CDR CD PROJEKT RED Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. May 28, 2026

Q1 2026 report

Debt-free wydawca gier z ~93% marżą brutto na dojrzałym katalogu (Cyberpunk 2077, trylogia wiedźmińska) i przewidywalnym strumieniem tantiem/licencji, wspieranym przez włączenia do Game Pass.

Sentiment

Neutral No guidance change

Website

CDR Q1 2026 report

Revenue

191.11 m PLN

— YoY

Net income

106.2 m PLN

— YoY

EBITDA

110.24 m PLN

— YoY

Gross margin

92.75%

— YoY

Summary

Investment thesis

Dwa duże, nieukończone projekty (Wiedźmin 4, Cyberpunk 2) skapitalizowane już na 1,17 mld zł, ponad 6-krotność kwartalnej sprzedaży, bez ujawnionej daty premiery — główny driver przyszłego wzrostu, ale i koncentracji ryzyka.
I kw. 2026: przychody +6,1% r/r, ale zysk netto -4,5% r/r — koszty ogólnego zarządu i sprzedaży rosnące dwukrotnie szybciej niż sprzedaż oraz brak powtórki jednorazowych zysków finansowych z ubiegłego roku zjadły efekt wyższych przychodów.
Zero długu finansowego i 1,41 mld zł łącznych rezerw płynnych (gotówka, lokaty, obligacje) — bilans pozwala finansować równoległą produkcję dwóch dużych tytułów bez ryzyka płynności, mimo pierwszego ujemnego kwartału FCF.
Zarząd rekomenduje zatrzymanie całego zysku Spółki dominującej za 2025 r. na kapitale zapasowym zamiast wypłaty dywidendy — sygnał priorytetu reinwestycji nad dystrybucją do akcjonariuszy w obecnej fazie cyklu produkcyjnego.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q1 2026

CDR · Q1 2026

Metric	Q1 2026	Q1 2025	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	191.11	—	—	reported	—	1.00
Gross profit	177.25	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	110.24	—	—	derived	—	0.85
EBIT	97.07	—	—	reported	—	1.00
EBT	112.88	—	—	reported	—	1.00
Net income	106.2	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	1.06	—	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	1.05	—	—	reported	—	1.00
D&A	13.17	—	—	derived	—	0.85
Interest expense	0.21	—	—	reported	—	0.90

Gross margin	92.75%	—	—	reported	—	0.90
EBITDA margin	57.68%	—	—	reported	—	0.80
EBIT margin	50.79%	—	—	reported	—	0.90
EBT margin	59.07%	—	—	reported	—	0.90
Net margin	55.57%	—	—	reported	—	0.90

Cash	30.01	—	—	reported	—	1.00
Total debt	25.4	—	—	reported	—	0.90
Net debt	-4.61	—	—	reported	—	0.85
Equity	3,412.73	—	—	reported	—	1.00
Total assets	3,643.42	—	—	reported	—	1.00
Working capital	980.75	—	—	reported	—	0.90
Current assets	1,176.61	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	195.86	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	154.68	—	—	reported	—	0.90
Tangible equity	3,258.04	—	—	reported	—	0.85

CFO	163.49	—	—	reported	—	1.00
CapEx	180.67	—	—	derived	—	0.85
FCF	-17.18	—	—	reported	—	0.80
FCF conversion	-15.58%	—	—	reported	—	0.70
CFO conversion	148.31%	—	—	reported	—	0.75

Current ratio	6.01x	—	—	reported	—	0.90
Quick ratio	6x	—	—	reported	—	0.90
Cash ratio	0.15x	—	—	reported	—	0.70

Debt / equity	0.01x	—	—	reported	—	0.85
Debt / assets	0.01x	—	—	reported	—	0.85
Net debt / equity	0x	—	—	reported	—	0.85

Revenue growth (YoY)	6.12%	—	—	reported	—	0.95
EBITDA growth (YoY)	-0.47%	—	—	reported	—	0.75
EBIT growth (YoY)	3.25%	—	—	reported	—	0.95
Net income growth (YoY)	-4.51%	—	—	reported	—	0.90
EPS growth (YoY)	-4.51%	—	—	reported	—	0.90
FCF growth (YoY)	-213.86%	—	—	reported	—	0.70
Gross margin Δ (YoY)	0.52 pp	—	—	reported	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	-3.82 pp	—	—	reported	—	0.75
EBIT margin Δ (YoY)	-1.41 pp	—	—	reported	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-6.19 pp	—	—	reported	—	0.90

Q1 2026 · Δ YoY

Revenue

191.11 —

Q1 2025: —

Gross profit

177.25 —

Q1 2025: —

EBITDA

110.24 —

Q1 2025: —

EBIT

97.07 —

Q1 2025: —

EBT

112.88 —

Q1 2025: —

Net income

106.2 —

Q1 2025: —

EPS (basic) (PLN)

1.06 —

Q1 2025: —

EPS (diluted) (PLN)

1.05 —

Q1 2025: —

D&A

13.17 —

Q1 2025: —

Interest expense

0.21 —

Q1 2025: —

Gross margin

92.75% —

Q1 2025: —

EBITDA margin

57.68% —

Q1 2025: —

EBIT margin

50.79% —

Q1 2025: —

EBT margin

59.07% —

Q1 2025: —

Net margin

55.57% —

Q1 2025: —

Cash

30.01 —

Q1 2025: —

Total debt

25.4 —

Q1 2025: —

Net debt

-4.61 —

Q1 2025: —

Equity

3,412.73 —

Q1 2025: —

Total assets

3,643.42 —

Q1 2025: —

Working capital

980.75 —

Q1 2025: —

Current assets

1,176.61 —

Q1 2025: —

Current liabilities

195.86 —

Q1 2025: —

Goodwill

154.68 —

Q1 2025: —

Tangible equity

3,258.04 —

Q1 2025: —

CFO

163.49 —

Q1 2025: —

CapEx

180.67 —

Q1 2025: —

FCF

-17.18 —

Q1 2025: —

FCF conversion

-15.58% —

Q1 2025: —

CFO conversion

148.31% —

Q1 2025: —

Current ratio

6.01x —

Q1 2025: —

Quick ratio

6x —

Q1 2025: —

Cash ratio

0.15x —

Q1 2025: —

Debt / equity

0.01x —

Q1 2025: —

Debt / assets

0.01x —

Q1 2025: —

Net debt / equity

0x —

Q1 2025: —

Revenue growth (YoY)

6.12% —

Q1 2025: —

EBITDA growth (YoY)

-0.47% —

Q1 2025: —

EBIT growth (YoY)

3.25% —

Q1 2025: —

Net income growth (YoY)

-4.51% —

Q1 2025: —

EPS growth (YoY)

-4.51% —

Q1 2025: —

FCF growth (YoY)

-213.86% —

Q1 2025: —

Gross margin Δ (YoY)

0.52 pp —

Q1 2025: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-3.82 pp —

Q1 2025: —

EBIT margin Δ (YoY)

-1.41 pp —

Q1 2025: —

Net margin Δ (YoY)

-6.19 pp —

Q1 2025: —