TMR TATRY MOUNTAIN RESORTS. A.S. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Half-year · publ. July 31, 2026

H1 2026 report

Rekordowy sezon zimowy 2025/26 podniósł przychody grupy o 11,3% r/r do 144,1 mln EUR przy jednoczesnej poprawie marż we wszystkich kluczowych liniach wyniku.

Sentiment

Positive No guidance change

Website

TMR H1 2026 report

Revenue

144.05 m EUR

— YoY

Net income

28.53 m EUR

— YoY

EBITDA

56.36 m EUR

— YoY

FCF

27.18 m EUR

— YoY

Summary

Investment thesis

EBITDA wzrosła o 19,8% r/r do 56,4 mln EUR, a marża EBITDA poprawiła się o 2,8 pp do 39,1% — efekt dźwigni operacyjnej przy rosnącej frekwencji.
Zysk netto (28,5 mln EUR, +63% r/r) jest dobrze pokryty przepływami operacyjnymi (44,1 mln EUR) — brak sygnałów rozjazdu między wynikiem księgowym a gotówką.
Program inwestycyjny (nowe wyciągi i gondole w Jasnej i Wysokich Tatrach) jest finansowany częściowo nowym długiem, co utrzymuje dźwignię finansową na podwyższonym poziomie (~1,7x dług/kapitał własny).
Wyniki są silnie skoncentrowane sezonowo w 1H (zimowy szczyt) — druga połowa roku (parki wodne, golf, real estate) ma inny profil ryzyka i mniejszą przewidywalność.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

TMR · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	144.05	—	—	144.05	—	reported	—	1.00
EBITDA	56.36	—	—	56.36	—	adjusted	—	1.00
EBIT	39.76	—	—	39.76	—	adjusted	—	1.00
EBT	31.17	—	—	31.17	—	reported	—	1.00
Net income	28.53	—	—	28.53	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (EUR)	2.19	—	—	2.19	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (EUR)	2.19	—	—	2.19	—	reported	—	1.00
D&A	16.6	—	—	16.6	—	reported	—	1.00
Interest expense	9.91	—	—	9.91	—	reported	—	0.90
Shares (basic) (m units)	13.02	—	—	—	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	39.1%	—	—	39.1%	—	reported	—	1.00
EBIT margin	27.6%	—	—	27.6%	—	reported	—	0.90
EBT margin	21.64%	—	—	21.64%	—	reported	—	0.90
Net margin	19.8%	—	—	19.8%	—	reported	—	1.00
D&A margin	11.52%	—	—	11.52%	—	reported	—	0.80

Cash	44.03	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	281.7	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	237.67	—	—	—	—	reported	—	0.90
Equity	163.89	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	601.44	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	9.69	—	—	—	—	reported	—	0.90
Current assets	76.22	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	66.53	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	35.71	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	128.17	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	44.07	—	—	44.07	—	reported	—	1.00
CapEx	16.89	—	—	16.89	—	reported	—	1.00
FCF	27.18	—	—	27.18	—	reported	—	0.90
FCF conversion	48.23%	—	—	48.23%	—	reported	—	0.80
CFO conversion	78.19%	—	—	78.19%	—	reported	—	0.90

Current ratio	1.15x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Quick ratio	0.97x	—	—	—	—	reported	—	0.85
Cash ratio	0.66x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Interest coverage	4.01x	—	—	4.01x	—	reported	—	0.85

Debt / equity	1.72x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Debt / assets	0.47x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt / equity	1.45x	—	—	—	—	reported	—	0.90

Revenue growth (YoY)	11.27%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	19.77%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBIT growth (YoY)	31.82%	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	63.24%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	63.63%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	2.8 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	4.31 pp	—	—	—	—	reported	—	0.85
Net margin Δ (YoY)	6.3 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00

Market cap	195.34	—	—	—	—	reported	—	0.70
Enterprise value	433.01	—	—	—	—	reported	—	0.60
P/BV	1.19x	—	—	—	—	reported	—	0.70
P/TBV	1.52x	—	—	—	—	reported	—	0.60

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

144.05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 144.05
Δ YoY: —

EBITDA

56.36 —

H1 2025: —
YTD 2026: 56.36
Δ YoY: —

EBIT

39.76 —

H1 2025: —
YTD 2026: 39.76
Δ YoY: —

EBT

31.17 —

H1 2025: —
YTD 2026: 31.17
Δ YoY: —

Net income

28.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: 28.53
Δ YoY: —

EPS (basic) (EUR)

2.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.19
Δ YoY: —

EPS (diluted) (EUR)

2.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.19
Δ YoY: —

D&A

16.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: 16.6
Δ YoY: —

Interest expense

9.91 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.91
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

13.02 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin

39.1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 39.1%
Δ YoY: —

EBIT margin

27.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 27.6%
Δ YoY: —

EBT margin

21.64% —

H1 2025: —
YTD 2026: 21.64%
Δ YoY: —

Net margin

19.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19.8%
Δ YoY: —

D&A margin

11.52% —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.52%
Δ YoY: —

Cash

44.03 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

281.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

237.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

163.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

601.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

9.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

76.22 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

66.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

35.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

128.17 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

44.07 —

H1 2025: —
YTD 2026: 44.07
Δ YoY: —

CapEx

16.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: 16.89
Δ YoY: —

FCF

27.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: 27.18
Δ YoY: —

FCF conversion

48.23% —

H1 2025: —
YTD 2026: 48.23%
Δ YoY: —

CFO conversion

78.19% —

H1 2025: —
YTD 2026: 78.19%
Δ YoY: —

Current ratio

1.15x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.97x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.66x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

4.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.01x
Δ YoY: —

Debt / equity

1.72x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

1.45x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

11.27% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

19.77% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

31.82% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

63.24% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

63.63% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

2.8 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

4.31 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

6.3 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Market cap

195.34 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Enterprise value

433.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

P/BV

1.19x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

P/TBV

1.52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —