FY 2025 report
Wyspecjalizowany producent gier VR/XR (The Wizards, Crimen - Mercenary Tales, Hunt Together) ze współpracą strategiczną z Meta Platforms Technologies LLC (projekt Hermes) - ale bez premier nowych tytułów w 2025 r. przychody spadły o 50,4% r/r, do 1,91 mln zł.
Sentiment
Cautious
No guidance change
CRB
FY 2025 report
Revenue
1.91 m PLN
— YoY
Net income
-3.18 m PLN
— YoY
EBITDA
1.84 m PLN
— YoY
Net debt / EBITDA
1.04x
— YoY
Summary
Investment thesis
- Niemal cały bilans (97,1% sumy bilansowej) to skapitalizowane koszty prac rozwojowych (zakończonych i w toku, łącznie 9,77 mln zł) - kluczowa sprawa badania biegłego rewidenta; strata netto 3,18 mln zł wynika w dominującej mierze z amortyzacji tych aktywów (4,82 mln zł), a nie z gotówkowego przepalania środków.
- Operacyjne przepływy pieniężne pozostały dodatnie (315 tys. zł) mimo księgowej straty, ale to w dużej mierze efekt niegotówkowej amortyzacji; jednocześnie spółka nadal kapitalizuje nowe koszty B+R (wydatki inwestycyjne 1,32 mln zł), więc łączny cash flow poza finansowaniem zewnętrznym jest ujemny.
- Biegły rewident zgłosił niepewność co do kontynuacji działalności: na 31.12.2025 zobowiązania krótkoterminowe przewyższały należności krótkoterminowe i środki pieniężne o 1 011 304,90 zł; zarząd nie widzi zagrożenia, powołując się na podpisane kontrakty, dofinansowania i redukcję kosztów.
- Finansowanie w istotnym stopniu oparte na dotacjach (PARP/FENG - projekt MAGOS, 4,12 mln zł dofinansowania; Instytut Przemysłów Kreatywnych - 160 598 zł po dniu bilansowym) oraz kredytach z gwarancjami BGK (do 60% kwoty) - zewnętrzne wsparcie łagodzi ryzyko płynności, ale zwiększa zależność od programów pomocowych.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
CRB · FY 2025
| Metric | FY 2025 | FY 2024 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 1.91 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA | 1.84 | — | — | derived | — | 0.85 |
| EBIT | -2.98 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | -3.18 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | -3.18 | — | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 4.82 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 0.18 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA margin | 96.26% | — | — | derived | — | 0.70 |
| EBIT margin | -155.82% | — | — | derived | — | 0.95 |
| Net margin | -166.38% | — | — | derived | — | 0.95 |
| Cash | 0.15 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total debt | 2.07 | — | — | derived | — | 0.95 |
| Net debt | 1.91 | — | — | derived | — | 0.90 |
| Equity | 4.96 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 10.06 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current assets | 5.16 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 1.3 | — | — | reported | — | 0.95 |
| CFO | 0.31 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 1.32 | — | — | reported | — | 1.00 |
| FCF | -1 | — | — | derived | — | 0.90 |
| FCF conversion | -54.57% | — | — | derived | — | 0.60 |
| CFO conversion | 17.11% | — | — | derived | — | 0.70 |
| ROE | -64.21% | — | — | derived | — | 0.65 |
| ROA | -31.62% | — | — | derived | — | 0.65 |
| ROIC | -43.39% | — | — | derived | — | 0.55 |
| ROCE | -34.01% | — | — | derived | — | 0.55 |
| Current ratio | 3.97x | — | — | derived | — | 0.50 |
| Cash ratio | 0.12x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net debt / EBITDA | 1.04x | — | — | derived | — | 0.60 |
| Debt / equity | 0.42x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Debt / assets | 0.21x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net debt / equity | 0.39x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Revenue growth (YoY) | -50.36% | — | — | derived | — | 0.95 |
| EBITDA growth (YoY) | -36.33% | — | — | derived | — | 0.75 |
| EBIT growth (YoY) | -60.05% | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net income growth (YoY) | -54.23% | — | — | derived | — | 0.90 |
FY 2025 · Δ YoY
Revenue
1.91
—
1.91
—
- FY 2024
- —
EBITDA
1.84
—
1.84
—
- FY 2024
- —
EBIT
-2.98
—
-2.98
—
- FY 2024
- —
EBT
-3.18
—
-3.18
—
- FY 2024
- —
Net income
-3.18
—
-3.18
—
- FY 2024
- —
D&A
4.82
—
4.82
—
- FY 2024
- —
Interest expense
0.18
—
0.18
—
- FY 2024
- —
EBITDA margin
96.26%
—
96.26%
—
- FY 2024
- —
EBIT margin
-155.82%
—
-155.82%
—
- FY 2024
- —
Net margin
-166.38%
—
-166.38%
—
- FY 2024
- —
Cash
0.15
—
0.15
—
- FY 2024
- —
Total debt
2.07
—
2.07
—
- FY 2024
- —
Net debt
1.91
—
1.91
—
- FY 2024
- —
Equity
4.96
—
4.96
—
- FY 2024
- —
Total assets
10.06
—
10.06
—
- FY 2024
- —
Current assets
5.16
—
5.16
—
- FY 2024
- —
Current liabilities
1.3
—
1.3
—
- FY 2024
- —
CFO
0.31
—
0.31
—
- FY 2024
- —
CapEx
1.32
—
1.32
—
- FY 2024
- —
FCF
-1
—
-1
—
- FY 2024
- —
FCF conversion
-54.57%
—
-54.57%
—
- FY 2024
- —
CFO conversion
17.11%
—
17.11%
—
- FY 2024
- —
ROE
-64.21%
—
-64.21%
—
- FY 2024
- —
ROA
-31.62%
—
-31.62%
—
- FY 2024
- —
ROIC
-43.39%
—
-43.39%
—
- FY 2024
- —
ROCE
-34.01%
—
-34.01%
—
- FY 2024
- —
Current ratio
3.97x
—
3.97x
—
- FY 2024
- —
Cash ratio
0.12x
—
0.12x
—
- FY 2024
- —
Net debt / EBITDA
1.04x
—
1.04x
—
- FY 2024
- —
Debt / equity
0.42x
—
0.42x
—
- FY 2024
- —
Debt / assets
0.21x
—
0.21x
—
- FY 2024
- —
Net debt / equity
0.39x
—
0.39x
—
- FY 2024
- —
Revenue growth (YoY)
-50.36%
—
-50.36%
—
- FY 2024
- —
EBITDA growth (YoY)
-36.33%
—
-36.33%
—
- FY 2024
- —
EBIT growth (YoY)
-60.05%
—
-60.05%
—
- FY 2024
- —
Net income growth (YoY)
-54.23%
—
-54.23%
—
- FY 2024
- —