Raport H1 2026
T-Bull wrócił do zysku netto w I półroczu 2026 (127,9 tys. zł wobec straty 822,6 tys. zł), ale poprawa opiera się na cięciu kosztów (koszty rodzajowe −41% r/r) i dotacjach (308,6 tys. zł), a nie na skali biznesu.
Wydźwięk
●●●●●●
TBL
Raport H1 2026
Przychody
2 183 479 PLN
— r/r
Zysk netto
127 856 PLN
— r/r
EBITDA
338 182 PLN
— r/r
Marża brutto
25,04%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Przychody wzrosły o 21% do 2,18 mln zł dzięki sprzedaży aplikacji (1,91 mln zł, 88% udziału), przy spadku przychodów z reklam i mikropłatności – struktura jest bardzo koncentrowana.
- Kapitał własny jest ujemny (−1,22 mln zł), a zobowiązania krótkoterminowe przewyższają aktywa obrotowe o 1,32 mln zł; biegły zwraca uwagę na istotną niepewność kontynuacji działalności.
- Kluczowe zobowiązanie to 475 tys. USD (1,79 mln zł) wobec Paradox Interactive, rozliczane z przyszłych przychodów z gry „Wildlife Photographer” – jej samodzielne wydanie jest centralnym założeniem planu płynnościowego.
- Mimo zysku CFO jest ujemne (−158,3 tys. zł) przez wzrost należności o 350 tys. zł; jakość zysku jest niska i zależy od terminowych wpływów od platform.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
TBL · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 2 183 479 | 3 238 799 | −32,6% | 2 183 479 | −32,6% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 546 738 | -1 192 322 | +145,9% | 546 738 | +145,9% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 338 182 | -4 069 928 | +108,3% | 338 182 | +108,3% | wyliczona | — | 0,70 |
| EBIT | 225 495 | -4 472 411 | +105% | 225 495 | +105% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 129 042 | -4 452 314 | +102,9% | 129 042 | +102,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 127 856 | -4 455 294 | +102,9% | 127 856 | +102,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) | 0,11 | -3,75 | +102,9% | 0,11 | +102,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) | 0,11 | — | — | 0,11 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 112 687 | 402 483 | −72% | 112 687 | −72% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 23 006 | 18 295 | +25,8% | 23 006 | +25,8% | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | 1 186 | 2 980 | −60,2% | 1 186 | −60,2% | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 25,04% | -36,81% | +61,9 p.p. | 25,04% | +61,9 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża EBITDA | 15,49% | -125,66% | +141,2 p.p. | 15,49% | +141,2 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża EBIT | 10,33% | -138,09% | +148,4 p.p. | 10,33% | +148,4 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża netto | 5,86% | -137,56% | +143,4 p.p. | 5,86% | +143,4 p.p. | wyliczona | — | 0,70 |
| Gotówka | 493 415 | 325 972 | +51,4% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 597 445 | 638 325 | −6,4% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług netto | 104 030 | 312 354 | −66,7% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Kapitał własny | -1 224 432 | -1 347 235 | +9,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 1 862 183 | 1 562 299 | +19,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 1 313 533 | 795 752 | +65,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 2 629 241 | 2 401 077 | +9,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 457 374 | 508 457 | −10% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 820 118 | 469 780 | +74,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 2 489 171 | 2 271 209 | +9,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | -158 336 | -2 077 372 | +92,4% | -158 336 | +92,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 24 895 | 497 726 | −95% | 24 895 | −95% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -183 231 | -2 575 098 | +92,9% | -183 231 | +92,9% | wyliczona | — | 0,70 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 0,5x | 0,33x | +0,17x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,19x | 0,14x | +0,05x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost przychodów r/r | 21,32% | -42,44% | — | 21,32% | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży netto r/r | 51,57 p.p. | -88,04 p.p. | — | 51,57 p.p. | — | wyliczona | — | 0,70 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
