stockd
PL EN
ENG ENERGA Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 28, 2026

Q1 2026 report

Rdzeń zarobkowy Energi to regulowana Dystrybucja (72% EBITDA grupy, 1 107 mln PLN w I kw. 2026, +142 mln PLN r/r) — stabilny, przewidywalny cash flow oparty o taryfy zatwierdzane przez URE.

Sentiment
Neutral No guidance change
Website
ENG Q1 2026 report
Revenue
6,298 m PLN
— YoY
Net income
778 m PLN
— YoY
EBITDA
1,529 m PLN
— YoY
Gross margin
23.23%
— YoY

Summary

Investment thesis
  • Silny wzrost raportowanych wyników (EBITDA +27,6%, zysk netto +49,6% r/r) w dużej mierze napędzany jednorazowym wykorzystaniem rezerwy na kontrakty rodzące obciążenia w Detalu (+63 mln PLN r/r) oraz niższymi kosztami odsetkowymi — powtarzalność wymaga korekty o te elementy.
  • Grupa realizuje wieloletni, wielomiliardowy program inwestycyjny w bloki gazowo-parowe (CCGT Ostrołęka, Grudziądz, Gdańsk) — 10 066 mln PLN zobowiązań inwestycyjnych, przy rosnącym wskaźniku dług netto/EBITDA (3,47x wobec 2,86x na koniec 2025) i naruszeniu kowenantu w jednej ze spółek celowych (CCGT Ostrołęka).
  • Free float poniżej 8% (ORLEN S.A. kontroluje 92,28% akcji / 94,28% głosów), brak dywidendy od lat (zysk kierowany na kapitał zapasowy/rezerwowy), a kontrowersyjna emisja akcji serii CC jest przedmiotem sporu sądowego akcjonariuszy mniejszościowych — istotne, powtarzające się ryzyko ładu korporacyjnego.
  • OCF w I kw. 2026 spadł do 285 mln PLN (z 989 mln PLN rok wcześniej), głównie na skutek rozliczenia rezerw (-370 mln PLN zmiana stanu rezerw) i zakupu praw do emisji CO2/świadectw pochodzenia (536 mln PLN) — konwersja EBITDA na gotówkę (CFO/EBITDA 18,6% wobec 82,6%) wymaga obserwacji w kolejnych kwartałach.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Sign up Log in