FY 2025 report
Przychody ze sprzedaży podwoiły się r/r (27,17 mln zł vs 11,91 mln zł), a spółka wróciła do rentowności (zysk netto 2,99 mln zł vs strata 0,86 mln zł rok wcześniej) dzięki ożywieniu w przetargach JST i rosnącemu segmentowi umów serwisowych (+34% r/r).
Sentiment
Positive
No guidance change
MAD
FY 2025 report
Revenue
11.91 m PLN
— YoY
Net income
2.99 m PLN
— YoY
EBITDA
7.54 m PLN
— YoY
Net debt / EBITDA
-0.16x
— YoY
Summary
Investment thesis
- Jakość zysku jest wysoka — operacyjne przepływy pieniężne (7,81 mln zł) przewyższają zarówno zysk netto, jak i EBITDA, a spółka utrzymuje pozycję gotówki netto bez presji refinansowania.
- Ponad połowa aktywów (52,5%) i niemal cały kapitał własny to kapitalizowane koszty prac rozwojowych — audytor uczynił z tego dwie kluczowe sprawy badania (test na utratę wartości, poprawność kapitalizacji nakładów), co wymaga zaufania do prognoz zarządu.
- Struktura właścicielska jest silnie skoncentrowana (71% akcji w rękach dwóch powiązanych podmiotów, ~12% free floatu), a te same podmioty są jednocześnie istotnymi kontrahentami kosztowymi i pożyczkobiorcami spółki — obszar wymagający wyjaśnienia przez zarząd.
- Prezes Zarządu ma osobiste pożyczki od spółki (ok. 582 tys. zł) przy symbolicznym wynagrodzeniu z tytułu powołania (50 tys. zł rocznie) — kolejny sygnał do weryfikacji ładu korporacyjnego, choć oprocentowanie pożyczek jest rynkowe (WIBOR + marża).
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
MAD · FY 2025
| Metric | FY 2025 | FY 2024 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 11.91 | — | — | reported | — | 1.00 |
|
Revenue
usługi serwisowe
|
12.88 | — | — | reported | usługi serwisowe | 0.90 |
|
Revenue
wdrożenia/kontrakty
|
13.72 | — | — | reported | wdrożenia/kontrakty | 0.90 |
| EBITDA | 7.54 | — | — | derived | — | 0.95 |
| EBIT | 3.43 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | 3.48 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | 2.99 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EPS (basic) (PLN) | 0.59 | — | — | derived | — | 0.90 |
| D&A | 4.11 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 0.17 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Shares (basic) (m units) | 5.07 | — | — | reported | — | 0.95 |
| EBITDA margin | 27.75% | — | — | reported | — | 0.90 |
| EBIT margin | 12.64% | — | — | reported | — | 0.95 |
| EBT margin | 12.8% | — | — | reported | — | 0.95 |
| Net margin | 11.01% | — | — | reported | — | 0.95 |
| D&A margin | 15.11% | — | — | reported | — | 0.90 |
| Cash | 2.71 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total debt | 1.48 | — | — | derived | — | 0.95 |
| Net debt | -1.23 | — | — | derived | — | 0.95 |
| Equity | 11.59 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 21.59 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Working capital | -1.54 | — | — | reported | — | 0.60 |
| Current assets | 4.77 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 6.3 | — | — | derived | — | 0.60 |
| Goodwill | 11.34 | — | — | reported | — | 0.90 |
| Tangible equity | 0.25 | — | — | derived | — | 0.85 |
| CFO | 7.81 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 4.87 | — | — | reported | — | 1.00 |
| FCF | 2.93 | — | — | derived | — | 0.95 |
| FCF conversion | 38.89% | — | — | reported | — | 0.85 |
| CFO conversion | 103.5% | — | — | reported | — | 0.90 |
| Dividends paid | 0 | — | — | reported | — | 0.90 |
| ROE | 29.63% | — | — | reported | — | 0.85 |
| ROA | 15.4% | — | — | reported | — | 0.85 |
| ROIC | 28.2% | — | — | reported | — | 0.70 |
| ROCE | 22.46% | — | — | reported | — | 0.65 |
| Current ratio | 0.76x | — | — | reported | — | 0.60 |
| Cash ratio | 0.43x | — | — | reported | — | 0.60 |
| Interest coverage | 20.54x | — | — | reported | — | 0.90 |
