównym akcjonariuszem PlayWay S.A. (4.400.000 zł) po podpisaniu umowy wydawniczej z Team17 na budżet 2.864.500 USD, co ogranicza ryzyko finansowe spółki, ale utrzymuje ekstremalną koncentrację na jednym, jeszcze niewydanym produkcie.

Hemp & Health zamknęło w 2025 r. strategię budowy łańcucha dostaw medycznej marihuany i sprzedało wszystkie udziały w THC Pharma/Certis Pharma.

Operating leverage inflection: EBIT grew 242% YoY and EBITDA grew 194% YoY despite a 6.2% revenue decline, lifting the EBITDA margin to ~37%

Spółka sporządziła sprawozdanie finansowe bez założenia kontynuacji działalności (art. 29 ustawy o rachunkowości) — kapitał własny wyzerowany do 44,1 tys. PLN.

Pierwsza skonsolidowana publikacja po przejęciu Luna Corporate — grupa zmieniła profil z czysto holdingowego na operacyjnego producenta/dystrybutora woreczków nikotynowych, energetycznych i kawowych.

Standrew odnotował w 2025 r. spadek przychodów o 26,6% r/r (do 13,01 mln zł) na skutek skokowego wzrostu cen surowca drzewnego (dąb, buk), energii i kosztów finansowych, których nie udało się w pełni przerzucić na ceny wyrobów.

Spółka w transformacji z e-commerce odzieżowego (marka Geschaft) w platformę technologiczną AI-commerce (BASEIG AI, model SaaS), debiut na NewConnect 28.10.2025

Early-stage but well-capitalized gamedev studio in the final stretch of producing 'Valor Mortis' (autumn 2026 release), with production and marketing costs covered contractually by co-publisher Lyrical Games LLC

Core EU-funds advisory/training business is recovering sharply (revenue +200% YoY, operating profit positive again) on a refreshed pipeline of newly signed grant-funded projects

Spółka jest faktyczną skorupą bez działalności operacyjnej — zerowe przychody w 2024 r. drugi rok z rzędu

Marka ZORTRAX zachowuje rozpoznawalność na rynkach zagranicznych (NASA, ESA, Bosch jako historyczni klienci) — może być podstawą odbudowy po restrukturyzacji

Wierzyciel S.A. to mikro-spółka windykacyjno-nieruchomościowa z wzorowym bilansem (equity 98,1%, zero długu, gotówka 1,55M PLN), ale bez przekonującego modelu generowania wartości.

Di Volio S.A. zakończyło pierwszy rok operacyjny z przychodami 17,6M PLN i zyskiem netto 663k PLN — solidny start dla modelu e-commerce z marżą brutto na towarach 30,6%.

Genomtec pozostaje spółką pre-revenue w fazie przejścia od B+R do komercjalizacji — przychody ze sprzedaży (16 tys. PLN) są nieistotne, a działalność finansowana jest głównie dotacjami (1 338 tys. PLN w I kw. 2026) i kapitałem własnym.

TREX S.A. (jednostka dominująca, samodzielnie) odnotowała przychody 43,79 mln PLN (+135% r/r) i zysk netto 1,69 mln PLN (+107% r/r) — wzrost przychodów jednostkowych jest nawet szybszy niż skonsolidowany (+120%), ale wzrost zysku wolniejszy, bo poziom jednostkowy nie obejmuje marży detalicznej realizowanej przez niemiecką spółkę zależną Grosner Sport GmbH.

TREX S.A. (jednostka dominująca, samodzielnie) odnotowała przychody 43,79 mln PLN (+135% r/r) i zysk netto 1,69 mln PLN (+107% r/r) — wzrost przychodów jednostkowych jest nawet szybszy niż skonsolidowany (+120%), ale wzrost zysku wolniejszy, bo poziom jednostkowy nie obejmuje marży detalicznej realizowanej przez niemiecką spółkę zależną Grosner Sport GmbH.

FY2025 przyniósł powrót do dodatniego wyniku na sprzedaży (0,83 mln zł vs -5,19 mln zł rok wcześniej) dzięki redukcji kosztów usług obcych (-53%) i wynagrodzeń (-39%), mimo spadku przychodów o ~7% (89,05 → 82,83 mln zł).

LUG wchodzi w 2026 r. w stanie formalnej restrukturyzacji: dwie kluczowe spółki operacyjne Grupy (LUG Light Factory - producent opraw, oraz BIOT) złożyły w marcu 2026 r. wnioski o otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego wraz z równoległymi, ostrożnościowymi wnioskami o ogłoszenie upadłości - to centralny element tezy inwestycyjnej na najbliższe kwartały.

W ujęciu jednostkowym Cannabis Poland S.A. to spółka holdingowa bez istotnej własnej działalności operacyjnej - przychody własne wyniosły zaledwie 24,1 tys. PLN (-33% r/r), podczas gdy koszty operacyjne sięgnęły 1,72 mln PLN.

W ujęciu jednostkowym Cannabis Poland S.A. to spółka holdingowa bez istotnej własnej działalności operacyjnej - przychody własne wyniosły zaledwie 24,1 tys. PLN (-33% r/r), podczas gdy koszty operacyjne sięgnęły 1,72 mln PLN.

BrainScan rozwija oprogramowanie AI (BrainScan CT) wspomagające diagnostykę obrazową mózgu (TK), z docelowym zastosowaniem w triage i diagnostyce klinicznej.

Purple Ray Studio jest na etapie pre-revenue dla swojego flagowego produktu — 84% aktywów to skapitalizowane koszty produkcji niewydanej jeszcze gry 'Koshmar: The Last Reverie'.

Mentzen S.A. (Grupa Kapitałowa) zaraportowała bardzo dobry rok wynikowy - przychody +5,9% r/r (18,07 mln PLN), ale EBIT podwoił się (+117%, do 2,0 mln PLN) a zysk netto wzrósł o 77,5% (do 1,87 mln PLN), dzięki agresywnej redukcji kosztów (-10,2% r/r, model podwykonawczy, fuzja działu prawnego z podatkowym). Bilans jest bardzo silny - pozycja gotówkowa netto -3,83 mln PLN długu netto, kapitał własny 2,97 mln PLN, CFO blisko 100% EBITDA, CAPEX = 0. Jednocześnie liczba aktywnych klientów spadła o -23,8% r/r (z 8 413 do 6 412), co Zarząd przypisuje 'stabilizacji' prawa podatkowego oraz ograniczonemu zaangażowaniu marketingowemu Prezesa Sławomira Mentzena (posła i kandydata na Prezydenta RP w 2025 r.) - marka Grupy jest silnie spleciona z jego osobą, co jest jednocześnie atutem i strukturalnym ryzykiem. Audytor (KPW Audytor) podniósł ocenę z zastrzeżeniami (2024) do bez zastrzeżeń (2025), po niezależnej wycenie wartości niematerialnych z aportu 2021 - realne rozwiązanie zeszłorocznej wątpliwości. Ok. 23% zysku brutto (599 tys. PLN) pochodzi z niegotówkowego rozliczenia ujemnej wartości firmy (7,83 mln PLN, z tego samego aportu) - pozycja strukturalna, nie operacyjna. Zarząd jawnie odmawia prognoz finansowych ('wróżbiarstwo czy astrologia'), ale jakościowo oczekuje stabilizacji przychodów i dalszej poprawy rentowności w 2026 r.