Analyses

Lider rynku usług pogrzebowych w Polsce realizujący agresywną, konsekwentną strategię konsolidacji (roll-up) — 9 spółek zależnych skonsolidowanych + 1 niekonsolidowana, działalność w 6 aglomeracjach plus transport międzynarodowy

Spółka bez przychodów operacyjnych od co najmniej dwóch lat (PKD 5320Z uśpione, zerowe zatrudnienie) - obecnie funkcjonuje jako wehikuł kapitałowy w poszukiwaniu nowej strategii.

Rekordowa marza brutto 58,5% (+4,5 pp r/r) wsparta korzystnym kursem USD/PLN i nizszymi stawkami frachtowymi, w duzej mierze efekt zewnetrzny i przejsciowy.

Emplocity to mikro-spółka NewConnect z 12-letnią historią w technologiach AI/SaaS (chatboty, RAG, NLP), która w 2025 r. otrzymała OPINIĘ Z ZASTRZEŻENIEM od biegłego rewidenta + objaśnienie o istotnej niepewności kontynuacji działalności + formalne stwierdzenie przesłanek art. 397 KSH - to najpoważniejszy zestaw sygnałów ostrzegawczych jakie może otrzymać sprawozdanie.

Świeży spin-off Creotech Instruments — wydzielony segment kwantowy przeszedł na Spółkę dopiero 1.04.2026, więc Q1 2026 (jednostkowo) raportuje 0 przychodów i -44 tys. PLN straty jako jeszcze pusta skorupa korporacyjna

III kwartał roku obrotowego 2025/2026 (kalendarzowo I kw. 2026) przyniósł rekordową marżę EBITDA (44,7% vs 8,1% rok wcześniej), ale przy bardzo niskim przychodzie (3,91 mln zł, -53,9% r/r) - skala biznesu DB Energy w danym kwartale silnie zależy od harmonogramu rozliczania pojedynczych kontraktów ESCO i audytowych.

Grupa Otmuchów świadomie porządkuje portfel produktowy — w 2025 r. wygaszono niskomarżowe/nierentowne linie (mleczka, wyroby czekoladowe, chrupki, prażynki, snacki, galanteria), co obniża porównywalne przychody i EBIT r/r, ale nie jest oznaką utraty popytu na kluczowe kategorie (żelki, pianki).

Rosnący, zdywersyfikowany regionalnie (Polska, Węgry, Bułgaria, Serbia, Niemcy) portfel nieruchomości komercyjnych z powtarzalnym przychodem czynszowym

Przychody grupy wzrosły o 5,5% r/r do 57,1 mln zł, głównie dzięki segmentowi telefonii w zakładach karnych (+25,3% r/r) i usługom inteligentnym/wirtualnym centralom (+20,5% r/r).

Grupa budowlano-energetyczna z dywersyfikacją geograficzną Polska/Uzbekistan/Estonia, co ogranicza wpływ lokalnej sezonowości i koniunktury.

Munar Pharma jest spółką-skorupą bez działalności operacyjnej generującej regularne przychody — 250 tys. zł przychodów w 2025 r. ma charakter incydentalny.

Marża brutto rośnie o 36% r/r mimo spadku przychodów o 1,4% — efekt korzystnych cen surowców/magazynowych i lepszego mixu produktowego.

Lider facility management i usług komunalnych w krajach bałtyckich (16,3 mln m2 pod zarządem), z notowaniem dual-listing GPW Rynek Równoległy + Nasdaq Baltic.

Operating leverage inflection: EBIT grew 242% YoY and EBITDA grew 194% YoY despite a 6.2% revenue decline, lifting the EBITDA margin to ~37%

Core EU-funds advisory/training business is recovering sharply (revenue +200% YoY, operating profit positive again) on a refreshed pipeline of newly signed grant-funded projects

Wierzyciel S.A. to mikro-spółka windykacyjno-nieruchomościowa z wzorowym bilansem (equity 98,1%, zero długu, gotówka 1,55M PLN), ale bez przekonującego modelu generowania wartości.

Grupa opiera się na dwóch filarach: stabilnej, niemal w pełni skomercjalizowanej (98,92%) galerii handlowej FOXPARK w Koszalinie oraz szybko rosnącej, ale wciąż niedochodowej spółce kosmetycznej CannaBio.

