Raport Q1 2026
Sezonowo słaby I kwartał przynosi spadek przychodów o 3,2% r/r, ale EBITDA jest praktycznie płaska (+0,28% r/r), a strata na sprzedaży kurczy się o 67,8% r/r – operacyjnie widać dyscyplinę kosztową.
Wydźwięk
Ostrożny
Brak zmiany prognoz
EUR
Raport Q1 2026
Przychody
6656,8 mln PLN
— r/r
Zysk netto
-89,4 mln PLN
— r/r
EBITDA
121,4 mln PLN
— r/r
Marża brutto
12,99%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Ta poprawa operacyjna nie przekłada się na gotówkę: przepływy operacyjne pogorszyły się o 304,3 mln zł r/r, do -249,5 mln zł, głównie przez szybszą spłatę zobowiązań handlowym bez odpowiadającego wzrostu ściąganych należności.
- Dług netto/EBITDA wzrósł do 4,10x (z 2,71x rok wcześniej) – po wyłączeniu jednorazowej rezerwy restrukturyzacyjnej wraca do 2,71x, ale margines bezpieczeństwa (wolne linie 124 mln zł + wolny faktoring 201 mln zł) jest wyraźnie węższy niż rok temu.
- Nowa strategia 2026-2027 wiąże się z jednorazowym odpisem/rezerwą 290 mln zł (zamknięcie ok. 150 sklepów Delikatesy Centrum, redukcja sieci logistycznej) – krótkoterminowy koszt w zamian za deklarowaną poprawę rentowności w przyszłości.
- Dwa istotne ryzyka prawne w tle: spór arbitrażowy z Fundacją Arhelan (152 mln zł + odsetki, rozstrzygnięcie nie wcześniej niż IV kw. 2026) oraz spory podatkowe VAT (kwestionowana kwota ok. 134 mln zł) – żadna rezerwa nie została utworzona na te kwoty.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
EUR · Q1 2026
| Metryka | Q1 2026 | Q1 2025 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 6656,8 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 864,4 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 121,4 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| EBIT | -11,7 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | -71,5 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | -89,4 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | -0,62 | — | — | raportowana | — | 0,70 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | -0,65 | — | — | raportowana | — | 0,70 |
| Amortyzacja | 133,1 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 60,5 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 139,2 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (rozwodniona) (mln units) | 133,3 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 12,99% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 1,82% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Marża EBIT | -0,18% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża netto | -1,34% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża amortyzacji | 2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Gotówka | 236,1 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 2510,3 | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Dług netto | 2274,2 | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Kapitał własny | 290,6 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 7814,7 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | -2679,9 | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Aktywa obrotowe | 3352,6 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 6032,5 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 2348,6 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Kapitał własny (materialny) | -2 058 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | -249,5 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 23,2 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -272,7 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Konwersja FCF | -224,6% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Konwersja CFO | -205,5% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Wypłacone dywidendy | 0 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Akwizycje netto | 0 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 0,56x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,31x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,04x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | -0,19x | — | — | raportowana | — | 0,95 |
| Dług netto / EBITDA | 4,1x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług / kapitał własny | 8,64x | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Dług / aktywa | 0,32x | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Dług netto / kapitał własny | 7,83x | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Wzrost przychodów r/r | -3,16% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | 0,28% | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Wzrost EBIT r/r | 59,56% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | -2,59% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EPS r/r | -1,64% | — | — | raportowana | — | 0,70 |
| Zmiana marży brutto r/r | -0,69 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 0,06 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 0,24 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | -0,08 p.p. | — | — | raportowana | — | 1,00 |
Q1 2026 · Δ r/r
Przychody
6656,8
—
6656,8
—
- Q1 2025
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
864,4
—
864,4
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
121,4
—
121,4
—
- Q1 2025
- —
EBIT
-11,7
—
-11,7
—
- Q1 2025
- —
EBT
-71,5
—
-71,5
—
- Q1 2025
- —
Zysk netto
-89,4
—
-89,4
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
-0,62
—
-0,62
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
-0,65
—
-0,65
—
- Q1 2025
- —
Amortyzacja
133,1
—
133,1
—
- Q1 2025
- —
Koszty odsetkowe
60,5
—
60,5
—
- Q1 2025
- —
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
139,2
—
139,2
—
- Q1 2025
- —
Liczba akcji (rozwodniona)
(mln units)
133,3
—
133,3
—
- Q1 2025
- —
Marża brutto
12,99%
—
12,99%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBITDA
1,82%
—
1,82%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBIT
-0,18%
—
-0,18%
—
- Q1 2025
- —
Marża netto
-1,34%
—
-1,34%
—
- Q1 2025
- —
Marża amortyzacji
2%
—
2%
—
- Q1 2025
- —
Gotówka
236,1
—
236,1
—
- Q1 2025
- —
Zadłużenie ogółem
2510,3
—
2510,3
—
- Q1 2025
- —
Dług netto
2274,2
—
2274,2
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny
290,6
—
290,6
—
- Q1 2025
- —
Aktywa ogółem
7814,7
—
7814,7
—
- Q1 2025
- —
Kapitał obrotowy
-2679,9
—
-2679,9
—
- Q1 2025
- —
Aktywa obrotowe
3352,6
—
3352,6
—
- Q1 2025
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
6032,5
—
6032,5
—
- Q1 2025
- —
Wartość firmy
2348,6
—
2348,6
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny (materialny)
-2 058
—
-2 058
—
- Q1 2025
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
-249,5
—
-249,5
—
- Q1 2025
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
23,2
—
23,2
—
- Q1 2025
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-272,7
—
-272,7
—
- Q1 2025
- —
Konwersja FCF
-224,6%
—
-224,6%
—
- Q1 2025
- —
Konwersja CFO
-205,5%
—
-205,5%
—
- Q1 2025
- —
Wypłacone dywidendy
0
—
0
—
- Q1 2025
- —
Akwizycje netto
0
—
0
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
0,56x
—
0,56x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,31x
—
0,31x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,04x
—
0,04x
—
- Q1 2025
- —
Pokrycie odsetek
-0,19x
—
-0,19x
—
- Q1 2025
- —
Dług netto / EBITDA
4,1x
—
4,1x
—
- Q1 2025
- —
Dług / kapitał własny
8,64x
—
8,64x
—
- Q1 2025
- —
Dług / aktywa
0,32x
—
0,32x
—
- Q1 2025
- —
Dług netto / kapitał własny
7,83x
—
7,83x
—
- Q1 2025
- —
Wzrost przychodów r/r
-3,16%
—
-3,16%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBITDA r/r
0,28%
—
0,28%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBIT r/r
59,56%
—
59,56%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost zysku netto r/r
-2,59%
—
-2,59%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EPS r/r
-1,64%
—
-1,64%
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży brutto r/r
-0,69 p.p.
—
-0,69 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
0,06 p.p.
—
0,06 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBIT r/r
0,24 p.p.
—
0,24 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży netto r/r
-0,08 p.p.
—
-0,08 p.p.
—
- Q1 2025
- —