ZAB ZABKA GROUP (SOCIÉTÉ ANONYME) Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Half-year · publ. July 30, 2026

H1 2026 report

Żabka rośnie dwucyfrowo (przychody +14,7% r/r) głównie dzięki ekspansji sieci (13 063 sklepy, +724 netto w I półroczu) i wciąż dodatniemu LfL (3,6%), choć to wyraźnie wolniej niż 6,1% rok wcześniej.

Sentiment

Neutral Guidance maintained

Website

ZAB H1 2026 report

Revenue

14,666 m PLN

— YoY

Net income

249 m PLN

— YoY

EBITDA

1,812 m PLN

— YoY

Gross margin

17.07%

— YoY

Summary

Investment thesis

Marże operacyjne się poprawiają (EBITDA +17,1% r/r), a razem ze spadającymi kosztami finansowania po refinansowaniu 2025 r. przełożyło się to na potrojenie zysku netto (249 mln zł wobec 67 mln zł) — choć to głównie efekt tańszego długu, nie skokowej poprawy marż.
Dług netto (bez leasingu) do skorygowanej EBITDA post-rent spadł do rekordowo niskiego poziomu 0,7x, a wszystkie kowenanty są spełnione — bilans jest coraz zdrowszy pod względem dźwigni.
Segment New Growth Engines (Rumunia, cyfrowe usługi) rośnie szybko przychodowo (+27,7% r/r) ale strata segmentu na Adj. EBITDA pogłębiła się do 91 mln zł — to wciąż faza inwestycji, a nie generator zysku.
Grupa wypłaciła pierwszą w historii dywidendę po IPO (531 mln zł) i rozszerzyła program skupu akcji własnych do 273 mln zł, przy jednoczesnym utrzymaniu głęboko ujemnego kapitału obrotowego finansowanego w dużej mierze faktoringiem odwrotnym.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

ZAB · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	14,666	—	—	14,666	—	reported	—	1.00
Gross profit	2,504	—	—	2,504	—	reported	—	1.00
EBITDA	1,812	—	—	1,812	—	reported	—	1.00
EBIT	786	—	—	786	—	reported	—	1.00
EBT	357	—	—	357	—	reported	—	1.00
Net income	249	—	—	249	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.27	—	—	0.27	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.27	—	—	0.27	—	reported	—	1.00
D&A	1,025	—	—	1,025	—	reported	—	1.00
Interest expense	441	—	—	441	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	999.66	—	—	—	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (m units)	1,003.27	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	17.07%	—	—	17.07%	—	reported	—	1.00
EBITDA margin	12.36%	—	—	12.36%	—	reported	—	1.00
EBIT margin	5.36%	—	—	5.36%	—	reported	—	1.00
EBT margin	2.43%	—	—	2.43%	—	reported	—	1.00
Net margin	1.7%	—	—	1.7%	—	reported	—	1.00
D&A margin	6.99%	—	—	6.99%	—	reported	—	1.00

Cash	1,624	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	3,930	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	2,306	—	—	—	—	reported	—	1.00
Equity	2,177	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	20,498	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-3,712	—	—	—	—	derived	—	1.00
Current assets	5,857	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	9,569	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	4,741	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	-2,564	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	2,479	—	—	2,479	—	reported	—	1.00
CapEx	767	—	—	767	—	reported	—	1.00
FCF	1,242	—	—	1,242	—	reported	—	1.00
FCF conversion	94.48%	—	—	94.48%	—	reported	—	0.80
CFO conversion	136.8%	—	—	136.8%	—	reported	—	0.90
Buybacks	99	—	—	99	—	reported	—	1.00

Net debt / EBITDA	0.7x	—	—	—	—	reported	—	0.80
Debt / equity	1.81x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Debt / assets	0.19x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt / equity	1.06x	—	—	—	—	reported	—	0.90

Revenue growth (YoY)	14.7%	—	—	14.7%	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	17.1%	—	—	17.1%	—	reported	—	1.00
EBIT growth (YoY)	23%	—	—	23%	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	272.9%	—	—	272.9%	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	200%	—	—	200%	—	reported	—	0.90
Gross margin Δ (YoY)	0.33 pp	—	—	0.33 pp	—	reported	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	0.26 pp	—	—	0.26 pp	—	reported	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	0.36 pp	—	—	0.36 pp	—	reported	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	1.18 pp	—	—	1.18 pp	—	reported	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

14,666 —

H1 2025: —
YTD 2026: 14,666
Δ YoY: —

Gross profit

2,504 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,504
Δ YoY: —

EBITDA

1,812 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,812
Δ YoY: —

EBIT

786 —

H1 2025: —
YTD 2026: 786
Δ YoY: —

EBT

357 —

H1 2025: —
YTD 2026: 357
Δ YoY: —

Net income

249 —

H1 2025: —
YTD 2026: 249
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.27
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

0.27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.27
Δ YoY: —

D&A

1,025 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,025
Δ YoY: —

Interest expense

441 —

H1 2025: —
YTD 2026: 441
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

999.66 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Shares (diluted) (m units)

1,003.27 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

17.07% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.07%
Δ YoY: —

EBITDA margin

12.36% —

H1 2025: —
YTD 2026: 12.36%
Δ YoY: —

EBIT margin

5.36% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.36%
Δ YoY: —

EBT margin

2.43% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.43%
Δ YoY: —

Net margin

1.7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.7%
Δ YoY: —

D&A margin

6.99% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.99%
Δ YoY: —

Cash

1,624 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

3,930 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

2,306 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

2,177 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

20,498 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

-3,712 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

5,857 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

9,569 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

4,741 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

-2,564 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

2,479 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,479
Δ YoY: —

CapEx

767 —

H1 2025: —
YTD 2026: 767
Δ YoY: —

FCF

1,242 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,242
Δ YoY: —

FCF conversion

94.48% —

H1 2025: —
YTD 2026: 94.48%
Δ YoY: —

CFO conversion

136.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: 136.8%
Δ YoY: —

Buybacks

99 —

H1 2025: —
YTD 2026: 99
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

0.7x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

1.81x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.19x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

1.06x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

14.7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.7%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

17.1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.1%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

23% —

H1 2025: —
YTD 2026: 23%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

272.9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 272.9%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

200% —

H1 2025: —
YTD 2026: 200%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

0.33 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.33 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.26 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.26 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

0.36 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.36 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

1.18 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.18 pp
Δ YoY: —