CFI CFI HOLDING Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 25, 2026

H1 2026 report

Przychody Grupy rosną umiarkowanie (+2,5% r/r), ale cały przyrost zysku netto (+46,9% r/r skonsolidowanie, +37,0% r/r dla akcjonariuszy jednostki dominującej) pochodzi z linii finansowej, nie z działalności operacyjnej — EBIT spadł o 10,9% r/r, a EBITDA o 11,6% r/r.

Sentiment

Cautious No guidance change

Website

CFI H1 2026 report

Revenue

128.45 m PLN

— YoY

Net income

26.15 m PLN

— YoY

EBITDA

36.84 m PLN

— YoY

FCF

21.73 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Płynność na poziomie skonsolidowanym wygląda solidnie (current ratio 2,78x), ale to głównie zasługa zapasów (228,6 mln zł) — po ich wyłączeniu pokrycie zobowiązań krótkoterminowych spada do ok. 0,89x.
Biegły rewident wydał wniosek z zastrzeżeniem zarówno dla sprawozdania skonsolidowanego, jak i jednostkowego — to kontynuacja poważniejszego ostrzeżenia: ten sam audytor odmówił wyrażenia opinii o sprawozdaniu rocznym za 2025 r.
Zastrzeżenie dotyczy rezerwy 15 mln zł i zobowiązania warunkowego 25 mln zł związanych z zabezpieczeniem majątkowym na nieruchomościach Central Fund of Immovables (ok. 220 mln zł wartości bilansowej) w toczącym się postępowaniu karnym wobec byłych członków organów spółek Grupy — Zarząd w swoim stanowisku ujawnia, że skrajny (odrzucony) scenariusz sięga nawet ok. 100 mln zł.
Jednostka dominująca CFI Holding S.A. ma ujemny kapitał obrotowy netto (-44,6 mln zł) i wskaźnik płynności bieżącej 0,11x — funkcjonuje wyłącznie dzięki finansowaniu wewnątrzgrupowemu, a 94,3% jej sumy bilansowej to inwestycja w spółkę objętą tym samym postępowaniem karnym.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

CFI · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	66.3	259.14	−74.4%	128.45	−50.4%	reported	—	1.00
EBITDA	29.01	—	—	36.84	—	derived	—	0.70
EBIT	26.39	59.5	−55.7%	33.28	−44.1%	reported	—	1.00
Net income	23.47	21.33	+10.1%	26.15	+22.6%	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.01	0.01	—	0.01	—	derived	—	0.90
D&A	2.62	—	—	3.56	—	reported	—	1.00
Interest expense	5.83	—	—	5.83	—	reported	—	0.90
Income tax	5.68	—	—	6.36	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	2,750.87	2,750.87	—	—	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	28.68%	—	—	28.68%	—	derived	—	0.95
EBIT margin	25.91%	22.97%	+2.9 pp	25.91%	+2.9 pp	derived	—	0.95
Net margin	20.35%	8.23%	+12.1 pp	20.35%	+12.1 pp	derived	—	0.95

Cash	36.46	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	189.13	—	—	—	—	reported	—	0.85
Net debt	152.67	—	—	—	—	derived	—	0.85
Equity	1,064.11	1,033.13	+3%	—	—	reported	—	1.00
Total assets	1,601.56	1,613.36	−0.7%	—	—	reported	—	1.00
Working capital	231.55	223.23	+3.7%	—	—	derived	—	0.95
Current assets	361.57	378.69	−4.5%	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	130.02	155.46	−16.4%	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	407.43	424.77	−4.1%	—	—	reported	—	1.00
Inventory	228.62	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	19.63	—	—	—	—	reported	—	0.95
Trade payables	46.25	—	—	—	—	reported	—	0.70
Goodwill	0.03	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	1,064.08	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	24.74	56.51	−56.2%	24.74	−56.2%	reported	—	1.00
CapEx	3.02	—	—	3.02	—	reported	—	1.00
FCF	21.73	—	—	21.73	—	derived	—	0.90
FCF conversion	58.99%	—	—	58.99%	—	derived	—	0.85
CFO conversion	67.17%	—	—	67.17%	—	derived	—	0.90

Current ratio	2.78x	2.44x	+0.34x	—	—	derived	—	1.00

Debt / equity	0.18x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Debt / assets	0.12x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Net debt / equity	0.14x	—	—	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	2.53%	0.51%	—	2.53%	—	derived	—	0.95
EBITDA growth (YoY)	-11.57%	—	—	-11.57%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-10.94%	13.2%	—	-10.94%	—	derived	—	0.95
Net income growth (YoY)	37%	10.57%	—	37%	—	derived	—	0.95
EPS growth (YoY)	36.98%	—	—	36.98%	—	derived	—	0.85
EBITDA margin Δ (YoY)	-4.57 pp	—	—	-4.57 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-3.91 pp	2.58 pp	—	-3.91 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	5.12 pp	0.75 pp	—	5.12 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

66.3 −74.4%

H1 2025: 259.14
YTD 2026: 128.45
Δ YoY: −50.4%

EBITDA

29.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 36.84
Δ YoY: —

EBIT

26.39 −55.7%

H1 2025: 59.5
YTD 2026: 33.28
Δ YoY: −44.1%

Net income

23.47 +10.1%

H1 2025: 21.33
YTD 2026: 26.15
Δ YoY: +22.6%

EPS (basic) (PLN)

0.01 —

H1 2025: 0.01
YTD 2026: 0.01
Δ YoY: —

D&A

2.62 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.56
Δ YoY: —

Interest expense

5.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.83
Δ YoY: —

Income tax

5.68 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.36
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

2,750.87 —

H1 2025: 2,750.87
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin

28.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 28.68%
Δ YoY: —

EBIT margin

25.91% +2.9 pp

H1 2025: 22.97%
YTD 2026: 25.91%
Δ YoY: +2.9 pp

Net margin

20.35% +12.1 pp

H1 2025: 8.23%
YTD 2026: 20.35%
Δ YoY: +12.1 pp

Cash

36.46 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

189.13 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

152.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

1,064.11 +3%

H1 2025: 1,033.13
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

1,601.56 −0.7%

H1 2025: 1,613.36
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

231.55 +3.7%

H1 2025: 223.23
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

361.57 −4.5%

H1 2025: 378.69
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

130.02 −16.4%

H1 2025: 155.46
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

407.43 −4.1%

H1 2025: 424.77
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

228.62 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

19.63 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

46.25 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

0.03 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

1,064.08 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

24.74 −56.2%

H1 2025: 56.51
YTD 2026: 24.74
Δ YoY: −56.2%

CapEx

3.02 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.02
Δ YoY: —

FCF

21.73 —

H1 2025: —
YTD 2026: 21.73
Δ YoY: —

FCF conversion

58.99% —

H1 2025: —
YTD 2026: 58.99%
Δ YoY: —

CFO conversion

67.17% —

H1 2025: —
YTD 2026: 67.17%
Δ YoY: —

Current ratio

2.78x +0.34x

H1 2025: 2.44x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.18x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.12x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.14x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

2.53% —

H1 2025: 0.51%
YTD 2026: 2.53%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-11.57% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11.57%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-10.94% —

H1 2025: 13.2%
YTD 2026: -10.94%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

37% —

H1 2025: 10.57%
YTD 2026: 37%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

36.98% —

H1 2025: —
YTD 2026: 36.98%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-4.57 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.57 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-3.91 pp —

H1 2025: 2.58 pp
YTD 2026: -3.91 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

5.12 pp —

H1 2025: 0.75 pp
YTD 2026: 5.12 pp
Δ YoY: —