MAK MAKARONY POLSKIE Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 22, 2026

Q1 2026 report

Przychody Grupy spadły o 2,4% r/r do 73,9 mln zł - niemal wyłącznie z powodu utraty jednorazowego kontraktu instytucjonalnego w segmencie przetworów mięsno-warzywnych (Stoczek Natura, -33,6%), podczas gdy rdzeń biznesu (segment makaronowy) urósł o ok. 4%.

Sentiment

Cautious No guidance change

Website

MAK Q1 2026 report

Revenue

73.93 m PLN

— YoY

Net income

6.2 m PLN

— YoY

EBITDA

11.44 m PLN

— YoY

Gross margin

26.22%

— YoY

Summary

Investment thesis

Mimo spadku sprzedaży marża brutto poprawiła się o 1,7 p.p. (do 26,2%) dzięki szybszemu spadkowi kosztu własnego sprzedaży, ale zysk operacyjny spadł o 17,1% r/r - wzrost kosztów sprzedaży (+11,9%) i zanik jednorazowych 'pozostałych przychodów operacyjnych' z ubiegłego roku (-53,9%) skonsumowały całą poprawę marży brutto.
Zysk netto spadł o 18,7% r/r do 6,2 mln zł, ale przepływy operacyjne wzrosły niemal 9-krotnie (do 11,0 mln zł) - w dużej mierze dzięki dużo niższej zapłacie podatku dochodowego r/r (2,0 mln zł vs 6,7 mln zł rok wcześniej) i korzystniejszej zmianie kapitału obrotowego, a nie organicznej poprawie rentowności.
Bilans pozostaje bardzo mocny: pozycja netto-gotówkowa (dług netto ok. -28,5 mln zł), niskie zadłużenie odsetkowe (11,0 mln zł łącznie z leasingiem), bardzo wysokie pokrycie odsetek (ok. 31x) i dobre wskaźniki płynności (current ratio 2,73x).
Grupa (przez spółkę zależną Stoczek Natura) negocjuje przejęcie Joyfood Sp. z o.o. (producent dań gotowych, przychody 2025: 33,6 mln zł) za 6,5 mln zł plus 2,5 mln zł za park maszynowy, warunkowe zgodą UOKiK z terminem do 31.10.2026 - potencjalny katalizator wzrostu skali w segmencie dań gotowych, ale z ryzykiem regulacyjnym i wykonawczym.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

MAK · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	73.93	—	—	reported	—	1.00
Revenue Pozostałe	2.53	—	—	reported	Pozostałe	1.00
Revenue Przetwory warzywne i owocowe	1.38	—	—	reported	Przetwory warzywne i owocowe	1.00
Revenue Przetwory mięsno-warzywne	9.57	—	—	reported	Przetwory mięsno-warzywne	1.00
Revenue Makarony	60.45	—	—	reported	Makarony	1.00
Gross profit Pozostałe	1.38	—	—	reported	Pozostałe	1.00
Gross profit Przetwory warzywne i owocowe	0.09	—	—	reported	Przetwory warzywne i owocowe	1.00
Gross profit Przetwory mięsno-warzywne	1.28	—	—	reported	Przetwory mięsno-warzywne	1.00
Gross profit Makarony	16.63	—	—	reported	Makarony	1.00
Gross profit	19.39	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	11.44	—	—	reported	—	1.00
EBIT	7.6	—	—	reported	—	1.00
EBT	7.73	—	—	reported	—	1.00
Net income	6.2	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.57	—	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.57	—	—	reported	—	1.00
D&A	3.84	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	0.24	—	—	reported	—	0.90
Shares (basic) (m units)	10.9	—	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (m units)	10.9	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	26.22%	—	—	reported	—	0.95
EBITDA margin	15.47%	—	—	derived	—	0.95
EBIT margin	10.28%	—	—	reported	—	0.95
EBT margin	10.45%	—	—	derived	—	0.95
Net margin	8.39%	—	—	reported	—	0.95
D&A margin	5.19%	—	—	derived	—	0.90

Cash	39.56	—	—	reported	—	1.00
Total debt	11.02	—	—	derived	—	0.90
Net debt	-28.54	—	—	derived	—	0.90
Equity	191.47	—	—	reported	—	1.00
Total assets	261.72	—	—	reported	—	1.00
Working capital	85.66	—	—	derived	—	0.90
Current assets	135.04	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	49.38	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	1.96	—	—	derived	—	0.90
Tangible equity	189.5	—	—	derived	—	0.85

CFO	11.02	—	—	reported	—	1.00
CapEx	3.69	—	—	reported	—	1.00
FCF	7.33	—	—	derived	—	0.90
FCF conversion	64.09%	—	—	derived	—	0.85
CFO conversion	96.33%	—	—	derived	—	0.85
Dividends paid	0	—	—	reported	—	1.00
Buybacks	0	—	—	reported	—	1.00
Net acquisitions	0	—	—	reported	—	1.00

