Raport Q1 2026
Nagłówkowy wzrost przychodów o 6,8% do 288,4 mln zł jest pozorny: sprzedaż zewnętrzna segmentu mebli spadła o 7,2% (196,5 vs 211,8 mln zł), a cały wzrost pochodzi z nowo skonsolidowanego segmentu mebli tapicerowanych (Specific sp. z o.o., 24,4 mln zł) oraz z zewnętrznej sprzedaży płyty (+16,1%).
Wydźwięk
●●●●●●
FTE
Raport Q1 2026
Przychody
288,39 mln PLN
— r/r
Zysk netto
-22,95 mln PLN
— r/r
EBITDA
0,31 mln PLN
— r/r
Marża brutto
26,97%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Marża brutto zawaliła się o 10,5 p.p. (z 37,5% do 27,0%) niemal wyłącznie z powodu wygaśnięcia korzystnych zabezpieczeń walutowych: przychody z hedgingu wyniosły 1,9 mln zł wobec 30,9 mln zł rok wcześniej. Zarząd zapowiada, że nowe zabezpieczenia są na poziomach znacznie niższych - ta dziura się nie zasklepi.
- Grupa ma dziś jeden generator zysku: segment płyty (Tanne) z EBIT 12,7 mln zł i EBITDA 20,2 mln zł, podczas gdy rdzeń meblowy przyniósł EBIT (25,4) mln zł i EBITDA (19,1) mln zł - swing o 38,4 mln zł EBITDA w jeden kwartał.
- Gotówkowo kwartał był jałowy: OCF 3,1 mln zł powstał wyłącznie ze spływu należności o 40,8 mln zł; po wyłączeniu zmian kapitału obrotowego czysty OCF wynosi ok. (5,1) mln zł, a FCF (6,9) mln zł. Podatek 5,5 mln zł obciążył stratę brutto, wyczerpując aktywo na ulgi SSE (aktywo DTA spadło z 7,3 do 2,1 mln zł).
- Bilans i finansowanie pozostają bezpieczne i to jest najmocniejszy punkt tezy: kapitał własny 854,0 mln zł = 64% sumy bilansowej, dług netto 193,8 mln zł = 0,23x kapitał własny, brak naruszeń kowenantów, a w lipcu 2026 sfinalizowano refinansowanie - kredyt odnawialny 250 mln zł od PKO BP i ING na 24 miesiące ze spłatą całego dotychczasowego zadłużenia. Rynek wycenia to przy C/WK ok. 0,50.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
FTE · Q1 2026
| Metryka | Q1 2026 | Q1 2025 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 288,39 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Przychody
meble i pozostale
|
196,53 | — | — | raportowana | meble i pozostale | 1,00 |
|
Przychody
plyta
|
67,45 | — | — | raportowana | plyta | 1,00 |
|
Przychody
meble tapicerowane
|
24,41 | — | — | raportowana | meble tapicerowane | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 77,78 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 0,31 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
EBITDA
meble i pozostale
|
-19,05 | — | — | raportowana | meble i pozostale | 1,00 |
|
EBITDA
plyta
|
20,23 | — | — | raportowana | plyta | 1,00 |
| EBIT | -14,52 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
EBIT
meble i pozostale
|
-25,43 | — | — | raportowana | meble i pozostale | 1,00 |
|
EBIT
plyta
|
12,68 | — | — | raportowana | plyta | 1,00 |
| EBT | -17,49 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | -22,95 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | -0,96 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | -0,96 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 14,83 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 2,39 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | 5,48 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 23,93 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 26,97% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 0,11% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBIT | -5,03% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBT | -6,06% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża netto | -7,96% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża amortyzacji | 5,14% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Gotówka | 46,31 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 240,12 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto | 193,81 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Kapitał własny | 854,03 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 1329,03 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 96,2 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 521,94 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 425,73 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 49,27 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 264,92 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 192,39 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 219,21 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 16,57 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny (materialny) | 837,46 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 3,08 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 9,99 | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -6,91 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wypłacone dywidendy | 0 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,23x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,6x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,11x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | -6,07x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług / kapitał własny | 0,28x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług / aktywa | 0,18x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,23x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Wzrost przychodów r/r | 6,83% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | -99,17% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | -161,22% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | -304,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EPS r/r | -304,26% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost FCF r/r | -118,64% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zmiana marży brutto r/r | -10,49 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | -13,84 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -13,82 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | -12,12 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitalizacja | 428,36 | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Wartość przedsiębiorstwa (EV) | 622,17 | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| C/WK | 0,5x | — | — | raportowana | — | 0,80 |
Q1 2026 · Δ r/r
Przychody
288,39
—
288,39
—
- Q1 2025
- —
Przychody
meble i pozostale
196,53
—
meble i pozostale
196,53
—
- Q1 2025
- —
Przychody
plyta
67,45
—
plyta
67,45
—
- Q1 2025
- —
Przychody
meble tapicerowane
24,41
—
meble tapicerowane
24,41
—
- Q1 2025
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
77,78
—
77,78
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
0,31
—
0,31
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
meble i pozostale
-19,05
—
meble i pozostale
-19,05
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
plyta
20,23
—
plyta
20,23
—
- Q1 2025
- —
EBIT
-14,52
—
-14,52
—
- Q1 2025
- —
EBIT
meble i pozostale
-25,43
—
meble i pozostale
-25,43
—
- Q1 2025
- —
EBIT
plyta
12,68
—
plyta
12,68
—
- Q1 2025
- —
EBT
-17,49
—
-17,49
—
- Q1 2025
- —
Zysk netto
-22,95
—
-22,95
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
-0,96
—
-0,96
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
-0,96
—
-0,96
—
- Q1 2025
- —
Amortyzacja
14,83
—
14,83
—
- Q1 2025
- —
Koszty odsetkowe
2,39
—
2,39
—
- Q1 2025
- —
Podatek dochodowy
5,48
—
5,48
—
- Q1 2025
- —
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
23,93
—
23,93
—
- Q1 2025
- —
Marża brutto
26,97%
—
26,97%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBITDA
0,11%
—
0,11%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBIT
-5,03%
—
-5,03%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBT
-6,06%
—
-6,06%
—
- Q1 2025
- —
Marża netto
-7,96%
—
-7,96%
—
- Q1 2025
- —
Marża amortyzacji
5,14%
—
5,14%
—
- Q1 2025
- —
Gotówka
46,31
—
46,31
—
- Q1 2025
- —
Zadłużenie ogółem
240,12
—
240,12
—
- Q1 2025
- —
Dług netto
193,81
—
193,81
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny
854,03
—
854,03
—
- Q1 2025
- —
Aktywa ogółem
1329,03
—
1329,03
—
- Q1 2025
- —
Kapitał obrotowy
96,2
—
96,2
—
- Q1 2025
- —
Aktywa obrotowe
521,94
—
521,94
—
- Q1 2025
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
425,73
—
425,73
—
- Q1 2025
- —
Zobowiązania długoterminowe
49,27
—
49,27
—
- Q1 2025
- —
Zapasy
264,92
—
264,92
—
- Q1 2025
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
192,39
—
192,39
—
- Q1 2025
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
219,21
—
219,21
—
- Q1 2025
- —
Wartość firmy
16,57
—
16,57
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny (materialny)
837,46
—
837,46
—
- Q1 2025
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
3,08
—
3,08
—
- Q1 2025
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
9,99
—
9,99
—
- Q1 2025
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-6,91
—
-6,91
—
- Q1 2025
- —
Wypłacone dywidendy
0
—
0
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
1,23x
—
1,23x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,6x
—
0,6x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,11x
—
0,11x
—
- Q1 2025
- —
Pokrycie odsetek
-6,07x
—
-6,07x
—
- Q1 2025
- —
Dług / kapitał własny
0,28x
—
0,28x
—
- Q1 2025
- —
Dług / aktywa
0,18x
—
0,18x
—
- Q1 2025
- —
Dług netto / kapitał własny
0,23x
—
0,23x
—
- Q1 2025
- —
Wzrost przychodów r/r
6,83%
—
6,83%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBITDA r/r
-99,17%
—
-99,17%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBIT r/r
-161,22%
—
-161,22%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost zysku netto r/r
-304,2%
—
-304,2%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EPS r/r
-304,26%
—
-304,26%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost FCF r/r
-118,64%
—
-118,64%
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży brutto r/r
-10,49 p.p.
—
-10,49 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
-13,84 p.p.
—
-13,84 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-13,82 p.p.
—
-13,82 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży netto r/r
-12,12 p.p.
—
-12,12 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Kapitalizacja
428,36
—
428,36
—
- Q1 2025
- —
Wartość przedsiębiorstwa (EV)
622,17
—
622,17
—
- Q1 2025
- —
C/WK
0,5x
—
0,5x
—
- Q1 2025
- —