MLS ML System Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 30, 2026

H1 2026 report

Przychody grupy podwoiły się r/r (73,1 mln zł wobec 35,9 mln zł), głównie za sprawą segmentu fotowoltaiki (54,0 mln zł), ale kosztem ujemnej marży brutto (-9,8%).

Sentiment

●●●●●●

Website

MLS H1 2026 report

Revenue

73.08 m PLN

— YoY

Net income

-8.43 m PLN

— YoY

EBITDA

2.5 m PLN

— YoY

Gross margin

-9.8%

— YoY

Summary

Investment thesis

Strata netto spadła z 30,5 mln zł do 8,4 mln zł, lecz to wciąż strata; poprawa wynika w dużej mierze z braku ubiegłorocznych kosztów ogólnego zarządu (6,1 mln zł wobec 17,9 mln zł).
Dodatni OCF (13,8 mln zł) to przede wszystkim efekt zwolnienia kapitału obrotowego (należności -16,1 mln zł, zapasy -4,2 mln zł), a nie zyskowności operacyjnej.
Bilans jest krytyczny: zobowiązania krótkoterminowe (194,3 mln zł) przewyższają aktywa obrotowe (67,1 mln zł) o 127,2 mln zł, a gotówka to 0,8 mln zł.
Biegły rewident w przeglądzie wskazał istotną niepewność co do kontynuacji działalności; teza inwestycyjna zależy od pozyskania min. 30 mln zł nowego finansowania do 30.10.2026 r.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

MLS · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	73,079	—	—	73,079	—	reported	—	1.00
Gross profit	-7,162	—	—	-7,162	—	reported	—	1.00
EBITDA	2,496	—	—	2,496	—	derived	—	0.70
EBIT	-8,061	—	—	-8,061	—	reported	—	1.00
EBT	-11,745	—	—	-11,745	—	reported	—	1.00
Net income	-8,431	—	—	-8,431	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-1.14	—	—	-1.14	—	reported	—	1.00
D&A	10,557	—	—	10,557	—	reported	—	1.00
Income tax	-3,314	—	—	-3,314	—	reported	—	1.00

Gross margin	-9.8%	—	—	-9.8%	—	derived	—	0.70
EBITDA margin	3.42%	—	—	3.42%	—	derived	—	0.70
EBIT margin	-11.03%	—	—	-11.03%	—	derived	—	0.70
EBT margin	-16.07%	—	—	-16.07%	—	derived	—	0.70
Net margin	-11.54%	—	—	-11.54%	—	derived	—	0.70
D&A margin	14.45%	—	—	14.45%	—	derived	—	0.70

Cash	798	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	142,270	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	141,472	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	92,058	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	466,337	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-127,226	—	—	—	—	derived	—	0.70
Current assets	67,101	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	194,327	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	179,952	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	23,297	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	34,983	—	—	—	—	reported	—	0.80
Trade payables	100,363	—	—	—	—	reported	—	0.80
Goodwill	39,124	—	—	—	—	reported	—	0.90
Tangible equity	52,934	—	—	—	—	derived	—	0.70

CFO	13,773	—	—	13,773	—	reported	—	1.00
CapEx	2,881	—	—	2,881	—	reported	—	1.00
FCF	10,892	—	—	10,892	—	derived	—	0.70
FCF conversion	436.4%	—	—	436.4%	—	derived	—	0.70
CFO conversion	551.8%	—	—	551.8%	—	derived	—	0.70

Current ratio	0.35x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Quick ratio	0.23x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Cash ratio	0x	—	—	—	—	derived	—	0.70

Debt / equity	1.55x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Debt / assets	0.31x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Net debt / equity	1.54x	—	—	—	—	derived	—	0.70

Revenue growth (YoY)	103.34%	—	—	103.34%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	115.79%	—	—	115.79%	—	derived	—	0.70
EBIT growth (YoY)	69.99%	—	—	69.99%	—	derived	—	0.70
Net income growth (YoY)	72.37%	—	—	72.37%	—	derived	—	0.70
EPS growth (YoY)	72.4%	—	—	72.4%	—	derived	—	0.70
Gross margin Δ (YoY)	12.87 pp	—	—	12.87 pp	—	derived	—	0.70
EBITDA margin Δ (YoY)	47.42 pp	—	—	47.42 pp	—	derived	—	0.70
EBIT margin Δ (YoY)	63.71 pp	—	—	63.71 pp	—	derived	—	0.70
Net margin Δ (YoY)	73.36 pp	—	—	73.36 pp	—	derived	—	0.70

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

73,079 —

H1 2025: —
YTD 2026: 73,079
Δ YoY: —

Gross profit

-7,162 —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,162
Δ YoY: —

EBITDA

2,496 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,496
Δ YoY: —

EBIT

-8,061 —

H1 2025: —
YTD 2026: -8,061
Δ YoY: —

EBT

-11,745 —

H1 2025: —
YTD 2026: -11,745
Δ YoY: —

Net income

-8,431 —

H1 2025: —
YTD 2026: -8,431
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

-1.14 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.14
Δ YoY: —

D&A

10,557 —

H1 2025: —
YTD 2026: 10,557
Δ YoY: —

Income tax

-3,314 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,314
Δ YoY: —

Gross margin

-9.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: -9.8%
Δ YoY: —

EBITDA margin

3.42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.42%
Δ YoY: —

EBIT margin

-11.03% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11.03%
Δ YoY: —

EBT margin

-16.07% —

H1 2025: —
YTD 2026: -16.07%
Δ YoY: —

Net margin

-11.54% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11.54%
Δ YoY: —

D&A margin

14.45% —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.45%
Δ YoY: —

Cash

798 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

142,270 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

141,472 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

92,058 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

466,337 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

-127,226 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

67,101 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

194,327 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

179,952 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

23,297 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

34,983 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

100,363 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

39,124 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

52,934 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

13,773 —

H1 2025: —
YTD 2026: 13,773
Δ YoY: —

CapEx

2,881 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,881
Δ YoY: —

FCF

10,892 —

H1 2025: —
YTD 2026: 10,892
Δ YoY: —

FCF conversion

436.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 436.4%
Δ YoY: —

CFO conversion

551.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: 551.8%
Δ YoY: —

Current ratio

0.35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.23x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

1.55x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.31x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

1.54x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

103.34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 103.34%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

115.79% —

H1 2025: —
YTD 2026: 115.79%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

69.99% —

H1 2025: —
YTD 2026: 69.99%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

72.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: 72.37%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

72.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 72.4%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

12.87 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 12.87 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

47.42 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 47.42 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

63.71 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 63.71 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

73.36 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 73.36 pp
Δ YoY: —