Strata operacyjna w I kw. 2026 wynika głównie z ok. 10-krotnego wzrostu kosztów usług obcych r/r, co przy spadku przychodów o ok. 17% r/r przełożyło się na załamanie marż (EBITDA -39%, EBIT -58%).

Brak dostępu do sprawozdania finansowego jednostkowego za 2025 r. uniemożliwia ocenę wyniku i bilansu Spółki — niniejszy rejestr ma charakter wyłącznie jakościowy.

SAKANA S.A. działa jako spółka holdingowo-licencyjna sieci restauracji sushi premium (Sakana Sushi and Sticks, Sakana Sushi Bar) — 86,3% przychodów (2 499 tys. zł z 2 895 tys. zł) pochodzi z opłat licencyjnych i refaktur czynszu na jednostki powiązane prowadzące restauracje.

RRH GROUP S.A. zakończył rok 2025 z przychodami 51,5 mln PLN (+51,8% YoY) i wynikiem netto 840 tys. PLN (marża netto 1,63%). Wzrost wynika z połączenia spółek zależnych w grudniu 2025. Marże są bardzo niskie, wynik netto jest zawyżony przez jednorazową ulgę podatkową (DTA ~368 tys. PLN). Pozycja gotówkowa pogorszyła się istotnie do 0,9 mln PLN. Portfel zamówień 69,8 mln PLN oraz kontrakt zagraniczny 9,1 mln EUR zapewniają widoczność przychodów na 2026 r. Czysta opinia biegłego rewidenta potwierdza prawidłowość rozliczeń połączenia.

New Tech Capital S.A. to holding inwestycyjny bez przychodów operacyjnych (0 PLN w Q1 2026). Wartość bilansowa opiera się na roszczeniach nieruchomościowych (21,2 mln PLN), akcjach AME S.A. (10,9 mln PLN) i portfelu akcji GPW (15 mln PLN). Strata kwartalna 84 704 PLN = wyłącznie koszty holdingowe. Krytyczne ostrzeżenia: ujemny KW jednostkowy (-32 mln PLN), current ratio 0,51, gotówka na <1 kwartał, niezidentyfikowane zobowiązanie 'nabycie akcji' 15 mln PLN. Korzystny wyrok WSA i ugoda ratalna (4,5 mln PLN / 70 rat) łagodzą ryzyko reprywatyzacyjne. Zarząd nie sygnalizuje zagrożenia kontynuacji, ale parametry finansowe są alarmujące.

Przełom do zysku ze sprzedaży (+285 tys. PLN w FY2025 vs -46 tys. PLN w FY2024) potwierdza poprawę unit economics floty po optymalizacji portfela; trend marżowy pozytywny (+2,6 pp gross YoY)

One Solution to niewielka, praktycznie bezdłużna spółka windykacyjna z NewConnect (Płock), której głównym aktywem (72% sumy bilansowej) są nabyte pakiety wierzytelności korporacyjnych i konsumenckich (przez spółkę zależną Pro Invest Finanse).

Spółka IT (outsourcing, integracje bezpieczeństwa, szkolenia, reseller ManageEngine/Kemp/Acunetix/Broadcom) z rekordowym przychodem 20,42 mln zł (+4,5% r/r) w 2025 r.

Kasowa maszyna bez długu — OCF (2,26 mln PLN) powyżej zysku netto (1,87 mln PLN), zero zadłużenia oprocentowanego, 19,75 mln PLN gotówki.

Przełom z straty netto (-6,7 mln zł) na zysk (4,2 mln zł) r/r napędzany dyscypliną kosztową i lepszym miksem produktowym, nie wzrostem sprzedaży — przychody spadły 1,9% r/r, poniżej celu strategicznego +3,0%.

Wyraźne odbicie rentowności r/r (EBIT +491%, zysk netto +1295%) po bardzo słabym I kw. 2025 — baza porównawcza była niska, więc procentowe wzrosty są spektakularne, ale skala biznesu wciąż mała (~10 mln zł przychodu kwartalnie).

Grupa Coccodrillo (odzież dziecięca) poprawiła wynik r/r w Q1 2026 - strata netto zmniejszyła się o ~39% (do -2,8 mln zł) dzięki wzrostowi przychodów o 7% i poprawie marży na sprzedaży towarów z 51,6% do 58,3%.

