Q2 2026 report
Sigma Defence S.A. (dawniej VR Factory Games S.A.) to praktycznie nowa spółka pod starym listingiem NC — II kwartał 2026 r. zamknął pełną transformację z zanikającego gamingu VR w grupę kapitałową kolejowo-przemysłowo-obronną (MW Rail S.A. + MW Sigma Trade sp. z o.o.).
Sentiment
Cautious
No guidance change
SGD
Q2 2026 report
Revenue
1.37 m PLN
— YoY
Net income
-5.69 m PLN
— YoY
EBITDA
-5.65 m PLN
— YoY
Gross margin
-126.58%
— YoY
Summary
Investment thesis
- Prezentowana skonsolidowana strata netto -7,63 mln zł za H1 2026 r. jest w ok. 55% (4,21 mln zł) efektem jednorazowego, niegotówkowego kosztu księgowego rozliczenia przejęcia odwrotnego — nie odzwierciedla bieżącej rentowności operacyjnej nowego biznesu.
- Kapitał własny grupy stał się ujemny (-2,13 mln zł) głównie z tego samego księgowego powodu, a nie wskutek utraty realnej wartości aktywów operacyjnych — MW Rail S.A. i MW Sigma Trade sp. z o.o. dysponują realnym majątkiem produkcyjnym i licencjami/koncesjami.
- Krótkoterminowa widoczność przychodów pogorszyła się po unieważnieniu przez KIO (10 lipca 2026 r.) wyboru oferty MW Rail S.A. na dostawę sprzętu wojskowego o wartości 67,0 mln zł brutto — istotny, świeży czynnik ryzyka nieujęty jeszcze w wynikach kwartału.
- Dane porównawcze r/r są strukturalnie niereprezentatywne (przejęcie odwrotne, brak MW Sigma Trade sp. z o.o. w bazie porównawczej) — ocenę dynamiki biznesu trzeba odłożyć do kolejnych, w pełni porównywalnych kwartałów.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
SGD · Q2 2026
| Metric | Q2 2026 | Q2 2025 | Δ YoY | YTD 2026 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 1.37 | — | — | 3.56 | — | reported | — | 1.00 |
| Gross profit | -1.74 | — | — | -3.06 | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA | -5.65 | — | — | -6.97 | — | derived | — | 0.90 |
| EBIT | -5.81 | — | — | -7.27 | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | -6 | — | — | -7.63 | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | -5.69 | — | — | -7.04 | — | reported | — | 1.00 |
| EPS (basic) (PLN) | -0.02 | — | — | -0.03 | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 0.16 | — | — | 0.3 | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 0.2 | — | — | 0.37 | — | reported | — | 1.00 |
| Income tax | 0 | — | — | 0 | — | reported | — | 0.90 |
| Gross margin | -126.58% | — | — | -85.87% | — | derived | — | 0.90 |
| EBITDA margin | -411.14% | — | — | -195.58% | — | derived | — | 0.70 |
| EBIT margin | -422.78% | — | — | -204% | — | derived | — | 0.70 |
| Net margin | -437.04% | — | — | -214.27% | — | derived | — | 0.70 |
| Cash | 0.56 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total debt | 13.07 | — | — | — | — | reported | — | 0.90 |
| Net debt | 12.5 | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Equity | -2.13 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 12.75 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Working capital | 1.63 | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Current assets | 3.44 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 1.82 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Non-current liabilities | 13.06 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Inventory | 1.27 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Trade receivables | 1.31 | — | — | — | — | reported | — | 0.70 |
| CFO | -2.58 | — | — | -2.7 | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 0 | — | — | 0.07 | — | reported | — | 0.90 |
| FCF | -2.58 | — | — | -2.77 | — | derived | — | 0.90 |
| Current ratio | 1.9x | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Quick ratio | 1.2x | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Cash ratio | 0.31x | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Interest coverage | -29.24x | — | — | -19.46x | — | derived | — | 0.60 |
| Debt / equity | -6.14x | — | — | — | — | derived | — | 0.40 |
| Debt / assets | 1.03x | — | — | — | — | derived | — | 0.80 |
| Net debt / equity | -5.87x | — | — | — | — | derived | — | 0.40 |
Q2 2026 · Δ YoY
Revenue
1.37
—
1.37
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 3.56
- Δ YoY
- —
Gross profit
-1.74
—
-1.74
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -3.06
- Δ YoY
- —
EBITDA
-5.65
—
-5.65
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -6.97
- Δ YoY
- —
EBIT
-5.81
—
-5.81
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -7.27
- Δ YoY
- —
EBT
-6
—
-6
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -7.63
- Δ YoY
- —
Net income
-5.69
—
-5.69
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -7.04
- Δ YoY
- —
EPS (basic)
(PLN)
-0.02
—
-0.02
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -0.03
- Δ YoY
- —
D&A
0.16
—
0.16
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 0.3
- Δ YoY
- —
Interest expense
0.2
—
0.2
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 0.37
- Δ YoY
- —
Income tax
0
—
0
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 0
- Δ YoY
- —
Gross margin
-126.58%
—
-126.58%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -85.87%
- Δ YoY
- —
EBITDA margin
-411.14%
—
-411.14%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -195.58%
- Δ YoY
- —
EBIT margin
-422.78%
—
-422.78%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -204%
- Δ YoY
- —
Net margin
-437.04%
—
-437.04%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -214.27%
- Δ YoY
- —
Cash
0.56
—
0.56
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Total debt
13.07
—
13.07
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Net debt
12.5
—
12.5
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Equity
-2.13
—
-2.13
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Total assets
12.75
—
12.75
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Working capital
1.63
—
1.63
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Current assets
3.44
—
3.44
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Current liabilities
1.82
—
1.82
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Non-current liabilities
13.06
—
13.06
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Inventory
1.27
—
1.27
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Trade receivables
1.31
—
1.31
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
CFO
-2.58
—
-2.58
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -2.7
- Δ YoY
- —
CapEx
0
—
0
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 0.07
- Δ YoY
- —
FCF
-2.58
—
-2.58
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -2.77
- Δ YoY
- —
Current ratio
1.9x
—
1.9x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Quick ratio
1.2x
—
1.2x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Cash ratio
0.31x
—
0.31x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Interest coverage
-29.24x
—
-29.24x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -19.46x
- Δ YoY
- —
Debt / equity
-6.14x
—
-6.14x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Debt / assets
1.03x
—
1.03x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Net debt / equity
-5.87x
—
-5.87x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —