11B 11 BIT STUDIOS Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 20, 2026

Q1 2026 report

Przychody rosną dwucyfrowo (+13,1% r/r do 19,8 mln PLN), napędzane sprzedażą Frostpunk 2, The Alters i debiutem wydawniczym Death Howl, a EBITDA (wg definicji Spółki) poprawiła się do 5,9 mln PLN (marża 29,7% wobec 12,6% rok wcześniej).

Sentiment

Neutral No guidance change

Website

11B Q1 2026 report

Revenue

19.8 m PLN

— YoY

Net income

-2.78 m PLN

— YoY

EBITDA

5.88 m PLN

— YoY

FCF

5.12 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Strata operacyjna pogłębiła się (-5,48 mln PLN wobec -2,37 mln PLN) niemal wyłącznie z powodu skokowego wzrostu amortyzacji (+148% r/r, do 11,36 mln PLN) po zmianie w 2025 roku metody amortyzacji na degresywną dla głównych tytułów — to efekt księgowy, nie operacyjny.
Jakość gotówkowa wyniku jest bardzo dobra: przepływy operacyjne wzrosły niemal trzykrotnie do 15,4 mln PLN, a FCF (po CAPEX 10,3 mln PLN) wyniósł dodatnie 5,1 mln PLN wobec -3,5 mln PLN rok wcześniej.
Bilans pozostaje bardzo konserwatywny — Spółka ma 48,3 mln PLN gotówki netto (wskaźnik dźwigni 17,1%), praktycznie zerowe zadłużenie poza niewielkim kredytem hipotecznym i zaczęła lokować nadwyżki w portfel obligacji (ok. 44 mln PLN).
Udział w jednostce stowarzyszonej Fool's Theory spisany do zera (ujemny kapitał własny -4,46 mln PLN, strata kwartalna -8,48 mln PLN) sygnalizuje realne pogorszenie kondycji tego podmiotu, choć bez formalnego obowiązku dokapitalizowania przez 11 bit studios.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

11B · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	19.8	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	5.88	—	—	reported	—	1.00
EBIT	-5.48	—	—	reported	—	1.00
EBT	-3.16	—	—	reported	—	1.00
Net income	-2.78	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-1.15	—	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	-1.15	—	—	reported	—	1.00
D&A	11.36	—	—	reported	—	1.00
Interest expense (k PLN)	44.68	—	—	reported	—	0.90
Shares (basic) (m units)	2.42	—	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (m units)	2.42	—	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	29.71%	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin	-27.66%	—	—	reported	—	1.00
EBT margin	-15.96%	—	—	reported	—	1.00
Net margin	-14.05%	—	—	reported	—	1.00
D&A margin	57.38%	—	—	reported	—	1.00

Cash	52.55	—	—	reported	—	1.00
Total debt	4.23	—	—	reported	—	1.00
Net debt	-48.32	—	—	reported	—	1.00
Equity	233.64	—	—	reported	—	1.00
Total assets	262.87	—	—	reported	—	1.00
Working capital	61.2	—	—	reported	—	0.95
Current assets	87.45	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	26.25	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	116.61	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	117.03	—	—	reported	—	0.90

CFO	15.43	—	—	reported	—	1.00
CapEx	10.31	—	—	reported	—	1.00
FCF	5.12	—	—	reported	—	1.00
FCF conversion	86.95%	—	—	reported	—	0.90
CFO conversion	262.19%	—	—	reported	—	0.90

Current ratio	3.33x	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	3.33x	—	—	reported	—	0.95
Cash ratio	2x	—	—	reported	—	1.00

Debt / equity	0.02x	—	—	reported	—	1.00
Debt / assets	0.02x	—	—	reported	—	1.00
Net debt / equity	-0.21x	—	—	reported	—	0.95

Revenue growth (YoY)	13.13%	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	165.93%	—	—	reported	—	1.00
EBIT growth (YoY)	-131.22%	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	56.34%	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	56.44%	—	—	reported	—	1.00
FCF growth (YoY)	247.79%	—	—	reported	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	17.07 pp	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	-14.12 pp	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	22.36 pp	—	—	reported	—	1.00

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

19.8 —

Q1 2025: —

EBITDA

5.88 —

Q1 2025: —

EBIT

-5.48 —

Q1 2025: —

EBT

-3.16 —

Q1 2025: —

Net income

-2.78 —

Q1 2025: —

EPS (basic) (PLN)

-1.15 —

Q1 2025: —

EPS (diluted) (PLN)

-1.15 —

Q1 2025: —

D&A

11.36 —

Q1 2025: —

Interest expense (k PLN)

44.68 —

Q1 2025: —

Shares (basic) (m units)

2.42 —

Q1 2025: —

Shares (diluted) (m units)

2.42 —

Q1 2025: —

EBITDA margin

29.71% —

Q1 2025: —

EBIT margin

-27.66% —

Q1 2025: —

EBT margin

-15.96% —

Q1 2025: —

Net margin

-14.05% —

Q1 2025: —

D&A margin

57.38% —

Q1 2025: —

Cash

52.55 —

Q1 2025: —

Total debt

4.23 —

Q1 2025: —

Net debt

-48.32 —

Q1 2025: —

Equity

233.64 —

Q1 2025: —

Total assets

262.87 —

Q1 2025: —

Working capital

61.2 —

Q1 2025: —

Current assets

87.45 —

Q1 2025: —

Current liabilities

26.25 —

Q1 2025: —

Goodwill

116.61 —

Q1 2025: —

Tangible equity

117.03 —

Q1 2025: —

CFO

15.43 —

Q1 2025: —

CapEx

10.31 —

Q1 2025: —

FCF

5.12 —

Q1 2025: —

FCF conversion

86.95% —

Q1 2025: —

CFO conversion

262.19% —

Q1 2025: —

Current ratio

3.33x —

Q1 2025: —

Quick ratio

3.33x —

Q1 2025: —

Cash ratio

2x —

Q1 2025: —

Debt / equity

0.02x —

Q1 2025: —

Debt / assets

0.02x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

-0.21x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

13.13% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

165.93% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

-131.22% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

56.34% —

Q1 2025: —

EPS growth (YoY)

56.44% —

Q1 2025: —

FCF growth (YoY)

247.79% —

Q1 2025: —

EBITDA margin Δ (YoY)

17.07 pp —

Q1 2025: —

EBIT margin Δ (YoY)

-14.12 pp —

Q1 2025: —

Net margin Δ (YoY)

22.36 pp —

Q1 2025: —