ROE	10.66%	—	—	reported	—	0.60

Current ratio	2.74x	—	—	derived	—	0.95
Quick ratio	2.06x	—	—	derived	—	0.95
Cash ratio	0.8x	—	—	derived	—	0.95
Interest coverage	31.16x	—	—	derived	—	0.90

Net debt / EBITDA	-0.62x	—	—	reported	—	0.50
Debt / equity	0.06x	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.04x	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.15x	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	-2.39%	—	—	reported	—	0.95
EBITDA growth (YoY)	-12.67%	—	—	derived	—	0.95
EBIT growth (YoY)	-17.06%	—	—	derived	—	0.95
Net income growth (YoY)	-18.66%	—	—	reported	—	0.95
EPS growth (YoY)	-18.57%	—	—	derived	—	0.95
FCF growth (YoY)	559.91%	—	—	derived	—	0.40
Gross margin Δ (YoY)	1.73 pp	—	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	-1.82 pp	—	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-1.82 pp	—	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-1.68 pp	—	—	derived	—	0.90

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

73.93 —

Q1 2025: —

Revenue

Pozostałe

2.53 —

Q1 2025: —

Revenue

Przetwory warzywne i owocowe

1.38 —

Q1 2025: —

Revenue

Przetwory mięsno-warzywne

9.57 —

Q1 2025: —

Revenue

Makarony

60.45 —

Q1 2025: —

Gross profit

Pozostałe

1.38 —

Q1 2025: —

Gross profit

Przetwory warzywne i owocowe

0.09 —

Q1 2025: —

Gross profit

Przetwory mięsno-warzywne

1.28 —

Q1 2025: —

Gross profit

Makarony

16.63 —

Q1 2025: —

Gross profit

19.39 —

Q1 2025: —

EBITDA

11.44 —

Q1 2025: —

EBIT

7.6 —

Q1 2025: —

EBT

7.73 —

Q1 2025: —

Net income

6.2 —

Q1 2025: —

EPS (basic) (PLN)

0.57 —

Q1 2025: —

EPS (diluted) (PLN)

0.57 —

Q1 2025: —

D&A

3.84 —

Q1 2025: —

Interest expense

0.24 —

Q1 2025: —

Shares (basic) (m units)

10.9 —

Q1 2025: —

Shares (diluted) (m units)

10.9 —

Q1 2025: —

Gross margin

26.22% —

Q1 2025: —

EBITDA margin

15.47% —

Q1 2025: —

EBIT margin

10.28% —

Q1 2025: —

EBT margin

10.45% —

Q1 2025: —

Net margin

8.39% —

Q1 2025: —

D&A margin

5.19% —

Q1 2025: —

Cash

39.56 —

Q1 2025: —

Total debt

11.02 —

Q1 2025: —

Net debt

-28.54 —

Q1 2025: —

Equity

191.47 —

Q1 2025: —

Total assets

261.72 —

Q1 2025: —

Working capital

85.66 —

Q1 2025: —

Current assets

135.04 —

Q1 2025: —

Current liabilities

49.38 —

Q1 2025: —

Goodwill

1.96 —

Q1 2025: —

Tangible equity

189.5 —

Q1 2025: —

CFO

11.02 —

Q1 2025: —

CapEx

3.69 —

Q1 2025: —

FCF

7.33 —

Q1 2025: —

FCF conversion

64.09% —

Q1 2025: —

CFO conversion

96.33% —

Q1 2025: —

Dividends paid

0 —

Q1 2025: —

Buybacks

0 —

Q1 2025: —

Net acquisitions

0 —

Q1 2025: —

ROE

10.66% —

Q1 2025: —

Current ratio

2.74x —

Q1 2025: —

Quick ratio

2.06x —

Q1 2025: —

Cash ratio

0.8x —

Q1 2025: —

Interest coverage

31.16x —

Q1 2025: —

Net debt / EBITDA

-0.62x —

Q1 2025: —

Debt / equity

0.06x —

Q1 2025: —

Debt / assets

0.04x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

-0.15x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

-2.39% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

-12.67% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

-17.06% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

-18.66% —

Q1 2025: —

EPS growth (YoY)

-18.57% —

Q1 2025: —

FCF growth (YoY)

559.91% —

Q1 2025: —

Gross margin Δ (YoY)

1.73 pp —

Q1 2025: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-1.82 pp —

Q1 2025: —

EBIT margin Δ (YoY)

-1.82 pp —

Q1 2025: —

Net margin Δ (YoY)

-1.68 pp —

Q1 2025: —