Analyses

Rdzeń biznesowy (dystrybucja/serwis sprzętu medycznego, głównie da Vinci) rośnie organicznie o 34,6% r/r przy jednoczesnej poprawie marży EBITDA segmentu o 2,0 pkt proc.

GK AB opublikowala historycznie najlepsze wyniki za I polrocze roku obrotowego 2025/26 (01.10.2025-31.03.2026): przychody 8,98 mld PLN (+8,2% r/r), EBITDA 209,3 mln PLN (+28% r/r), zysk netto 135,3 mln PLN (+33% r/r). Ekspansja marzy – brutto 4,08% vs 3,80% – odzwierciedla wzrost udzialu VAD i enterprise w mixie sprzedazy. Kluczowym zdarzeniem jest Projekt Laboratoria AI: kontrakt rzadowy na dostarczenie infrastruktury AI, ktory spowoodowal jednorazowy wzrost zapasow o ~500 mln PLN i ujemne CFO (-221 mln PLN). Po rozliczeniu dostaw w H2 FY2025/26 spodziewany jest silny naplyow gotowki. Dzwignia finansowa pozostaje niska (Net Debt/EBITDA 0,68x). Wycena atrakcyjna na tle sektora (P/E ~9x annualizowane).

Sunway Network S.A. (jednostkowa, spolka dominujaca) zakonczyla 2025 rok historycznym przelomem — pierwszym zyskiem netto (+603k PLN) po stratach. Przychody wzrosly 6,7x do 2,27M PLN dzieki sprzedazy strzelnic laserowych i uslug IT. OCF byl silnie pozytywny (+984k) potwierdzajac realnosc zysku. Radykalny deleveraging zewnetrzny: kredyty bankowe 1,73M -> 0,22M. Po dniu bilansowym: splata wszystkich pozyczek zewnetrznych, nowy showroom, zaliczka 1,295M netto na strzelnice Triglav VSR, rejestracja marki TRIGLAV. Glowne ryzyka: krytycznie niska swobodna gotowka (14k PLN), ujemny KO (-107k), 95,6% aktywow = inwestycja w HK bez aktualizacji wartosci i bez dokumentacji testu impartment, wyjscie wspolzalozycielą Hofmana, wielofunkcyjna rola Galaxy (akcjonariusz+kontrahent+finansujacy). Na poziomie skonsolidowanym Grupa nadal wykazuje strate (-925k PLN) z powodu amortyzacji wartosci firmy (2,89M PLN/rok przez kolejne ~10-12 lat).

Producent stacji transformatorowych i infrastruktury elektroenergetycznej dla farm PV z realnym, rosnącym backlogiem zamówień (przychody +6,5% r/r do 77,8 mln zł), ale malejącą rentownością operacyjną.

Lubawa pokazuje kwartał spektakularnego wzrostu zysków napędzanego w całości przez segment tkanin (kontrakty obronne)

Solidny wzrost operacyjny: przychody +7,1% r/r, marża brutto na sprzedaży +3,4pp, EBITDA +14,5% r/r, napędzane głównie ekspansją eksportu (+10,2% r/r)

Producent opakowań z tektury falistej i rozwiązań Protective Packaging dla e-commerce — pierwszy pełny rok po debiucie na NewConnect (14.05.2025); przychody skonsolidowane +16,6% r/r, EBITDA +44,7% r/r

Stabilny operator telekomunikacyjny z Wrocławia (internet B2B/B2O, IPTV AVIOS, Data Center): przychody +4,1% do 43,2 mln zł, ale zysk netto +41,5% do 5,49 mln zł dzięki niższym kosztom odsetek i wyższej marży operacyjnej.

Grupa DANKS dokończyła w 2025 r. transformację modelu biznesowego: działalność księgową przeniesiono do spółki zależnej ECDR, a jednostka dominująca (DANKS S.A.) stała się czystym wehikułem finansowym/holdingowym udzielającym pożyczek hipotecznych - na koniec 2025 r. spółka matka zatrudniała 0 osób na pełen etat

Powrót skonsolidowanej Grupy do zysku netto (96,8 tys. zł vs -1,11 mln zł rok wcześniej) po dwóch latach strat

Przychody wzrosły o 37,4% r/r (36,60 mln zł vs 26,63 mln zł), a zysk netto wzrósł o 154,3% r/r (3,30 mln zł vs 1,30 mln zł) — silny wzrost skali i rentowności, napędzany m.in. dużym kontraktem eksportowym dla EHCSS (Egipt).

Grupa przeszła ze straty (−1,11 mln zł) na symboliczny zysk netto 0,10 mln zł przy przychodach +17,9% do 15,6 mln zł; poprawa wynika głównie z lewaru operacyjnego, a nie z trwałego wzrostu marż.

Spółka w transformacji z e-commerce odzieżowego (marka Geschaft) w platformę technologiczną AI-commerce (BASEIG AI, model SaaS), debiut na NewConnect 28.10.2025

Di Volio S.A. zakończyło pierwszy rok operacyjny z przychodami 17,6M PLN i zyskiem netto 663k PLN — solidny start dla modelu e-commerce z marżą brutto na towarach 30,6%.

