ENG ENERGA Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. August 06, 2026

H1 2026 report

Zysk netto grupy (przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej) rośnie o 56% r/r do 1 323 mln zł w I półroczu 2026 r., ale znaczna część poprawy pochodzi z efektów nieoperacyjnych: zaniku przychodów z Funduszu Wypłaty Różnicy Ceny i rozwiązania rezerwy na kontrakty rodzące obciążenia w segmencie Detal.

Sentiment

Neutral No guidance change

Website

ENG H1 2026 report

Revenue

11.2 bn PLN

— YoY

Net income

1.32 bn PLN

— YoY

EBITDA

2.72 bn PLN

— YoY

Net debt / EBITDA

2.61x

— YoY

Summary

Investment thesis

Segment Energetyka Zawodowa (wytwarzanie konwencjonalne) traci rentowność: EBITDA spadła o 76% r/r do 32 mln zł z powodu niższych cen/wolumenu energii z elektrowni w Ostrołęce, kar za opóźnienia CCGT na Rynku Mocy oraz wyższych kosztów uprawnień do emisji CO2.
Przepływy operacyjne (1 766 mln zł) są niższe r/r (2 731 mln zł) mimo wyższego zysku i EBITDA — jakość zysku w ujęciu gotówkowym pogorszyła się, a wolne przepływy pieniężne są ujemne (ok. -568 mln zł) z powodu dużego programu inwestycyjnego.
Emisja akcji serii CC o wartości 5,1 mld zł (środki wpłynęły 3 lipca 2026 r., po dniu bilansowym) istotnie wzmacnia bilans i zwiększa udział ORLEN S.A. w kapitale do 95,24% (96,06% głosów) — free float praktycznie znika.
Wskaźnik dług netto/EBITDA poprawił się do 2,61x z 2,86x mimo dużego CAPEX-u, wspartego preferencyjną pożyczką z KPO (do 9,4 mld zł na rozwój sieci dystrybucyjnej).

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

ENG · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	4,900	21,138	−76.8%	11,198	−47%	reported	—	1.00
EBITDA	1,190	3,601	−67%	2,719	−24.5%	reported	—	1.00
EBIT	817	2,224	−63.3%	1,958	−12%	reported	—	1.00
EBT	704	1,474	−52.2%	1,661	+12.7%	reported	—	1.00
Net income	545	1,243	−56.2%	1,323	+6.4%	reported	—	1.00
Interest expense	119	838	−85.8%	303	−63.8%	reported	—	0.90
Income tax	164	227	−27.8%	342	+50.7%	reported	—	1.00

EBITDA margin	24.29%	17.04%	+7.3 pp	24.28%	+7.2 pp	derived	—	0.80
EBIT margin	16.67%	10.52%	+6.2 pp	17.48%	+7 pp	derived	—	0.80
EBT margin	14.37%	6.97%	+7.4 pp	14.83%	+7.9 pp	derived	—	0.80
Net margin	11.12%	5.88%	+5.2 pp	11.81%	+5.9 pp	derived	—	0.80

Cash	828	1,174	−29.5%	—	—	reported	—	1.00
Total debt	18,118	14,647	+23.7%	—	—	reported	—	0.90
Net debt	15,050	13,473	+11.7%	—	—	reported	—	0.90
Equity	15,024	13,716	+9.5%	—	—	reported	—	1.00
Total assets	41,168	40,269	+2.2%	—	—	reported	—	1.00
Current assets	7,035	7,008	+0.4%	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	11,283	9,638	+17.1%	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	14,861	16,915	−12.1%	—	—	reported	—	1.00
Inventory	206	194	+6.2%	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	2,888	3,077	−6.1%	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	1,234	1,510	−18.3%	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	612	1,600	−61.8%	—	—	reported	—	1.00

CFO	1,766	5,243	−66.3%	1,766	−66.3%	reported	—	1.00
CapEx	2,334	5,397	−56.8%	2,334	−56.8%	reported	—	1.00
FCF	-568	-154	−268.8%	-568	−268.8%	derived	—	0.90

