Q1 2026 report
Dystrybutor licencji Microsoft i rozwiązań IT z 35-letnią historią, notowany na NewConnect, o rosnącej sprzedaży (+21,4% r/r) i wyraźnie poprawiającej się rentowności operacyjnej (EBIT +122% r/r, EBITDA +105% r/r).
Sentiment
Neutral
No guidance change
PRO
Q1 2026 report
Revenue
335.16 m PLN
— YoY
Net income
2.73 m PLN
— YoY
EBITDA
4.75 m PLN
— YoY
FCF
-38.55 m PLN
— YoY
Summary
Investment thesis
- W I kwartale 2026 podpisano trzy istotne, wieloletnie kontrakty (PZU – 22,9 mln EUR/36 mies., Ministerstwo Spraw Wewnętrznych Republiki Czeskiej – 13,6 mln EUR łącznie, Dino Polska), co buduje widoczność przychodów na kolejne lata.
- Model biznesowy generuje bardzo niską marżę netto (0,81%), typową dla dystrybutora licencji – wrażliwość na koszty finansowania i wahania kursowe jest istotna.
- Operacyjne przepływy pieniężne pozostają głęboko ujemne (-38,5 mln PLN) drugi kwartał z rzędu, sfinansowane głównie nowym zadłużeniem krótkoterminowym (+82% r/r) – jakość zysku wymaga obserwacji.
- Trwają rozmowy o utworzeniu Joint Venture z Grupą mSan (Chorwacja) w regionie Bałkanów – potencjalny katalizator ekspansji, ale bez pewności realizacji.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
PRO · Q1 2026
| Metric | Q1 2026 | Q1 2025 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 335.16 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA | 4.75 | — | — | derived | — | 0.90 |
| EBIT | 3.84 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | 2.84 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | 2.73 | — | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 0.91 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 0.35 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA margin | 1.42% | — | — | reported | — | 0.90 |
| EBIT margin | 1.15% | — | — | reported | — | 0.90 |
| Net margin | 0.81% | — | — | reported | — | 0.90 |
| Cash | 13.96 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total debt | 44.7 | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net debt | 30.73 | — | — | derived | — | 0.90 |
| Equity | 40.67 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 438.95 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current assets | 417.7 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 337.88 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Goodwill | 0 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CFO | -38.46 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 0.08 | — | — | reported | — | 1.00 |
| FCF | -38.55 | — | — | derived | — | 0.90 |
| FCF conversion | -811.6% | — | — | reported | — | 0.60 |
| Debt / equity | 1.1x | — | — | reported | — | 0.85 |
| Net debt / equity | 0.76x | — | — | reported | — | 0.85 |
| Revenue growth (YoY) | 21.4% | — | — | reported | — | 0.95 |
| EBITDA growth (YoY) | 105.24% | — | — | reported | — | 0.90 |
| EBIT growth (YoY) | 121.57% | — | — | reported | — | 0.95 |
| Net income growth (YoY) | -26.02% | — | — | reported | — | 0.95 |
Q1 2026 · Δ YoY
Revenue
335.16
—
335.16
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
4.75
—
4.75
—
- Q1 2025
- —
EBIT
3.84
—
3.84
—
- Q1 2025
- —
EBT
2.84
—
2.84
—
- Q1 2025
- —
Net income
2.73
—
2.73
—
- Q1 2025
- —
D&A
0.91
—
0.91
—
- Q1 2025
- —
Interest expense
0.35
—
0.35
—
- Q1 2025
- —
EBITDA margin
1.42%
—
1.42%
—
- Q1 2025
- —
EBIT margin
1.15%
—
1.15%
—
- Q1 2025
- —
Net margin
0.81%
—
0.81%
—
- Q1 2025
- —
Cash
13.96
—
13.96
—
- Q1 2025
- —
Total debt
44.7
—
44.7
—
- Q1 2025
- —
Net debt
30.73
—
30.73
—
- Q1 2025
- —
Equity
40.67
—
40.67
—
- Q1 2025
- —
Total assets
438.95
—
438.95
—
- Q1 2025
- —
Current assets
417.7
—
417.7
—
- Q1 2025
- —
Current liabilities
337.88
—
337.88
—
- Q1 2025
- —
Goodwill
0
—
0
—
- Q1 2025
- —
CFO
-38.46
—
-38.46
—
- Q1 2025
- —
CapEx
0.08
—
0.08
—
- Q1 2025
- —
FCF
-38.55
—
-38.55
—
- Q1 2025
- —
FCF conversion
-811.6%
—
-811.6%
—
- Q1 2025
- —
Debt / equity
1.1x
—
1.1x
—
- Q1 2025
- —
Net debt / equity
0.76x
—
0.76x
—
- Q1 2025
- —
Revenue growth (YoY)
21.4%
—
21.4%
—
- Q1 2025
- —
EBITDA growth (YoY)
105.24%
—
105.24%
—
- Q1 2025
- —
EBIT growth (YoY)
121.57%
—
121.57%
—
- Q1 2025
- —
Net income growth (YoY)
-26.02%
—
-26.02%
—
- Q1 2025
- —