| Net debt / EBITDA | -0.16x | — | — | reported | — | 0.90 |
| Debt / equity | 0.13x | — | — | reported | — | 0.90 |
| Debt / assets | 0.07x | — | — | reported | — | 0.90 |
| Net debt / equity | -0.11x | — | — | reported | — | 0.90 |
| Revenue growth (YoY) | 128.24% | — | — | reported | — | 0.95 |
| EBITDA growth (YoY) | 170.83% | — | — | reported | — | 0.85 |
| EBIT growth (YoY) | 413% | — | — | reported | — | 0.50 |
| Net income growth (YoY) | 449.03% | — | — | reported | — | 0.50 |
| EPS growth (YoY) | 449.03% | — | — | reported | — | 0.50 |
| EBITDA margin Δ (YoY) | 4.36 pp | — | — | reported | — | 0.85 |
| EBIT margin Δ (YoY) | 21.86 pp | — | — | reported | — | 0.85 |
| Net margin Δ (YoY) | 18.21 pp | — | — | reported | — | 0.85 |
| Market cap | 11.86 | — | — | reported | — | 0.70 |
| Enterprise value | 10.63 | — | — | reported | — | 0.65 |
| P/E | 3.97x | — | — | reported | — | 0.65 |
| EV / EBITDA | 1.41x | — | — | reported | — | 0.60 |
| P/BV | 1.02x | — | — | reported | — | 0.70 |
| P/TBV | 46.91x | — | — | reported | — | 0.40 |
| FCF yield | 24.72% | — | — | reported | — | 0.60 |
| Earnings yield | 25.19% | — | — | reported | — | 0.60 |
FY 2025 · Δ YoY
Revenue
11.91
—
11.91
—
- FY 2024
- —
Revenue
usługi serwisowe
12.88
—
usługi serwisowe
12.88
—
- FY 2024
- —
Revenue
wdrożenia/kontrakty
13.72
—
wdrożenia/kontrakty
13.72
—
- FY 2024
- —
EBITDA
7.54
—
7.54
—
- FY 2024
- —
EBIT
3.43
—
3.43
—
- FY 2024
- —
EBT
3.48
—
3.48
—
- FY 2024
- —
Net income
2.99
—
2.99
—
- FY 2024
- —
EPS (basic)
(PLN)
0.59
—
0.59
—
- FY 2024
- —
D&A
4.11
—
4.11
—
- FY 2024
- —
Interest expense
0.17
—
0.17
—
- FY 2024
- —
Shares (basic)
(m units)
5.07
—
5.07
—
- FY 2024
- —
EBITDA margin
27.75%
—
27.75%
—
- FY 2024
- —
EBIT margin
12.64%
—
12.64%
—
- FY 2024
- —
EBT margin
12.8%
—
12.8%
—
- FY 2024
- —
Net margin
11.01%
—
11.01%
—
- FY 2024
- —
D&A margin
15.11%
—
15.11%
—
- FY 2024
- —
Cash
2.71
—
2.71
—
- FY 2024
- —
Total debt
1.48
—
1.48
—
- FY 2024
- —
Net debt
-1.23
—
-1.23
—
- FY 2024
- —
Equity
11.59
—
11.59
—
- FY 2024
- —
Total assets
21.59
—
21.59
—
- FY 2024
- —
Working capital
-1.54
—
-1.54
—
- FY 2024
- —
Current assets
4.77
—
4.77
—
- FY 2024
- —
Current liabilities
6.3
—
6.3
—
- FY 2024
- —
Goodwill
11.34
—
11.34
—
- FY 2024
- —
Tangible equity
0.25
—
0.25
—
- FY 2024
- —
CFO
7.81
—
7.81
—
- FY 2024
- —
CapEx
4.87
—
4.87
—
- FY 2024
- —
FCF
2.93
—
2.93
—
- FY 2024
- —
FCF conversion
38.89%
—
38.89%
—
- FY 2024
- —
CFO conversion
103.5%
—
103.5%
—
- FY 2024
- —
Dividends paid
0
—
0
—
- FY 2024
- —
ROE
29.63%
—
29.63%
—
- FY 2024
- —
ROA
15.4%
—
15.4%
—
- FY 2024
- —
ROIC
28.2%
—
28.2%
—
- FY 2024
- —
ROCE
22.46%
—
22.46%
—
- FY 2024
- —
Current ratio
0.76x
—
0.76x
—
- FY 2024
- —
Cash ratio
0.43x
—
0.43x
—
- FY 2024
- —
Interest coverage
20.54x
—
20.54x
—
- FY 2024
- —
Net debt / EBITDA
-0.16x
—
-0.16x
—
- FY 2024
- —
Debt / equity
0.13x
—
0.13x
—
- FY 2024
- —
Debt / assets
0.07x
—
0.07x
—
- FY 2024
- —
Net debt / equity
-0.11x
—
-0.11x
—
- FY 2024
- —
Revenue growth (YoY)
128.24%
—
128.24%
—
- FY 2024
- —
EBITDA growth (YoY)
170.83%
—
170.83%
—
- FY 2024
- —
EBIT growth (YoY)
413%
—
413%
—
- FY 2024
- —
Net income growth (YoY)
449.03%
—
449.03%
—
- FY 2024
- —
EPS growth (YoY)
449.03%
—
449.03%
—
- FY 2024
- —
EBITDA margin Δ (YoY)
4.36 pp
—
4.36 pp
—
- FY 2024
- —
EBIT margin Δ (YoY)
21.86 pp
—
21.86 pp
—
- FY 2024
- —
Net margin Δ (YoY)
18.21 pp
—
18.21 pp
—
- FY 2024
- —
Market cap
11.86
—
11.86
—
- FY 2024
- —
Enterprise value
10.63
—
10.63
—
- FY 2024
- —
P/E
3.97x
—
3.97x
—
- FY 2024
- —
EV / EBITDA
1.41x
—
1.41x
—
- FY 2024
- —
P/BV
1.02x
—
1.02x
—
- FY 2024
- —
P/TBV
46.91x
—
46.91x
—
- FY 2024
- —
FCF yield
24.72%
—
24.72%
—
- FY 2024
- —
Earnings yield
25.19%
—
25.19%
—
- FY 2024
- —