TREX S.A. (jednostka dominująca, samodzielnie) odnotowała przychody 43,79 mln PLN (+135% r/r) i zysk netto 1,69 mln PLN (+107% r/r) — wzrost przychodów jednostkowych jest nawet szybszy niż skonsolidowany (+120%), ale wzrost zysku wolniejszy, bo poziom jednostkowy nie obejmuje marży detalicznej realizowanej przez niemiecką spółkę zależną Grosner Sport GmbH.

Purple Ray Studio jest na etapie pre-revenue dla swojego flagowego produktu — 84% aktywów to skapitalizowane koszty produkcji niewydanej jeszcze gry 'Koshmar: The Last Reverie'.

Cosma S.A. jednostkowo notuje dynamiczny wzrost przychodów (+126,3% r/r, do 13,55 mln zł) i węższą stratę netto (-48,3% r/r, do -12,40 mln zł), ale kapitał własny skurczył się o 71,6% do 4,44 mln zł, a tangible equity (po wyłączeniu goodwill - 40,4% aktywów) jest ujemne (-2,09 mln zł). Audytor formalnie potwierdził paragrafem objaśniającym przekroczenie progu z art. 397 KSH (obowiązek zwołania WZA), co stoi w sprzeczności z deklaracją Zarządu o braku zagrożeń dla kontynuacji działalności. Spółka jest całkowicie zależna od finansowania zewnętrznego (emisje akcji) - gotówka na koniec roku to zaledwie 272,6 tys. zł - choć po dniu bilansowym zyskała dwa nowe pozwolenia URPL i nowe kanały dystrybucji w UK i Szwajcarii.

Kombinat Konopny S.A. (KMB) to pre-profitabilna spółka tekstylna wytwarzająca przędzę i tkaniny konopne w ramach pełnej integracji pionowej ('od pola do stołu krojczego'). FY2025 był przełomowym rokiem komercjalizacji: przychody wzrosły +39% do 5,4 mln PLN, strata netto zredukowana o 46% do –2,1 mln PLN. Jednak spółka nadal generuje ujemne OCF (–2,0 mln, gorsze r/r), a posiadane środki pieniężne (1,15 mln) przy obecnym burn rate dają runway ok. 7 miesięcy. Całe zadłużenie (4,25 mln PLN) pochodzi od akcjonariuszy/insiderów @ 10% p.a., termin 15.01.2027. Debiut na NewConnect nastąpił 1 kwietnia 2026 r. Inwestycja spekulacyjna — wysokie ryzyko płynności, ale realny upside przy trwałym wzroście sprzedaży.

Skokowa poprawa rentowności: marża EBIT wzrosła z 3,0% do 9,2% przy przychodach rosnących zaledwie o 1,5% — cała poprawa pochodzi z cięcia kosztów (wynagrodzenia −1,1 mln zł, redukcja o ponad 20 etatów).

Powrót do zysku netto i EBIT +179% r/r sygnalizują, że program optymalizacji kosztowej z 2025 r. zaczyna realnie działać, nie tylko na papierze

Przychody spadły -14% r/r do 105,6 mln zł głównie z powodu ujemnej korekty wyceny szacunków MSSF 15 w segmencie roszczeń bankowych (-24,7 mln zł vs +6,8 mln zł rok wcześniej) — to zmienność księgowa portfela spraw, nie utrata biznesu.

Przychody Grupy wzrosły o 14,4% r/r (288,4 mln zł), napędzane głównie ok. 16% wzrostem sprzedaży na rynku polskim i rozwojem marek własnych (HIRO, NTT Book).

Lider recyklingu opon w CEE o rosnących przychodach (145,4 mln zł, +8,7% r/r) i stabilnej, wysokiej marży EBITDA (17,8%) przy mocnej infrastrukturze trzech zakładów.

Producent gier premium simulation (Taxi Life, wkrótce Bus Simulator 27) współpracujący z globalnymi wydawcami NACON i Astragon (grupa Team17)

Przychody +30,47% r/r i zysk netto +171% r/r dzięki wyraźnej dźwigni operacyjnej (koszty rosły wolniej niż sprzedaż)

Mikro-spółka pożyczkowa (pożyczki hipoteczne dla przedsiębiorców) z portfelem stanowiącym 77,93% sumy bilansowej

Powrót do rentowności w 2025 r. (zysk netto +421,5 tys. zł vs strata -604,0 tys. zł w 2024) przy 29% wzroście przychodów

Grupa kapitałowa świadcząca usługi prawne, windykacyjne i finansowe (faktoring, pożyczki dla MŚP), z rosnącym segmentem inwestycyjnym opartym na zakupie portfeli wierzytelności.

