FY 2025 report
Spółka kończy działalność węglową: w 2025 r. pracowała ostatnia odkrywka Tomisławice i ostatni blok węglowy 474 MW w Pątnowie, a produkcja na dotychczasową skalę potrwa najdłużej do końca I półrocza 2026 r.
Sentiment
Cautious
No guidance change
ZEP
FY 2025 report
Revenue
1.24 bn PLN
— YoY
Net income
-126.05 m PLN
— YoY
EBITDA
-156.58 m PLN
— YoY
Gross margin
-10.85%
— YoY
Summary
Investment thesis
- Przychody jednostkowe spadły o 41,6% (do 1,24 mld zł), a strata ze sprzedaży wyniosła 203 mln zł wobec zysku 50 mln zł rok wcześniej — ceny energii były wyraźnie niższe niż w latach 2023–2024, a koszty stałe spadają wolniej niż przychody.
- Strata netto 126 mln zł przy dodatnim OCF 454 mln zł: gotówkę zasila głównie zmiana stanu rezerw (+585 mln zł) i spadek należności (+105 mln zł), więc to cykl rozliczania uprawnień do emisji CO2, a nie trwała zdolność do zarabiania.
- Przyszłość spółki to blok gazowo-parowy CCGT 574 MW w Turku (17-letni kontrakt mocowy, oddanie w III kw. 2027 r.) oraz projekty OZE po 2028 r.; w sprawozdaniu jednostkowym widać to jako 2,17 mld zł długoterminowych aktywów finansowych (udziały i pożyczki dla spółek zależnych).
- Płynność jest na styku: zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe przewyższają aktywa obrotowe o ok. 101 mln zł, a Zarząd w scenariuszu bazowym zakłada potrzebę dodatkowego finansowania ok. 210 mln zł w ciągu 12 miesięcy.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
ZEP · FY 2025
| Metric | FY 2025 | FY 2024 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 1,237,891 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Gross profit | -134,336 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA | -156,575 | — | — | derived | — | 0.70 |
| EBIT | -180,724 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | -121,813 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | -126,049 | — | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 24,149 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 284 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Income tax | 4,236 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Gross margin | -10.85% | — | — | derived | — | 0.70 |
| EBITDA margin | -12.65% | — | — | derived | — | 0.70 |
| EBIT margin | -14.6% | — | — | derived | — | 0.70 |
| Net margin | -10.18% | — | — | derived | — | 0.70 |
| Cash | 333,126 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Equity | 1,931,976 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 2,834,235 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current assets | 607,330 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 709,678 | — | — | derived | — | 0.70 |
| Inventory | 5,182 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Trade receivables | 70,556 | — | — | reported | — | 0.90 |
| Trade payables | 66,214 | — | — | reported | — | 0.90 |
| CFO | 454,226 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 29,200 | — | — | reported | — | 1.00 |
| FCF | 425,026 | — | — | derived | — | 0.70 |
| ROE | -6.32% | — | — | derived | — | 0.70 |
| ROA | -4.3% | — | — | derived | — | 0.70 |
| Current ratio | 0.86x | — | — | derived | — | 0.70 |
| Revenue growth (YoY) | -41.58% | — | — | derived | — | 0.70 |
| EBIT growth (YoY) | -737% | — | — | derived | — | 0.70 |
| Net income growth (YoY) | -293.35% | — | — | derived | — | 0.70 |
| Gross margin Δ (YoY) | -16.09 pp | — | — | derived | — | 0.70 |
| EBIT margin Δ (YoY) | -15.94 pp | — | — | derived | — | 0.70 |
| Net margin Δ (YoY) | -13.26 pp | — | — | derived | — | 0.70 |
FY 2025 · Δ YoY
Revenue
1,237,891
—
1,237,891
—
- FY 2024
- —
Gross profit
-134,336
—
-134,336
—
- FY 2024
- —
EBITDA
-156,575
—
-156,575
—
- FY 2024
- —
EBIT
-180,724
—
-180,724
—
- FY 2024
- —
EBT
-121,813
—
-121,813
—
- FY 2024
- —
Net income
-126,049
—
-126,049
—
- FY 2024
- —
D&A
24,149
—
24,149
—
- FY 2024
- —
Interest expense
284
—
284
—
- FY 2024
- —
Income tax
4,236
—
4,236
—
- FY 2024
- —
Gross margin
-10.85%
—
-10.85%
—
- FY 2024
- —
EBITDA margin
-12.65%
—
-12.65%
—
- FY 2024
- —
EBIT margin
-14.6%
—
-14.6%
—
- FY 2024
- —
Net margin
-10.18%
—
-10.18%
—
- FY 2024
- —
Cash
333,126
—
333,126
—
- FY 2024
- —
Equity
1,931,976
—
1,931,976
—
- FY 2024
- —
Total assets
2,834,235
—
2,834,235
—
- FY 2024
- —
Current assets
607,330
—
607,330
—
- FY 2024
- —
Current liabilities
709,678
—
709,678
—
- FY 2024
- —
Inventory
5,182
—
5,182
—
- FY 2024
- —
Trade receivables
70,556
—
70,556
—
- FY 2024
- —
Trade payables
66,214
—
66,214
—
- FY 2024
- —
CFO
454,226
—
454,226
—
- FY 2024
- —
CapEx
29,200
—
29,200
—
- FY 2024
- —
FCF
425,026
—
425,026
—
- FY 2024
- —
ROE
-6.32%
—
-6.32%
—
- FY 2024
- —
ROA
-4.3%
—
-4.3%
—
- FY 2024
- —
Current ratio
0.86x
—
0.86x
—
- FY 2024
- —
Revenue growth (YoY)
-41.58%
—
-41.58%
—
- FY 2024
- —
EBIT growth (YoY)
-737%
—
-737%
—
- FY 2024
- —
Net income growth (YoY)
-293.35%
—
-293.35%
—
- FY 2024
- —
Gross margin Δ (YoY)
-16.09 pp
—
-16.09 pp
—
- FY 2024
- —
EBIT margin Δ (YoY)
-15.94 pp
—
-15.94 pp
—
- FY 2024
- —
Net margin Δ (YoY)
-13.26 pp
—
-13.26 pp
—
- FY 2024
- —