QRS QUERCUS TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. October 20, 2026

Q3 2026 report

Quercus TFI po trzech kwartałach 2026 r. rośnie wyraźnie szybciej niż rynek: przychody grupy wzrosły o 32,3% r/r do 178,5 mln zł, a zysk operacyjny o 51,0% do 62,7 mln zł przy marży EBIT na poziomie 35,1% (wobec 30,8%).

Sentiment

●●●●●●

Website

QRS Q3 2026 report

Revenue

55.79 m PLN

— YoY

Net income

13.43 m PLN

— YoY

EBITDA

17.95 m PLN

— YoY

FCF

21.41 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Silnik wzrostu to nie tylko opłaty za zarządzanie (+24,7% r/r do 102,3 mln zł, aktywa pod zarządzaniem 9,88 mld zł, +14,8% r/r), ale też dystrybucja przez DI Xelion: przychody z przyjmowania zleceń +52% r/r, a aktywa w dystrybucji 10,5 mld zł (+25,8%).
Trzeci kwartał pokazuje wyraźne wyhamowanie dynamiki: przychody +15,7% r/r, ale EBIT tylko +0,3% (marża 30,0% wobec 34,6%), a zysk netto akcjonariuszy −5,7% r/r, bo koszty dystrybucji rosły o 37,6% r/r, a opłaty za zarządzanie ledwie o 1% r/r.
Bilans jest ekstremalnie bezpieczny (dług to wyłącznie leasing 4,8 mln zł, gotówka 179,9 mln zł), ale gotówka jest zawyżona środkami klientów DI Xelion (zobowiązania wobec klientów 78,7 mln zł), więc własna płynność jest bliżej ok. 100 mln zł.
Alokacja kapitału: w czerwcu zamiast dywidendy skup 3,71 mln akcji po 15,00 zł za 55,7 mln zł (akcje własne w bilansie, 7,34% kapitału) oraz po dniu bilansowym zakup 8,58% Esaliens TFI za ok. 10,8 mln zł, co otwiera ścieżkę konsolidacji rynku TFI.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q3 2026

QRS · Q3 2026

Metric	Q3 2026	Q3 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	55,785	—	—	178,461	—	reported	—	1.00
EBITDA	17,951	—	—	66,187	—	derived	—	0.70
EBIT	16,741	—	—	62,720	—	reported	—	1.00
EBT	17,943	—	—	67,727	—	reported	—	1.00
Net income	13,428	—	—	51,624	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.29	—	—	1.6	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	—	—	—	1.6	—	reported	—	1.00
D&A	1,210	—	—	3,467	—	reported	—	1.00
Income tax	3,433	—	—	13,127	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	32.2%	—	—	37.1%	—	derived	—	0.70
EBIT margin	30%	—	—	35.1%	—	derived	—	0.70
Net margin	24.1%	—	—	28.9%	—	derived	—	0.70

Cash	179,891	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	4,813	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	-175,078	—	—	—	—	derived	—	0.70
Equity	161,748	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	286,622	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	204,027	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	116,048	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	8,826	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	22,563	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	8,416	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	21,699	—	—	114,204	—	reported	—	1.00
CapEx	294	—	—	2,778	—	reported	—	1.00
FCF	21,405	—	—	111,426	—	derived	—	0.70
CFO conversion	120.9%	—	—	172.5%	—	derived	—	0.70
Dividends paid	—	—	—	2,026	—	reported	—	0.80
Buybacks	—	—	—	55,700	—	reported	—	1.00

Current ratio	1.76x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Cash ratio	1.55x	—	—	—	—	derived	—	0.70

Debt / equity	0.03x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Debt / assets	0.02x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Net debt / equity	-1.08x	—	—	—	—	derived	—	0.70

Revenue growth (YoY)	15.7%	—	—	32.3%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	—	—	—	48.5%	—	derived	—	0.70
EBIT growth (YoY)	0.3%	—	—	51%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	-5.7%	—	—	43%	—	derived	—	1.00
EPS growth (YoY)	—	—	—	44.1%	—	derived	—	0.70
EBIT margin Δ (YoY)	-4.6 pp	—	—	4.4 pp	—	derived	—	0.70

Q3 2026 · Δ YoY

Revenue

55,785 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 178,461
Δ YoY: —

EBITDA

17,951 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 66,187
Δ YoY: —

EBIT

16,741 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 62,720
Δ YoY: —

EBT

17,943 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 67,727
Δ YoY: —

Net income

13,428 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 51,624
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.29 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 1.6
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

— —

Q3 2025: —
YTD 2026: 1.6
Δ YoY: —

D&A

1,210 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 3,467
Δ YoY: —

Income tax

3,433 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 13,127
Δ YoY: —

EBITDA margin

32.2% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 37.1%
Δ YoY: —

EBIT margin

30% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 35.1%
Δ YoY: —

Net margin

24.1% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 28.9%
Δ YoY: —

Cash

179,891 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

4,813 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-175,078 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

161,748 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

286,622 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

204,027 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

116,048 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

8,826 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

22,563 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

8,416 —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

21,699 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 114,204
Δ YoY: —

CapEx

294 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 2,778
Δ YoY: —

FCF

21,405 —

Q3 2025: —
YTD 2026: 111,426
Δ YoY: —

CFO conversion

120.9% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 172.5%
Δ YoY: —

Dividends paid

— —

Q3 2025: —
YTD 2026: 2,026
Δ YoY: —

Buybacks

— —

Q3 2025: —
YTD 2026: 55,700
Δ YoY: —

Current ratio

1.76x —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

1.55x —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.03x —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.02x —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-1.08x —

Q3 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

15.7% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 32.3%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

— —

Q3 2025: —
YTD 2026: 48.5%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

0.3% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 51%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-5.7% —

Q3 2025: —
YTD 2026: 43%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

— —

Q3 2025: —
YTD 2026: 44.1%
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-4.6 pp —

Q3 2025: —
YTD 2026: 4.4 pp
Δ YoY: —