Rekordowy kwartał sprzedażowy (172,8 mln zł, +51% r/r) napędzony wzrostem wolumenu (+42% r/r) i kalendarzowym przesunięciem Wielkanocy koncentrującym sprzedaż przedświąteczną w jednym kwartale

Nestmedic zbliża się do decydującego kamienia milowego — złożenia wniosku 510(k) do FDA dla systemu PregnaOne po zakończeniu badań klinicznych w USA z wyprzedzeniem harmonogramu (luty 2026)

Bioceltix to biotechnologiczna spółka przedkomercyjna rozwijająca terapie komórkowe dla zwierząt (weterynaria), zero przychodów, finansowana z emisji akcji i dotacji publicznych.

Rentowny dystrybutor ogrodniczy: przychody 205,9 mln zł (+4,5%), zysk netto 15,4 mln zł (+12,5%), marża EBIT 9,3%.

Dynamicznie rosnący dystrybutor i producent marek własnych suplementów (ALLDEYNN, FITKING DELICIOUS, NUTLOVE, YOU); przychody +24% do 440,9 mln zł, 55% sprzedaży z e-commerce.

Balticon to logistyka kontenerowa o niskiej marży: przychody 320,8 mln zł (+17,1% r/r) przy marży EBIT zaledwie 3,2%, więc każdy punkt procentowy kosztów usług obcych waży więcej niż wzrost sprzedaży.

M4B S.A. (NewConnect) jest producentem i dostawcą rozwiązań Digital Signage, kiosków samoobsługowych (self-checkout/self-ordering) i biletomatów, obsługującym klientów m.in. KFC, Burger King, BP, CCC w ponad 20 krajach.

Przychody +11,1% r/r — najlepszy sprzedażowo I kwartał w historii Grupy, wzrost we wszystkich segmentach sprzedażowych

Skokowy wzrost skali biznesu (przychody +274% r/r) napędzany przejęciem PZN Sp. z o.o. (facility management) w maju 2025 r. i efektami synergii w YATRE

Lider przetwarzania odpadów przemysłowych i niebezpiecznych w Polsce, korzystający na zaostrzającej się regulacji unijnej i krajowej dot. gospodarki odpadami

Dystrybutor paliw płynnych (mikrostacje + hurt) o bardzo cienkiej marży, dywersyfikujący się w 2025 r. w kierunku IT (Mikrostacje.pl, integracja z ORLEN/BP/MOYA) i deweloperki mieszkaniowej (51% w Ekopol Górnośląski Domy).

Mikroskopijna, przedkomercyjna spółka biotechnologiczna na NewConnect rozwijająca technologię komórek macierzystych MIC-1

Producent syropów, suplementów diety i koncentratów do napojów dla największych sieci handlowych w Polsce, z konsolidowaną spółką zależną Health Medica (51%)

Centurion Finance ASI wypracowało w 2025 r. zysk netto 1.857 tys. zł (wobec straty -158 tys. zł w 2024 r.), ale przełom wynika głównie z jednorazowego zysku na rozchodzie aktywów finansowych (1.908 tys. zł) i przeszacowania portfela (717 tys. zł), a nie z działalności operacyjnej (strata operacyjna -512 tys. zł).

Odbudowa skali dzialalnosci - przychody +300% r/r do 9,76 mln zl, powrot do zysku po stracie -3,08 mln zl w 2024 r.

Mała, wysoko rentowna spółka technologiczna (EDI/e-fakturowanie) z NewConnect, kontrolowana przez austriacką grupę EDITEL (90,2% akcji) – przychody 8,82 mln zł w 2025 r. (+10,32% r/r), z wyraźnym przyspieszeniem w IV kwartale (+23,08% r/r)

Grupa odnotowała silny obrót gotówkowy w I kw. 2026 r. — OCF +199,2 mln zł wobec -179,1 mln zł rok wcześniej, głównie dzięki gwałtownemu wzrostowi liczby przekazanych mieszkań (713 wobec ok. 24 rok wcześniej).

Mały producent/wydawca gier indie (Katowice, NewConnect) z portfolio kilku tytułów PC/konsole, w tym flagowej, wciąż nieukończonej gry Alaska Gold Fever.

Plot Twist to niezależny deweloper gier na NewConnect w fazie inwestycyjnej — dwa flagowe projekty (Projekt A z Thunderful, EROSION z Lyrical Games) są w pełni finansowane przez wydawców w systemie kamieni milowych.

Marka odzieżowo-obuwnicza (klapki jako flagowy produkt) na NewConnect z rozpoznawalnością 70,3% wśród polskich konsumentów, notująca +45% wzrost przychodów r/r w 2025 r.

Przychody wzrosły ok. 4,5x r/r (2 407 vs 536 tys. zł) dzięki przejściu na bezpośrednie rozliczenia zagraniczne zamiast pośrednictwa PlayWay S.A.

Debiut StarRupture (Early Access, 6 stycznia 2026 r.) był kluczowym driverem kwartału — 795 tys. sprzedanych kopii na PC/Steam, 74,5% przychodów