Raport H1 2026
Zysk netto grupy (przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej) rośnie o 56% r/r do 1 323 mln zł w I półroczu 2026 r., ale znaczna część poprawy pochodzi z efektów nieoperacyjnych: zaniku przychodów z Funduszu Wypłaty Różnicy Ceny i rozwiązania rezerwy na kontrakty rodzące obciążenia w segmencie Detal.
Wydźwięk
Neutralny
Brak zmiany prognoz
ENG
Raport H1 2026
Przychody
11,2 mld PLN
— r/r
Zysk netto
1,32 mld PLN
— r/r
EBITDA
2,72 mld PLN
— r/r
Dług netto / EBITDA
2,61x
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Segment Energetyka Zawodowa (wytwarzanie konwencjonalne) traci rentowność: EBITDA spadła o 76% r/r do 32 mln zł z powodu niższych cen/wolumenu energii z elektrowni w Ostrołęce, kar za opóźnienia CCGT na Rynku Mocy oraz wyższych kosztów uprawnień do emisji CO2.
- Przepływy operacyjne (1 766 mln zł) są niższe r/r (2 731 mln zł) mimo wyższego zysku i EBITDA — jakość zysku w ujęciu gotówkowym pogorszyła się, a wolne przepływy pieniężne są ujemne (ok. -568 mln zł) z powodu dużego programu inwestycyjnego.
- Emisja akcji serii CC o wartości 5,1 mld zł (środki wpłynęły 3 lipca 2026 r., po dniu bilansowym) istotnie wzmacnia bilans i zwiększa udział ORLEN S.A. w kapitale do 95,24% (96,06% głosów) — free float praktycznie znika.
- Wskaźnik dług netto/EBITDA poprawił się do 2,61x z 2,86x mimo dużego CAPEX-u, wspartego preferencyjną pożyczką z KPO (do 9,4 mld zł na rozwój sieci dystrybucyjnej).
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
ENG · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 4 900 | 21 138 | −76,8% | 11 198 | −47% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 1 190 | 3 601 | −67% | 2 719 | −24,5% | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 817 | 2 224 | −63,3% | 1 958 | −12% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 704 | 1 474 | −52,2% | 1 661 | +12,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 545 | 1 243 | −56,2% | 1 323 | +6,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 119 | 838 | −85,8% | 303 | −63,8% | raportowana | — | 0,90 |
| Podatek dochodowy | 164 | 227 | −27,8% | 342 | +50,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 24,29% | 17,04% | +7,3 p.p. | 24,28% | +7,2 p.p. | wyliczona | — | 0,80 |
| Marża EBIT | 16,67% | 10,52% | +6,2 p.p. | 17,48% | +7 p.p. | wyliczona | — | 0,80 |
| Marża EBT | 14,37% | 6,97% | +7,4 p.p. | 14,83% | +7,9 p.p. | wyliczona | — | 0,80 |
| Marża netto | 11,12% | 5,88% | +5,2 p.p. | 11,81% | +5,9 p.p. | wyliczona | — | 0,80 |
| Gotówka | 828 | 1 174 | −29,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 18 118 | 14 647 | +23,7% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług netto | 15 050 | 13 473 | +11,7% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Kapitał własny | 15 024 | 13 716 | +9,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 41 168 | 40 269 | +2,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 7 035 | 7 008 | +0,4% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 11 283 | 9 638 | +17,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 14 861 | 16 915 | −12,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 206 | 194 | +6,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 2 888 | 3 077 | −6,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 1 234 | 1 510 | −18,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 612 | 1 600 | −61,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 1 766 | 5 243 | −66,3% | 1 766 | −66,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 2 334 | 5 397 | −56,8% | 2 334 | −56,8% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -568 | -154 | −268,8% | -568 | −268,8% | wyliczona | — | 0,90 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 0,6x | 0,73x | −0,13x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług netto / EBITDA | 2,61x | 3,74x | −1,13x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług / kapitał własny | 1,21x | 1,07x | +0,14x | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Dług / aktywa | 0,44x | 0,36x | +0,08x | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Dług netto / kapitał własny | 1x | 0,98x | +0,02x | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Wzrost przychodów r/r | -1,45% | 1,2% | — | 2,66% | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Wzrost EBITDA r/r | 17,82% | 4,86% | — | 25,07% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost EBIT r/r | 26,08% | 46,22% | — | 33,74% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost zysku netto r/r | 53,09% | 230,59% | — | 56,01% | — | wyliczona | — | 0,80 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
4 900
−76,8%
4 900
−76,8%
- H1 2025
- 21 138
- YTD 2026
- 11 198
- Δ r/r
- −47%
EBITDA
1 190
−67%
1 190
−67%
- H1 2025
- 3 601
- YTD 2026
- 2 719
- Δ r/r
- −24,5%
EBIT
817
−63,3%
817
−63,3%
- H1 2025
- 2 224
- YTD 2026
- 1 958
- Δ r/r
- −12%
EBT
704
−52,2%
704
−52,2%
- H1 2025
- 1 474
- YTD 2026
- 1 661
- Δ r/r
- +12,7%
Zysk netto
545
−56,2%
545
−56,2%
- H1 2025
- 1 243
- YTD 2026
- 1 323
- Δ r/r
- +6,4%
Koszty odsetkowe
119
−85,8%
119
−85,8%
- H1 2025
- 838
- YTD 2026
- 303
- Δ r/r
- −63,8%
Podatek dochodowy
164
−27,8%
164
−27,8%
- H1 2025
- 227
- YTD 2026
- 342
- Δ r/r
- +50,7%
Marża EBITDA
24,29%
+7,3 p.p.
