Raport H1 2026
Skok przychodów o 59% do 94,8 mln zł (eksport 26,6 mln zł dzięki kontraktowi Toshka w Egipcie) podwoił zysk netto do 5,8 mln zł, ale marża brutto spadła z 16,2% do 12,5% — wzrost jest kupowany niższą marżą.
Wydźwięk
●●●●●●
FEE
Raport H1 2026
Przychody
94,84 mln PLN
— r/r
Zysk netto
5,82 mln PLN
— r/r
EBITDA
8,16 mln PLN
— r/r
Marża brutto
12,54%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Bilans jest mocny: zero kredytów, gotówka 24,5 mln zł, kapitał własny 126,8 mln zł i wskaźnik bieżący 2,25; płynność wspierają jednak zaliczki klientów (20,3 mln zł), nie tylko własny cykl gotówkowy.
- Portfel zamówień ok. 141,1 mln zł (23 umowy) z dominującym udziałem kontraktów egipskich i nowy kontrakt Dandara (lipiec 2026, 15,4 mln USD dla Feerum) dają widoczność na kolejne okresy, lecz uzależniają grupę od jednego kraju i jednego zamawiającego.
- Jakość zysku jest umiarkowana: CFO 2,9 mln zł to 49% zysku netto, bo należności i aktywa z umów rosną wraz z rozliczaniem kontraktów w czasie (MSSF 15); należności od ukraińskiego Epicentr K (ok. 1,36 mln EUR) są spłacane, bez odpisów.
- Zarząd rozpoczął 22.06.2026 przegląd opcji strategicznych — rynek dostaje katalizator, o którym raport nie mówi niczego konkretnego, a dywidenda 0,50 zł (4,8 mln zł) została wypłacona w lipcu.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
FEE · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 94,84 | 125,4 | −24,4% | 94,84 | −24,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 11,89 | 26 | −54,3% | 11,89 | −54,3% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 8,16 | 20,68 | −60,5% | 8,16 | −60,5% | wyliczona | — | 0,70 |
| EBIT | 6,6 | 15,7 | −58% | 6,6 | −58% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 7,03 | 15,05 | −53,3% | 7,03 | −53,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 5,82 | 12,24 | −52,5% | 5,82 | −52,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 0,61 | 1,28 | — | 0,61 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 0,61 | 1,28 | — | 0,61 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 1,56 | — | — | 1,56 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 0,19 | 0,72 | −73,4% | 0,19 | −73,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | 1,22 | 2,81 | −56,7% | 1,22 | −56,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 9,54 | 9,54 | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 12,54% | 20,7% | −8,2 p.p. | 12,54% | −8,2 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża EBITDA | 8,6% | 16,5% | −7,9 p.p. | 8,6% | −7,9 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża EBIT | 6,96% | 12,5% | −5,5 p.p. | 6,96% | −5,5 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża netto | 6,13% | 9,8% | −3,7 p.p. | 6,13% | −3,7 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Gotówka | 24,49 | 21,81 | +12,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 0,11 | 0,12 | −11,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | -24,38 | -21,68 | −12,5% | — | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Kapitał własny | 126,78 | 125,73 | +0,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 194,43 | 178,46 | +8,9% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 137,72 | 120,22 | +14,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 61,28 | 48,04 | +27,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 6,37 | 4,7 | +35,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 68,13 | 66,26 | +2,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 37,86 | 23,4 | +61,8% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 55,75 | 41,29 | +35% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Wartość firmy | 21,8 | 21,35 | +2,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 2,87 | 28,94 | −90,1% | 2,87 | −90,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 0,85 | 4,3 | −80,3% | 0,85 | −80,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 2,03 | 24,64 | −91,8% | 2,03 | −91,8% | wyliczona | — | 0,85 |
| Wypłacone dywidendy | 4,77 | 0 | — | 4,77 | — | raportowana | — | 0,90 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 2,25x | 2,5x | −0,25x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 1,14x | 1,1x | +0,04x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,4x | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług / kapitał własny | 0x | 0x | +0x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług / aktywa | 0x | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług netto / kapitał własny | -0,19x | -0,17x | −0,02x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost przychodów r/r | 59,17% | 66% | — | 59,17% | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost EBITDA r/r | 22,58% | 328,9% | — | 22,58% | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost EBIT r/r | 57,78% | 1215,5% | — | 57,78% | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost zysku netto r/r | 101,94% | 677,2% | — | 101,94% | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost EPS r/r | 103,33% | 681,8% | — | 103,33% | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży brutto r/r | -3,61 p.p. | 11,7 p.p. | — | -3,61 p.p. | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | -2,57 p.p. | 10,1 p.p. | — | -2,57 p.p. | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -0,06 p.p. | — | — | -0,06 p.p. | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży netto r/r | 1,3 p.p. | — | — | 1,3 p.p. | — | wyliczona | — | 0,70 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
94,84
−24,4%
94,84
−24,4%
- H1 2025
- 125,4
- YTD 2026
- 94,84
- Δ r/r
- −24,4%
Zysk brutto ze sprzedaży
11,89
−54,3%
11,89
−54,3%
- H1 2025
- 26
- YTD 2026
- 11,89
- Δ r/r
- −54,3%
EBITDA
8,16
−60,5%
8,16
−60,5%
- H1 2025
- 20,68
- YTD 2026
- 8,16
- Δ r/r
- −60,5%
EBIT
6,6
−58%
6,6
−58%
- H1 2025
- 15,7
- YTD 2026
- 6,6
- Δ r/r
- −58%
EBT
7,03
−53,3%
7,03
−53,3%
- H1 2025
- 15,05
- YTD 2026
- 7,03
- Δ r/r
- −53,3%
Zysk netto
5,82
−52,5%
5,82
−52,5%
- H1 2025
- 12,24
- YTD 2026
- 5,82
- Δ r/r
- −52,5%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
0,61
—
0,61
—
- H1 2025
- 1,28
- YTD 2026
- 0,61
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
0,61
—
0,61
—
- H1 2025
- 1,28
- YTD 2026
- 0,61
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
1,56
—
1,56
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,56
- Δ r/r
- —
Koszty odsetkowe
0,19
−73,4%
0,19
−73,4%
- H1 2025
- 0,72
- YTD 2026
- 0,19
- Δ r/r
- −73,4%
Podatek dochodowy
1,22
−56,7%
1,22
−56,7%
- H1 2025
- 2,81
- YTD 2026
- 1,22
- Δ r/r
- −56,7%
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
9,54
—
9,54
—
- H1 2025
- 9,54
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Marża brutto
12,54%
−8,2 p.p.