Mikro-spółka budowlana na NewConnect z przychodami 7 mln zł, w trakcie odbudowy po układzie z wierzycielami zawartym w 2024 r.

Zysk netto niemal wyparowal (-95% r/r do 38 tys. zl) mimo stabilnej marzy brutto (~21%) - problem lezy w kosztach ogolnego zarzadu (+32% r/r)

Poprawa rentowności (marża brutto +2,2 p.p., EBIT +17,2% r/r) przy praktycznie płaskim wzroście przychodów (+2,4%) – dźwignia operacyjna działa, mimo że rok wcześniej wynik wspierał jednorazowy zysk z modyfikacji leasingu (1,7 mln PLN), którego w tym roku nie było

Przychody rosną (9M +12,2% r/r), napędzane głównie przez szybko rosnący segment detaliczny (+20,5% r/r w Q3).

Spadek przychodów o 25% r/r jest w dużej mierze efektem timingu przetargu malezyjskiego (2025→2026), nie strukturalnej utraty popytu

Deweloper mieszkaniowy bez zadłużenia bankowego i z pozycją netto gotówkową (~-5,6 mln zł net debt) — bardzo bezpieczny bilans jak na branżę.

Stabilny portfel długoterminowych umów outsourcingowych IT daje bazę przychodową, ale drugi filar (jednorazowe projekty) mocno wpływa na zmienność wyników.

Przychody spadły -6,5% r/r do 254,6 mln zł (eksport -9,5%, 65% sprzedaży), ale marża brutto (Marża I) wzrosła o 4,7 p.p. do 40,3% dzięki niższym kosztom sprzedanych produktów.

Sezonowo slaby, stratny Q1 (typowy dla budownictwa) kontrastuje z rekordowym portfelem nowych zamowien pozyskanych tuz po dniu bilansowym (~1,5 mld zl, w tym Rail Baltica)

Zysk netto poprawił się r/r (744 tys. zł vs 169 tys. zł), ale przychody spadły niemal o połowę (32,0 mln zł vs 63,4 mln zł) — poprawa marż na kurczącym się portfelu kontraktów, nie na wzroście skali.

MWT zakończyła obsługę legacy portfela wierzytelności JST/SP ZOZ (spłacony w całości 30.03.2026) i przekształciła się w wieloseg­mentowy holding: wagony kolejowe, wydobycie kruszyw, produkcja motoryzacyjna.

Segment mikrobiologii (63% przychodów) rośnie, ale spadek dużego kontraktu analityki (efekt wysokiej bazy 1Q25) obniżył całą sprzedaż grupy o 7,6% r/r.

Zysk netto (943 tys. zł) pochodzi niemal wyłącznie z jednorazowej, niegotówkowej rewaluacji inwestycji kapitałowych (+1 348 tys. zł), nie z działalności operacyjnej

Wzrost przychodów +12,7% r/r wspierany rosnącym portfelem zamówień (nowe kontrakty i opcje w I kw. 2026 o łącznej wartości ponad 850 mln zł netto)

Core segment 'Usługi dla gazownictwa' odpowiada za większość przychodów, ale wciąż generuje największą stratę operacyjną Grupy mimo poprawy r/r

Przedkomercyjna grupa medtech (R&D) bez przychodów, finansowana z kapitału własnego i dotacji publicznych

Skromny, ale dodatni zysk netto 0,33 mln zł (marża netto 4,3%) przy przychodach 7,70 mln zł (+3,8% r/r); zysk operacyjny 0,48 mln zł w dużej części pochodzi z pozostałych przychodów operacyjnych (0,50 mln zł) — zysk ze sprzedaży to zaledwie 0,14 mln zł.

Producent słonych przekąsek i biszkoptów (marki własne + private label) rosnący dwucyfrowo na sprzedaży (+10,76% r/r)

Bardzo mała skala biznesu (0,9 mln zł przychodu/kwartał) przy sumie bilansowej 10,2 mln zł - spółka funkcjonuje bliżej wehikułu inwestycyjno-deweloperskiego niż operacyjnej firmy.

Spółka w stanie likwidacji, sporządzająca sprawozdania bez założenia kontynuacji działalności — brak jakiejkolwiek działalności operacyjnej od lat.

Deweloper mieszkaniowy ze Śląska i Mazowsza: zysk netto spadł o 42,5% do 7,1 mln zł, a marża operacyjna z 16,5% do 9,8%.