2 183 479
−32,6%
2 183 479
−32,6%
- H1 2025
- 3 238 799
- YTD 2026
- 2 183 479
- Δ r/r
- −32,6%
Zysk brutto ze sprzedaży
546 738
+145,9%
546 738
+145,9%
- H1 2025
- -1 192 322
- YTD 2026
- 546 738
- Δ r/r
- +145,9%
EBITDA
338 182
+108,3%
338 182
+108,3%
- H1 2025
- -4 069 928
- YTD 2026
- 338 182
- Δ r/r
- +108,3%
EBIT
225 495
+105%
225 495
+105%
- H1 2025
- -4 472 411
- YTD 2026
- 225 495
- Δ r/r
- +105%
EBT
129 042
+102,9%
129 042
+102,9%
- H1 2025
- -4 452 314
- YTD 2026
- 129 042
- Δ r/r
- +102,9%
Zysk netto
127 856
+102,9%
127 856
+102,9%
- H1 2025
- -4 455 294
- YTD 2026
- 127 856
- Δ r/r
- +102,9%
Zysk na akcję (podstawowy)
0,11
+102,9%
0,11
+102,9%
- H1 2025
- -3,75
- YTD 2026
- 0,11
- Δ r/r
- +102,9%
Zysk na akcję (rozwodniony)
0,11
—
0,11
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 0,11
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
112 687
−72%
112 687
−72%
- H1 2025
- 402 483
- YTD 2026
- 112 687
- Δ r/r
- −72%
Koszty odsetkowe
23 006
+25,8%
23 006
+25,8%
- H1 2025
- 18 295
- YTD 2026
- 23 006
- Δ r/r
- +25,8%
Podatek dochodowy
1 186
−60,2%
1 186
−60,2%
- H1 2025
- 2 980
- YTD 2026
- 1 186
- Δ r/r
- −60,2%
Marża brutto
25,04%
+61,9 p.p.
25,04%
+61,9 p.p.
- H1 2025
- -36,81%
- YTD 2026
- 25,04%
- Δ r/r
- +61,9 p.p.
Marża EBITDA
15,49%
+141,2 p.p.
15,49%
+141,2 p.p.
- H1 2025
- -125,66%
- YTD 2026
- 15,49%
- Δ r/r
- +141,2 p.p.
Marża EBIT
10,33%
+148,4 p.p.
10,33%
+148,4 p.p.
- H1 2025
- -138,09%
- YTD 2026
- 10,33%
- Δ r/r
- +148,4 p.p.
Marża netto
5,86%
+143,4 p.p.
5,86%
+143,4 p.p.
- H1 2025
- -137,56%
- YTD 2026
- 5,86%
- Δ r/r
- +143,4 p.p.
Gotówka
493 415
+51,4%
493 415
+51,4%
- H1 2025
- 325 972
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
597 445
−6,4%
597 445
−6,4%
- H1 2025
- 638 325
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
104 030
−66,7%
104 030
−66,7%
- H1 2025
- 312 354
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
-1 224 432
+9,1%
-1 224 432
+9,1%
- H1 2025
- -1 347 235
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
1 862 183
+19,2%
1 862 183
+19,2%
- H1 2025
- 1 562 299
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
1 313 533
+65,1%
1 313 533
+65,1%
- H1 2025
- 795 752
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
2 629 241
+9,5%
2 629 241
+9,5%
- H1 2025
- 2 401 077
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
457 374
−10%
457 374
−10%
- H1 2025
- 508 457
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
820 118
+74,6%
820 118
+74,6%
- H1 2025
- 469 780
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
2 489 171
+9,6%
2 489 171
+9,6%
- H1 2025
- 2 271 209
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
-158 336
+92,4%
-158 336
+92,4%
- H1 2025
- -2 077 372
- YTD 2026
- -158 336
- Δ r/r
- +92,4%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
24 895
−95%
24 895
−95%
- H1 2025
- 497 726
- YTD 2026
- 24 895
- Δ r/r
- −95%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-183 231
+92,9%
-183 231
+92,9%
- H1 2025
- -2 575 098
- YTD 2026
- -183 231
- Δ r/r
- +92,9%
Wskaźnik płynności bieżącej
0,5x
+0,17x
0,5x
+0,17x
- H1 2025
- 0,33x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,19x
+0,05x
0,19x
+0,05x
- H1 2025
- 0,14x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
21,32%
—
21,32%
—
- H1 2025
- -42,44%
- YTD 2026
- 21,32%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
51,57 p.p.
—
51,57 p.p.
—
- H1 2025
- -88,04 p.p.
- YTD 2026
- 51,57 p.p.
- Δ r/r
- —