Q1 2026 report
Spółka finansuje produkcję gier poprzez kapitalizację nakładów w zapasach, co sprawia, że P&L wygląda dodatnio (20 tys. PLN zysku netto), mimo że operacyjnie 'konsumuje' gotówkę (-512 tys. PLN OCF).
Sentiment
Neutral
No guidance change
RAY
Q1 2026 report
Revenue
106.76 k PLN
— YoY
Net income
20.37 k PLN
— YoY
Gross margin
93.68%
— YoY
FCF
-511.67 k PLN
— YoY
Summary
Investment thesis
- Największym aktywem (91% sumy bilansowej) są zapasy odzwierciedlające nakłady na produkcję gry 'Koshmar: The Last Reverie' — realizacja tej pozycji zależy od przyszłej sprzedaży tytułu.
- Zerowe zadłużenie oprocentowane i kapitał własny w wysokości 8,7 mln PLN dają poduszkę bezpieczeństwa, ale przy ujemnym OCF i gotówce 693 tys. PLN runway jest krótki bez dodatkowego finansowania.
- Wczesne sygnały popytu na 'Koshmar' (ok. 66 tys. wishlist, pozycja #738 na liście Top Wishlisted Steam) przekroczyły wewnętrzne założenia zarządu, co jest pozytywnym sygnałem przed premierą.
- Pozostały budżet produkcji (Beta 1,1 mln PLN + Gold Master 1,8 mln PLN = ok. 2,9 mln PLN) przewyższa obecne zasoby gotówkowe, co sugeruje konieczność pozyskania kapitału w najbliższych kwartałach.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
RAY · Q1 2026
| Metric | Q1 2026 | Q1 2025 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 106.76 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Gross profit | 100 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBIT | 16.02 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | 20.37 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | 20.37 | — | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 2.58 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Gross margin | 93.68% | — | — | derived | — | 0.95 |
| EBIT margin | 15.01% | — | — | derived | — | 0.95 |
| Net margin | 19.08% | — | — | derived | — | 0.95 |
| Cash | 692.95 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total debt | 0 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net debt | -692.95 | — | — | derived | — | 0.95 |
| Equity | 8,720.17 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 8,943.66 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Working capital | 8,714.1 | — | — | derived | — | 0.95 |
| Current assets | 8,937.58 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 223.48 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CFO | -511.67 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 0 | — | — | reported | — | 1.00 |
| FCF | -511.67 | — | — | derived | — | 0.90 |
| Current ratio | 39.99x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Quick ratio | 3.61x | — | — | derived | — | 0.85 |
| Cash ratio | 3.1x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Debt / equity | 0x | — | — | derived | — | 0.95 |
| Net debt / equity | -0.08x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Revenue growth (YoY) | -45.6% | — | — | derived | — | 0.95 |
| EBIT growth (YoY) | -7.93% | — | — | derived | — | 0.95 |
| Net income growth (YoY) | 17.04% | — | — | derived | — | 0.95 |
| Gross margin Δ (YoY) | 40.17 pp | — | — | derived | — | 0.90 |
| EBIT margin Δ (YoY) | 6.14 pp | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net margin Δ (YoY) | 10.21 pp | — | — | derived | — | 0.90 |
Q1 2026 · Δ YoY
Revenue
106.76
—
106.76
—
- Q1 2025
- —
Gross profit
100
—
100
—
- Q1 2025
- —
EBIT
16.02
—
16.02
—
- Q1 2025
- —
EBT
20.37
—
20.37
—
- Q1 2025
- —
Net income
20.37
—
20.37
—
- Q1 2025
- —
D&A
2.58
—
2.58
—
- Q1 2025
- —
Gross margin
93.68%
—
93.68%
—
- Q1 2025
- —
EBIT margin
15.01%
—
15.01%
—
- Q1 2025
- —
Net margin
19.08%
—
19.08%
—
- Q1 2025
- —
Cash
692.95
—
692.95
—
- Q1 2025
- —
Total debt
0
—
0
—
- Q1 2025
- —
Net debt
-692.95
—
-692.95
—
- Q1 2025
- —
Equity
8,720.17
—
8,720.17
—
- Q1 2025
- —
Total assets
8,943.66
—
8,943.66
—
- Q1 2025
- —
Working capital
8,714.1
—
8,714.1
—
- Q1 2025
- —
Current assets
8,937.58
—
8,937.58
—
- Q1 2025
- —
Current liabilities
223.48
—
223.48
—
- Q1 2025
- —
CFO
-511.67
—
-511.67
—
- Q1 2025
- —
CapEx
0
—
0
—
- Q1 2025
- —
FCF
-511.67
—
-511.67
—
- Q1 2025
- —
Current ratio
39.99x
—
39.99x
—
- Q1 2025
- —
Quick ratio
3.61x
—
3.61x
—
- Q1 2025
- —
Cash ratio
3.1x
—
3.1x
—
- Q1 2025
- —
Debt / equity
0x
—
0x
—
- Q1 2025
- —
Net debt / equity
-0.08x
—
-0.08x
—
- Q1 2025
- —
Revenue growth (YoY)
-45.6%
—
-45.6%
—
- Q1 2025
- —
EBIT growth (YoY)
-7.93%
—
-7.93%
—
- Q1 2025
- —
Net income growth (YoY)
17.04%
—
17.04%
—
- Q1 2025
- —
Gross margin Δ (YoY)
40.17 pp
—
40.17 pp
—
- Q1 2025
- —
EBIT margin Δ (YoY)
6.14 pp
—
6.14 pp
—
- Q1 2025
- —
Net margin Δ (YoY)
10.21 pp
—
10.21 pp
—
- Q1 2025
- —