24,29%
+7,3 p.p.
- H1 2025
- 17,04%
- YTD 2026
- 24,28%
- Δ r/r
- +7,2 p.p.
Marża EBIT
16,67%
+6,2 p.p.
16,67%
+6,2 p.p.
- H1 2025
- 10,52%
- YTD 2026
- 17,48%
- Δ r/r
- +7 p.p.
Marża EBT
14,37%
+7,4 p.p.
14,37%
+7,4 p.p.
- H1 2025
- 6,97%
- YTD 2026
- 14,83%
- Δ r/r
- +7,9 p.p.
Marża netto
11,12%
+5,2 p.p.
11,12%
+5,2 p.p.
- H1 2025
- 5,88%
- YTD 2026
- 11,81%
- Δ r/r
- +5,9 p.p.
Gotówka
828
−29,5%
828
−29,5%
- H1 2025
- 1 174
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
18 118
+23,7%
18 118
+23,7%
- H1 2025
- 14 647
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
15 050
+11,7%
15 050
+11,7%
- H1 2025
- 13 473
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
15 024
+9,5%
15 024
+9,5%
- H1 2025
- 13 716
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
41 168
+2,2%
41 168
+2,2%
- H1 2025
- 40 269
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
7 035
+0,4%
7 035
+0,4%
- H1 2025
- 7 008
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
11 283
+17,1%
11 283
+17,1%
- H1 2025
- 9 638
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
14 861
−12,1%
14 861
−12,1%
- H1 2025
- 16 915
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
206
+6,2%
206
+6,2%
- H1 2025
- 194
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
2 888
−6,1%
2 888
−6,1%
- H1 2025
- 3 077
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
1 234
−18,3%
1 234
−18,3%
- H1 2025
- 1 510
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wartość firmy
612
−61,8%
612
−61,8%
- H1 2025
- 1 600
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
1 766
−66,3%
1 766
−66,3%
- H1 2025
- 5 243
- YTD 2026
- 1 766
- Δ r/r
- −66,3%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
2 334
−56,8%
2 334
−56,8%
- H1 2025
- 5 397
- YTD 2026
- 2 334
- Δ r/r
- −56,8%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-568
−268,8%
-568
−268,8%
- H1 2025
- -154
- YTD 2026
- -568
- Δ r/r
- −268,8%
Wskaźnik płynności bieżącej
0,6x
−0,13x
0,6x
−0,13x
- H1 2025
- 0,73x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / EBITDA
2,61x
−1,13x
2,61x
−1,13x
- H1 2025
- 3,74x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
1,21x
+0,14x
1,21x
+0,14x
- H1 2025
- 1,07x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,44x
+0,08x
0,44x
+0,08x
- H1 2025
- 0,36x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
1x
+0,02x
1x
+0,02x
- H1 2025
- 0,98x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
-1,45%
—
-1,45%
—
- H1 2025
- 1,2%
- YTD 2026
- 2,66%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
17,82%
—
17,82%
—
- H1 2025
- 4,86%
- YTD 2026
- 25,07%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
26,08%
—
26,08%
—
- H1 2025
- 46,22%
- YTD 2026
- 33,74%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
53,09%
—
53,09%
—
- H1 2025
- 230,59%
- YTD 2026
- 56,01%
- Δ r/r
- —