ULG ULTIMATE GAMES Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · quarterly · publ. May 15, 2026

Q1 2026 report

Rekordowy kwartał: przychody 13,3 mln zł (+79,6% r/r), zysk netto 3,79 mln zł (+115,4% r/r), napędzane przede wszystkim sprzedażą starszego katalogu gier PC na Steam

Sentiment

Neutral No guidance change

Website

ULG Q1 2026 report

Revenue

13,298 k PLN

— YoY

Net income

3,789 k PLN

— YoY

EBITDA

4,173 k PLN

— YoY

FCF

3,283 k PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Spółka pozostaje całkowicie bezgotówkowo zadłużona — 11,0 mln zł gotówki netto, current ratio 22x, brak jakiegokolwiek kredytu czy pożyczki w bilansie
Jakość zysku wyraźnie się poprawiła: OCF/EBITDA wzrósł do 78,8% (z ok. 24% rok wcześniej), co potwierdza gotówkową realność wyniku
Struktura przychodów przesunęła się mocno w stronę PC/Steam (58,1% vs 27,3% rok wcześniej) kosztem konsol (41,5% vs 71,3%) — sygnał sezonowej promocji na Steam, nie strukturalnej zmiany modelu biznesowego
Efektywna stopa podatkowa spadła do 12,5% z 23,6% rok wcześniej bez wyjaśnienia w nocie — część poprawy zysku netto ma charakter podatkowy, nie operacyjny

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

ULG · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	13,298	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	4,173	—	—	reported	—	1.00
EBIT	4,144	—	—	reported	—	1.00
EBT	4,328	—	—	reported	—	1.00
Net income	3,789	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.72	—	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.72	—	—	reported	—	1.00
D&A	29	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	0	—	—	reported	—	0.70
Shares (basic) (k units)	5,230	—	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (k units)	5,230	—	—	reported	—	0.90

EBITDA margin	31.38%	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin	31.16%	—	—	reported	—	1.00
EBT margin	32.55%	—	—	reported	—	1.00
Net margin	28.49%	—	—	reported	—	1.00
D&A margin	0.22%	—	—	reported	—	1.00

Cash	10,993	—	—	reported	—	1.00
Total debt	0	—	—	reported	—	0.70
Net debt	-10,993	—	—	reported	—	0.90
Equity	30,911	—	—	reported	—	1.00
Total assets	32,464	—	—	reported	—	1.00
Working capital	30,076	—	—	reported	—	1.00
Current assets	31,491	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	1,415	—	—	reported	—	1.00

CFO	3,287	—	—	reported	—	1.00
CapEx	4	—	—	reported	—	1.00
FCF	3,283	—	—	reported	—	0.95
FCF conversion	78.67%	—	—	reported	—	0.90
CFO conversion	78.77%	—	—	reported	—	0.90
Dividends paid	0	—	—	reported	—	1.00

ROE	41.74%	—	—	reported	—	0.60
ROA	38.57%	—	—	reported	—	0.60

Current ratio	22.26x	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	12.68x	—	—	reported	—	1.00
Cash ratio	7.77x	—	—	reported	—	1.00

Debt / equity	0x	—	—	reported	—	0.70
Net debt / equity	-0.36x	—	—	reported	—	0.90

Revenue growth (YoY)	79.58%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	77.42%	—	—	reported	—	1.00
EBIT growth (YoY)	78.01%	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	115.41%	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	111.76%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	-0.38 pp	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	-0.28 pp	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	4.74 pp	—	—	reported	—	1.00

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

13,298 —

Q1 2025: —

EBITDA

4,173 —

Q1 2025: —

EBIT

4,144 —

Q1 2025: —

EBT

4,328 —

Q1 2025: —

Net income

3,789 —

Q1 2025: —

EPS (basic) (PLN)

0.72 —

Q1 2025: —

EPS (diluted) (PLN)

0.72 —

Q1 2025: —

D&A

29 —

Q1 2025: —

Interest expense

0 —

Q1 2025: —

Shares (basic) (k units)

5,230 —

Q1 2025: —

Shares (diluted) (k units)

5,230 —

Q1 2025: —

EBITDA margin

31.38% —

Q1 2025: —

EBIT margin

31.16% —

Q1 2025: —

EBT margin

32.55% —

Q1 2025: —

Net margin

28.49% —

Q1 2025: —

D&A margin

0.22% —

Q1 2025: —

Cash

10,993 —

Q1 2025: —

Total debt

0 —

Q1 2025: —

Net debt

-10,993 —

Q1 2025: —

Equity

30,911 —

Q1 2025: —

Total assets

32,464 —

Q1 2025: —

Working capital

30,076 —

Q1 2025: —

Current assets

31,491 —

Q1 2025: —

Current liabilities

1,415 —

Q1 2025: —

CFO

3,287 —

Q1 2025: —

CapEx

4 —

Q1 2025: —

FCF

3,283 —

Q1 2025: —

FCF conversion

78.67% —

Q1 2025: —

CFO conversion

78.77% —

Q1 2025: —

Dividends paid

0 —

Q1 2025: —

ROE

41.74% —

Q1 2025: —

ROA

38.57% —

Q1 2025: —

Current ratio

22.26x —

Q1 2025: —

Quick ratio

12.68x —

Q1 2025: —

Cash ratio

7.77x —

Q1 2025: —

Debt / equity

0x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

-0.36x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

79.58% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

77.42% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

78.01% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

115.41% —

Q1 2025: —

EPS growth (YoY)

111.76% —

Q1 2025: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-0.38 pp —

Q1 2025: —

EBIT margin Δ (YoY)

-0.28 pp —

Q1 2025: —

Net margin Δ (YoY)

4.74 pp —

Q1 2025: —