FTE Grupa Forte Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. August 20, 2026

Q1 2026 report

Nagłówkowy wzrost przychodów o 6,8% do 288,4 mln zł jest pozorny: sprzedaż zewnętrzna segmentu mebli spadła o 7,2% (196,5 vs 211,8 mln zł), a cały wzrost pochodzi z nowo skonsolidowanego segmentu mebli tapicerowanych (Specific sp. z o.o., 24,4 mln zł) oraz z zewnętrznej sprzedaży płyty (+16,1%).

Sentiment

●●●●●●

Website

FTE Q1 2026 report

Revenue

288.39 m PLN

— YoY

Net income

-22.95 m PLN

— YoY

EBITDA

0.31 m PLN

— YoY

Gross margin

26.97%

— YoY

Summary

Investment thesis

Marża brutto zawaliła się o 10,5 p.p. (z 37,5% do 27,0%) niemal wyłącznie z powodu wygaśnięcia korzystnych zabezpieczeń walutowych: przychody z hedgingu wyniosły 1,9 mln zł wobec 30,9 mln zł rok wcześniej. Zarząd zapowiada, że nowe zabezpieczenia są na poziomach znacznie niższych - ta dziura się nie zasklepi.
Grupa ma dziś jeden generator zysku: segment płyty (Tanne) z EBIT 12,7 mln zł i EBITDA 20,2 mln zł, podczas gdy rdzeń meblowy przyniósł EBIT (25,4) mln zł i EBITDA (19,1) mln zł - swing o 38,4 mln zł EBITDA w jeden kwartał.
Gotówkowo kwartał był jałowy: OCF 3,1 mln zł powstał wyłącznie ze spływu należności o 40,8 mln zł; po wyłączeniu zmian kapitału obrotowego czysty OCF wynosi ok. (5,1) mln zł, a FCF (6,9) mln zł. Podatek 5,5 mln zł obciążył stratę brutto, wyczerpując aktywo na ulgi SSE (aktywo DTA spadło z 7,3 do 2,1 mln zł).
Bilans i finansowanie pozostają bezpieczne i to jest najmocniejszy punkt tezy: kapitał własny 854,0 mln zł = 64% sumy bilansowej, dług netto 193,8 mln zł = 0,23x kapitał własny, brak naruszeń kowenantów, a w lipcu 2026 sfinalizowano refinansowanie - kredyt odnawialny 250 mln zł od PKO BP i ING na 24 miesiące ze spłatą całego dotychczasowego zadłużenia. Rynek wycenia to przy C/WK ok. 0,50.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

FTE · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	288.39	—	—	reported	—	1.00
Revenue meble i pozostale	196.53	—	—	reported	meble i pozostale	1.00
Revenue plyta	67.45	—	—	reported	plyta	1.00
Revenue meble tapicerowane	24.41	—	—	reported	meble tapicerowane	1.00
Gross profit	77.78	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	0.31	—	—	reported	—	1.00
EBITDA meble i pozostale	-19.05	—	—	reported	meble i pozostale	1.00
EBITDA plyta	20.23	—	—	reported	plyta	1.00
EBIT	-14.52	—	—	reported	—	1.00
EBIT meble i pozostale	-25.43	—	—	reported	meble i pozostale	1.00
EBIT plyta	12.68	—	—	reported	plyta	1.00
EBT	-17.49	—	—	reported	—	1.00
Net income	-22.95	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-0.96	—	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	-0.96	—	—	reported	—	1.00
D&A	14.83	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	2.39	—	—	reported	—	1.00
Income tax	5.48	—	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	23.93	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	26.97%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin	0.11%	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin	-5.03%	—	—	reported	—	1.00
EBT margin	-6.06%	—	—	reported	—	1.00
Net margin	-7.96%	—	—	reported	—	1.00
D&A margin	5.14%	—	—	reported	—	1.00

Cash	46.31	—	—	reported	—	1.00
Total debt	240.12	—	—	derived	—	0.90
Net debt	193.81	—	—	derived	—	0.90
Equity	854.03	—	—	reported	—	1.00
Total assets	1,329.03	—	—	reported	—	1.00
Working capital	96.2	—	—	reported	—	1.00
Current assets	521.94	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	425.73	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	49.27	—	—	reported	—	1.00
Inventory	264.92	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	192.39	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	219.21	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	16.57	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	837.46	—	—	reported	—	1.00

CFO	3.08	—	—	reported	—	1.00
CapEx	9.99	—	—	derived	—	1.00
FCF	-6.91	—	—	derived	—	0.90
Dividends paid	0	—	—	reported	—	1.00

