EUR EUROCASH Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 11, 2026

Q1 2026 report

Sezonowo słaby I kwartał przynosi spadek przychodów o 3,2% r/r, ale EBITDA jest praktycznie płaska (+0,28% r/r), a strata na sprzedaży kurczy się o 67,8% r/r – operacyjnie widać dyscyplinę kosztową.

Sentiment

Cautious No guidance change

Website

EUR Q1 2026 report

Revenue

6,656.8 m PLN

— YoY

Net income

-89.4 m PLN

— YoY

EBITDA

121.4 m PLN

— YoY

Gross margin

12.99%

— YoY

Summary

Investment thesis

Ta poprawa operacyjna nie przekłada się na gotówkę: przepływy operacyjne pogorszyły się o 304,3 mln zł r/r, do -249,5 mln zł, głównie przez szybszą spłatę zobowiązań handlowym bez odpowiadającego wzrostu ściąganych należności.
Dług netto/EBITDA wzrósł do 4,10x (z 2,71x rok wcześniej) – po wyłączeniu jednorazowej rezerwy restrukturyzacyjnej wraca do 2,71x, ale margines bezpieczeństwa (wolne linie 124 mln zł + wolny faktoring 201 mln zł) jest wyraźnie węższy niż rok temu.
Nowa strategia 2026-2027 wiąże się z jednorazowym odpisem/rezerwą 290 mln zł (zamknięcie ok. 150 sklepów Delikatesy Centrum, redukcja sieci logistycznej) – krótkoterminowy koszt w zamian za deklarowaną poprawę rentowności w przyszłości.
Dwa istotne ryzyka prawne w tle: spór arbitrażowy z Fundacją Arhelan (152 mln zł + odsetki, rozstrzygnięcie nie wcześniej niż IV kw. 2026) oraz spory podatkowe VAT (kwestionowana kwota ok. 134 mln zł) – żadna rezerwa nie została utworzona na te kwoty.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

EUR · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	6,656.8	—	—	reported	—	1.00
Gross profit	864.4	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	121.4	—	—	derived	—	0.90
EBIT	-11.7	—	—	reported	—	1.00
EBT	-71.5	—	—	reported	—	1.00
Net income	-89.4	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-0.62	—	—	reported	—	0.70
EPS (diluted) (PLN)	-0.65	—	—	reported	—	0.70
D&A	133.1	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	60.5	—	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	139.2	—	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (m units)	133.3	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	12.99%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin	1.82%	—	—	reported	—	0.90
EBIT margin	-0.18%	—	—	reported	—	1.00
Net margin	-1.34%	—	—	reported	—	1.00
D&A margin	2%	—	—	reported	—	1.00

Cash	236.1	—	—	reported	—	1.00
Total debt	2,510.3	—	—	derived	—	0.80
Net debt	2,274.2	—	—	derived	—	0.80
Equity	290.6	—	—	reported	—	1.00
Total assets	7,814.7	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-2,679.9	—	—	derived	—	0.95
Current assets	3,352.6	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	6,032.5	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	2,348.6	—	—	derived	—	0.90
Tangible equity	-2,058	—	—	derived	—	0.90

CFO	-249.5	—	—	reported	—	1.00
CapEx	23.2	—	—	derived	—	0.90
FCF	-272.7	—	—	derived	—	0.90
FCF conversion	-224.6%	—	—	reported	—	0.85
CFO conversion	-205.5%	—	—	reported	—	0.85
Dividends paid	0	—	—	reported	—	1.00
Net acquisitions	0	—	—	reported	—	1.00

Current ratio	0.56x	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	0.31x	—	—	reported	—	1.00
Cash ratio	0.04x	—	—	reported	—	1.00
Interest coverage	-0.19x	—	—	reported	—	0.95

Net debt / EBITDA	4.1x	—	—	reported	—	1.00
Debt / equity	8.64x	—	—	reported	—	0.80
Debt / assets	0.32x	—	—	reported	—	0.85
Net debt / equity	7.83x	—	—	reported	—	0.80

Revenue growth (YoY)	-3.16%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	0.28%	—	—	reported	—	0.85
EBIT growth (YoY)	59.56%	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	-2.59%	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	-1.64%	—	—	reported	—	0.70
Gross margin Δ (YoY)	-0.69 pp	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	0.06 pp	—	—	reported	—	0.85
EBIT margin Δ (YoY)	0.24 pp	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-0.08 pp	—	—	reported	—	1.00

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

6,656.8 —

Q1 2025: —

Gross profit

864.4 —

Q1 2025: —

EBITDA

121.4 —

Q1 2025: —

EBIT

-11.7 —

Q1 2025: —

EBT

-71.5 —

Q1 2025: —

Net income

-89.4 —

Q1 2025: —

EPS (basic) (PLN)

-0.62 —

Q1 2025: —

EPS (diluted) (PLN)

-0.65 —

Q1 2025: —

D&A

133.1 —

Q1 2025: —

Interest expense

60.5 —

Q1 2025: —

Shares (basic) (m units)

139.2 —

Q1 2025: —

Shares (diluted) (m units)

133.3 —

Q1 2025: —

Gross margin

12.99% —

Q1 2025: —

EBITDA margin

1.82% —

Q1 2025: —

EBIT margin

-0.18% —

Q1 2025: —

Net margin

-1.34% —

Q1 2025: —

D&A margin

2% —

Q1 2025: —

Cash

236.1 —

Q1 2025: —

Total debt

2,510.3 —

Q1 2025: —

Net debt

2,274.2 —

Q1 2025: —

Equity

290.6 —

Q1 2025: —

Total assets

7,814.7 —

Q1 2025: —

Working capital

-2,679.9 —

Q1 2025: —

Current assets

3,352.6 —

Q1 2025: —

Current liabilities

6,032.5 —

Q1 2025: —

Goodwill

2,348.6 —

Q1 2025: —

Tangible equity

-2,058 —

Q1 2025: —

CFO

-249.5 —

Q1 2025: —

CapEx

23.2 —

Q1 2025: —

FCF

-272.7 —

Q1 2025: —

FCF conversion

-224.6% —

Q1 2025: —

CFO conversion

-205.5% —

Q1 2025: —

Dividends paid

0 —

Q1 2025: —

Net acquisitions

0 —

Q1 2025: —

Current ratio

0.56x —

Q1 2025: —

Quick ratio

0.31x —

Q1 2025: —

Cash ratio

0.04x —

Q1 2025: —

Interest coverage

-0.19x —

Q1 2025: —

Net debt / EBITDA

4.1x —

Q1 2025: —

Debt / equity

8.64x —

Q1 2025: —

Debt / assets

0.32x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

7.83x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

-3.16% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

0.28% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

59.56% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

-2.59% —

Q1 2025: —

EPS growth (YoY)

-1.64% —

Q1 2025: —

Gross margin Δ (YoY)

-0.69 pp —

Q1 2025: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.06 pp —

Q1 2025: —

EBIT margin Δ (YoY)

0.24 pp —

Q1 2025: —

Net margin Δ (YoY)

-0.08 pp —

Q1 2025: —