ICG ICE CODE GAMES NewConnect · Kwartalny · publ. May 15, 2026

Q1 2026 report

Studio deweloperskie gier (Hard West 2, Rogue Waters, Nightmare Frontier) finansujące produkcję zaliczkami wydawniczymi, co strukturalnie zniekształca wykazywane przychody księgowe

Sentiment

Cautious No guidance change

Website

ICG Q1 2026 report

Revenue

9,244 PLN

— YoY

Net income

-1,064,187 PLN

— YoY

EBITDA

-1,017,328 PLN

— YoY

FCF

-904,798 PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Przychód księgowy w I kw. 2026 (9,2 tys. zł) nie odzwierciedla realnej aktywności — środki od wydawcy Slitherine za milestone'y Nightmare Frontier księgowane są jako zaliczki na WNiP, nie jako sprzedaż
Grupa równolegle rozwija drugi filar działalności — skarbiec Bitcoin (BTC Treasury) przez spółkę zależną Investlab ASI, co dywersyfikuje ryzyko biznesowe w stronę aktywów spekulacyjnych
Płynność gotówkowa na koniec kwartału bardzo napięta (232,8 tys. zł), z wyjaśnieniem zarządu o cyklu wpłat transz, ale wymagająca monitorowania
Skumulowane straty z lat ubiegłych (-17,9 mln zł) wielokrotnie przewyższają obecny kapitał własny (5,5 mln zł), odbudowany głównie dzięki emisji akcji w 2025 r., a nie rentownością

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

ICG · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	9,244	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	-1,017,328	—	—	derived	—	0.80
EBIT	-1,063,173	—	—	reported	—	1.00
EBT	-1,064,187	—	—	reported	—	1.00
Net income	-1,064,187	—	—	reported	—	1.00
D&A	45,845	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	1,014	—	—	reported	—	1.00

Cash	232,794	—	—	reported	—	1.00
Total debt	856,257	—	—	reported	—	1.00
Net debt	623,462	—	—	derived	—	0.90
Equity	5,536,490	—	—	reported	—	1.00
Total assets	13,881,662	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-1,069,195	—	—	derived	—	0.90
Current assets	548,328	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	1,617,523	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	13,333,334	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	-7,796,844	—	—	derived	—	0.85

CFO	12,631	—	—	reported	—	1.00
CapEx	917,429	—	—	reported	—	1.00
FCF	-904,798	—	—	derived	—	0.90

Current ratio	0.34x	—	—	reported	—	0.90
Quick ratio	0.34x	—	—	reported	—	0.90
Cash ratio	0.14x	—	—	reported	—	0.90

Debt / equity	0.15x	—	—	reported	—	0.90
Debt / assets	0.06x	—	—	reported	—	0.90
Net debt / equity	0.11x	—	—	reported	—	0.90

Revenue growth (YoY)	-91.02%	—	—	reported	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	-62.71%	—	—	reported	—	0.75
EBIT growth (YoY)	-58.42%	—	—	reported	—	0.85
Net income growth (YoY)	-57.5%	—	—	reported	—	0.90

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

9,244 —

Q1 2025: —

EBITDA

-1,017,328 —

Q1 2025: —

EBIT

-1,063,173 —

Q1 2025: —

EBT

-1,064,187 —

Q1 2025: —

Net income

-1,064,187 —

Q1 2025: —

D&A

45,845 —

Q1 2025: —

Interest expense

1,014 —

Q1 2025: —

Cash

232,794 —

Q1 2025: —

Total debt

856,257 —

Q1 2025: —

Net debt

623,462 —

Q1 2025: —

Equity

5,536,490 —

Q1 2025: —

Total assets

13,881,662 —

Q1 2025: —

Working capital

-1,069,195 —

Q1 2025: —

Current assets

548,328 —

Q1 2025: —

Current liabilities

1,617,523 —

Q1 2025: —

Goodwill

13,333,334 —

Q1 2025: —

Tangible equity

-7,796,844 —

Q1 2025: —

CFO

12,631 —

Q1 2025: —

CapEx

917,429 —

Q1 2025: —

FCF

-904,798 —

Q1 2025: —

Current ratio

0.34x —

Q1 2025: —

Quick ratio

0.34x —

Q1 2025: —

Cash ratio

0.14x —

Q1 2025: —

Debt / equity

0.15x —

Q1 2025: —

Debt / assets

0.06x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

0.11x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

-91.02% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

-62.71% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

-58.42% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

-57.5% —

Q1 2025: —