Analyses

Rekordowe I półrocze 2026 (zysk netto +182% r/r, EBITDA +72% r/r) jest w ok. 75% efektem czynników makroekonomicznych (eskalacja wojny na Bliskim Wschodzie windująca notowania ropy i produktów rafineryjnych), a nie strukturalnej poprawy efektywności - trwałość wyniku jest niepewna.

Skokowy wzrost zysków w I kw. 2026 (EBIT +75%, zysk netto +94% r/r) napędzany głównie eskalacją wojny USA/Izrael–Iran, która podbiła notowania ropy Brent o ponad 50% i marżę rafineryjną CEE o 8,1 USD/bbl r/r (do 17,0 USD/bbl) — to efekt makro, nie strukturalna poprawa biznesu.

Strata netto -7 918 mln PLN to w całości efekt ok. 20 mld PLN niegotówkowych odpisów (14 311 mln PLN na udziały w jednostkach zależnych + ok. 5 612 mln PLN netto na własne aktywa trwałe Downstream/Upstream&Supply) — działalność operacyjna pozostała rentowna (EBIT +5 959 mln PLN).

Strata netto -7 918 mln PLN to w całości efekt ok. 20 mld PLN niegotówkowych odpisów (14 311 mln PLN na udziały w jednostkach zależnych + ok. 5 612 mln PLN netto na własne aktywa trwałe Downstream/Upstream&Supply) — działalność operacyjna pozostała rentowna (EBIT +5 959 mln PLN).