Current ratio	1.23x	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	0.6x	—	—	reported	—	1.00
Cash ratio	0.11x	—	—	reported	—	1.00
Interest coverage	-6.07x	—	—	reported	—	0.90

Debt / equity	0.28x	—	—	reported	—	0.90
Debt / assets	0.18x	—	—	reported	—	0.90
Net debt / equity	0.23x	—	—	reported	—	0.90

Revenue growth (YoY)	6.83%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	-99.17%	—	—	reported	—	1.00
EBIT growth (YoY)	-161.22%	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	-304.2%	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	-304.26%	—	—	reported	—	1.00
FCF growth (YoY)	-118.64%	—	—	reported	—	0.90
Gross margin Δ (YoY)	-10.49 pp	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	-13.84 pp	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	-13.82 pp	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-12.12 pp	—	—	reported	—	1.00

Market cap	428.36	—	—	reported	—	0.80
Enterprise value	622.17	—	—	reported	—	0.80
P/BV	0.5x	—	—	reported	—	0.80

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

288.39 —

Q1 2025: —

Revenue

meble i pozostale

196.53 —

Q1 2025: —

Revenue

plyta

67.45 —

Q1 2025: —

Revenue

meble tapicerowane

24.41 —

Q1 2025: —

Gross profit

77.78 —

Q1 2025: —

EBITDA

0.31 —

Q1 2025: —

EBITDA

meble i pozostale

-19.05 —

Q1 2025: —

EBITDA

plyta

20.23 —

Q1 2025: —

EBIT

-14.52 —

Q1 2025: —

EBIT

meble i pozostale

-25.43 —

Q1 2025: —

EBIT

plyta

12.68 —

Q1 2025: —

EBT

-17.49 —

Q1 2025: —

Net income

-22.95 —

Q1 2025: —

EPS (basic) (PLN)

-0.96 —

Q1 2025: —

EPS (diluted) (PLN)

-0.96 —

Q1 2025: —

D&A

14.83 —

Q1 2025: —

Interest expense

2.39 —

Q1 2025: —

Income tax

5.48 —

Q1 2025: —

Shares (basic) (m units)

23.93 —

Q1 2025: —

Gross margin

26.97% —

Q1 2025: —

EBITDA margin

0.11% —

Q1 2025: —

EBIT margin

-5.03% —

Q1 2025: —

EBT margin

-6.06% —

Q1 2025: —

Net margin

-7.96% —

Q1 2025: —

D&A margin

5.14% —

Q1 2025: —

Cash

46.31 —

Q1 2025: —

Total debt

240.12 —

Q1 2025: —

Net debt

193.81 —

Q1 2025: —

Equity

854.03 —

Q1 2025: —

Total assets

1,329.03 —

Q1 2025: —

Working capital

96.2 —

Q1 2025: —

Current assets

521.94 —

Q1 2025: —

Current liabilities

425.73 —

Q1 2025: —

Non-current liabilities

49.27 —

Q1 2025: —

Inventory

264.92 —

Q1 2025: —

Trade receivables

192.39 —

Q1 2025: —

Trade payables

219.21 —

Q1 2025: —

Goodwill

16.57 —

Q1 2025: —

Tangible equity

837.46 —

Q1 2025: —

CFO

3.08 —

Q1 2025: —

CapEx

9.99 —

Q1 2025: —

FCF

-6.91 —

Q1 2025: —

Dividends paid

0 —

Q1 2025: —

Current ratio

1.23x —

Q1 2025: —

Quick ratio

0.6x —

Q1 2025: —

Cash ratio

0.11x —

Q1 2025: —

Interest coverage

-6.07x —

Q1 2025: —

Debt / equity

0.28x —

Q1 2025: —

Debt / assets

0.18x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

0.23x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

6.83% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

-99.17% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

-161.22% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

-304.2% —

Q1 2025: —

EPS growth (YoY)

-304.26% —

Q1 2025: —

FCF growth (YoY)

-118.64% —

Q1 2025: —

Gross margin Δ (YoY)

-10.49 pp —

Q1 2025: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-13.84 pp —

Q1 2025: —

EBIT margin Δ (YoY)

-13.82 pp —

Q1 2025: —

Net margin Δ (YoY)

-12.12 pp —

Q1 2025: —

Market cap

428.36 —

Q1 2025: —

Enterprise value

622.17 —

Q1 2025: —

P/BV

0.5x —

Q1 2025: —