Current ratio	0.6x	0.73x	−0.13x	—	—	reported	—	0.90

Net debt / EBITDA	2.61x	3.74x	−1.13x	—	—	reported	—	0.90
Debt / equity	1.21x	1.07x	+0.14x	—	—	derived	—	0.80
Debt / assets	0.44x	0.36x	+0.08x	—	—	derived	—	0.80
Net debt / equity	1x	0.98x	+0.02x	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	-1.45%	1.2%	—	2.66%	—	derived	—	0.80
EBITDA growth (YoY)	17.82%	4.86%	—	25.07%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	26.08%	46.22%	—	33.74%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	53.09%	230.59%	—	56.01%	—	derived	—	0.80

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

4,900 −76.8%

H1 2025: 21,138
YTD 2026: 11,198
Δ YoY: −47%

EBITDA

1,190 −67%

H1 2025: 3,601
YTD 2026: 2,719
Δ YoY: −24.5%

EBIT

817 −63.3%

H1 2025: 2,224
YTD 2026: 1,958
Δ YoY: −12%

EBT

704 −52.2%

H1 2025: 1,474
YTD 2026: 1,661
Δ YoY: +12.7%

Net income

545 −56.2%

H1 2025: 1,243
YTD 2026: 1,323
Δ YoY: +6.4%

Interest expense

119 −85.8%

H1 2025: 838
YTD 2026: 303
Δ YoY: −63.8%

Income tax

164 −27.8%

H1 2025: 227
YTD 2026: 342
Δ YoY: +50.7%

EBITDA margin

24.29% +7.3 pp

H1 2025: 17.04%
YTD 2026: 24.28%
Δ YoY: +7.2 pp

EBIT margin

16.67% +6.2 pp

H1 2025: 10.52%
YTD 2026: 17.48%
Δ YoY: +7 pp

EBT margin

14.37% +7.4 pp

H1 2025: 6.97%
YTD 2026: 14.83%
Δ YoY: +7.9 pp

Net margin

11.12% +5.2 pp

H1 2025: 5.88%
YTD 2026: 11.81%
Δ YoY: +5.9 pp

Cash

828 −29.5%

H1 2025: 1,174
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

18,118 +23.7%

H1 2025: 14,647
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

15,050 +11.7%

H1 2025: 13,473
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

15,024 +9.5%

H1 2025: 13,716
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

41,168 +2.2%

H1 2025: 40,269
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

7,035 +0.4%

H1 2025: 7,008
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

11,283 +17.1%

H1 2025: 9,638
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

14,861 −12.1%

H1 2025: 16,915
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

206 +6.2%

H1 2025: 194
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

2,888 −6.1%

H1 2025: 3,077
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

1,234 −18.3%

H1 2025: 1,510
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

612 −61.8%

H1 2025: 1,600
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

1,766 −66.3%

H1 2025: 5,243
YTD 2026: 1,766
Δ YoY: −66.3%

CapEx

2,334 −56.8%

H1 2025: 5,397
YTD 2026: 2,334
Δ YoY: −56.8%

FCF

-568 −268.8%

H1 2025: -154
YTD 2026: -568
Δ YoY: −268.8%

Current ratio

0.6x −0.13x

H1 2025: 0.73x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

2.61x −1.13x

H1 2025: 3.74x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

1.21x +0.14x

H1 2025: 1.07x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.44x +0.08x

H1 2025: 0.36x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

1x +0.02x

H1 2025: 0.98x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-1.45% —

H1 2025: 1.2%
YTD 2026: 2.66%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

17.82% —

H1 2025: 4.86%
YTD 2026: 25.07%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

26.08% —

H1 2025: 46.22%
YTD 2026: 33.74%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

53.09% —

H1 2025: 230.59%
YTD 2026: 56.01%
Δ YoY: —