PZU
Powszechny Zakład Ubezpieczeń
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 14, 2026
Q1 2026 report
Zysk netto Grupy PZU spadł o 23,8% r/r (2 617 mln zł), a zysk przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej o 22,6% (1 362 mln zł) — spadek jest szeroki, ale rozłożony na trzy niezależne czynniki (bankowość, inwestycje, ubezpieczenia masowe), nie na jeden strukturalny problem.
Sentiment
Cautious
No guidance change
PZU
Q1 2026 report
Net income
1,362 m PLN
— YoY
FCF
1,875 m PLN
— YoY
CFO
2,217 m PLN
— YoY
ROE
15.7%
— YoY
Summary
Investment thesis
- Segment bankowy (Pekao + Alior) to największy pojedynczy motor spadku zysku operacyjnego (-349 mln zł r/r, -12,3%) — efekt obniżek stóp NBP i wyższych opłat na BFG, czyli czynnik makro, nie specyficzny dla PZU.
- Ubezpieczenia na życie (grupowe, indywidualnie kontynuowane, indywidualne ochronne) rosną w zysku operacyjnym dzięki wyższemu uwolnieniu marży kontraktowej — to najbardziej stabilna i przewidywalna część biznesu, i działa zgodnie z oczekiwaniami.
- Pogorszenie wskaźnika mieszanego (COR) w ubezpieczeniach korporacyjnych majątkowych (+6,9 pp. do 75,7%) i masowych (+4,0 pp.) sygnalizuje, że pricing w komunikacji nie w pełni nadążał za inflacją szkodową i presją konkurencyjną.
- Bilans pozostaje solidny — kapitał własny przypisany jednostce dominującej rośnie (+3,9% kw/kw do 36 870 mln zł), a zarząd proponuje kontynuację dywidendy (4,80 zł/akcję z zysku za 2025 rok) zgodnie z polityką kapitałową 2025–2027.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.