12,54%
−8,2 p.p.
- H1 2025
- 20,7%
- YTD 2026
- 12,54%
- Δ r/r
- −8,2 p.p.
Marża EBITDA
8,6%
−7,9 p.p.
8,6%
−7,9 p.p.
- H1 2025
- 16,5%
- YTD 2026
- 8,6%
- Δ r/r
- −7,9 p.p.
Marża EBIT
6,96%
−5,5 p.p.
6,96%
−5,5 p.p.
- H1 2025
- 12,5%
- YTD 2026
- 6,96%
- Δ r/r
- −5,5 p.p.
Marża netto
6,13%
−3,7 p.p.
6,13%
−3,7 p.p.
- H1 2025
- 9,8%
- YTD 2026
- 6,13%
- Δ r/r
- −3,7 p.p.
Gotówka
24,49
+12,3%
24,49
+12,3%
- H1 2025
- 21,81
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
0,11
−11,3%
0,11
−11,3%
- H1 2025
- 0,12
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
-24,38
−12,5%
-24,38
−12,5%
- H1 2025
- -21,68
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
126,78
+0,8%
126,78
+0,8%
- H1 2025
- 125,73
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
194,43
+8,9%
194,43
+8,9%
- H1 2025
- 178,46
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
137,72
+14,6%
137,72
+14,6%
- H1 2025
- 120,22
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
61,28
+27,6%
61,28
+27,6%
- H1 2025
- 48,04
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
6,37
+35,6%
6,37
+35,6%
- H1 2025
- 4,7
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
68,13
+2,8%
68,13
+2,8%
- H1 2025
- 66,26
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
37,86
+61,8%
37,86
+61,8%
- H1 2025
- 23,4
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
55,75
+35%
55,75
+35%
- H1 2025
- 41,29
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wartość firmy
21,8
+2,1%
21,8
+2,1%
- H1 2025
- 21,35
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
2,87
−90,1%
2,87
−90,1%
- H1 2025
- 28,94
- YTD 2026
- 2,87
- Δ r/r
- −90,1%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
0,85
−80,3%
0,85
−80,3%
- H1 2025
- 4,3
- YTD 2026
- 0,85
- Δ r/r
- −80,3%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
2,03
−91,8%
2,03
−91,8%
- H1 2025
- 24,64
- YTD 2026
- 2,03
- Δ r/r
- −91,8%
Wypłacone dywidendy
4,77
—
4,77
—
- H1 2025
- 0
- YTD 2026
- 4,77
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
2,25x
−0,25x
2,25x
−0,25x
- H1 2025
- 2,5x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
1,14x
+0,04x
1,14x
+0,04x
- H1 2025
- 1,1x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,4x
—
0,4x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
0x
+0x
0x
+0x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0x
—
0x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
-0,19x
−0,02x
-0,19x
−0,02x
- H1 2025
- -0,17x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
59,17%
—
59,17%
—
- H1 2025
- 66%
- YTD 2026
- 59,17%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
22,58%
—
22,58%
—
- H1 2025
- 328,9%
- YTD 2026
- 22,58%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
57,78%
—
57,78%
—
- H1 2025
- 1215,5%
- YTD 2026
- 57,78%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
101,94%
—
101,94%
—
- H1 2025
- 677,2%
- YTD 2026
- 101,94%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
103,33%
—
103,33%
—
- H1 2025
- 681,8%
- YTD 2026
- 103,33%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
-3,61 p.p.
—
-3,61 p.p.
—
- H1 2025
- 11,7 p.p.
- YTD 2026
- -3,61 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
-2,57 p.p.
—
-2,57 p.p.
—
- H1 2025
- 10,1 p.p.
- YTD 2026
- -2,57 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-0,06 p.p.
—
-0,06 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -0,06 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
1,3 p.p.
—
1,3 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,3 p.p.
- Δ r/r
- —