PKP PKP CARGO w restrukturyzacji Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 30, 2026

H1 2026 report

Grupa PKP CARGO jest w sanacji od 25.07.2024; układu z wierzycielami (2 963,1 mln zł wierzytelności objętych układem) wciąż nie ma, a 29.09.2026 sąd cofnął dłużnikowi prawo zarządu – przedsiębiorstwem zarządza zarządca masy sanacyjnej.

Sentiment

●●●●●●

Website

PKP H1 2026 report

Revenue

1.84 bn PLN

— YoY

Net income

117.8 m PLN

— YoY

EBITDA

159.8 m PLN

— YoY

FCF

42.5 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Zysk netto 117,8 mln zł wynika w całości z odwrócenia odpisów na tabor (271,8 mln zł): po ich wyłączeniu EBIT wynosi ok. −57 mln zł, a wynik przed opodatkowaniem ok. −92 mln zł.
Operacyjnie widać poprawę: praca przewozowa +14,5% r/r, EBITDA 159,8 mln zł (+14%), koszty pracownicze −8% – ale przychody wzrosły tylko o 1,1%, czyli przychód na tonokilometr spadł o ok. 12%.
Płynność jest strukturalnie niewystarczająca: wskaźnik bieżący 0,33x, zobowiązania krótkoterminowe 3,7 mld zł, dług netto 2,1 mld zł, a dodatni przepływ operacyjny wspiera rozciąganie płatności wobec dostawców.
Dla akcjonariuszy kluczowa jest niewiadoma układu: propozycje z 15.09.2026 zakładają gotówkową spłatę części wierzycieli z dokapitalizowania emisją akcji i dodatkowe zaspokojenie z roszczenia 1,52 mld zł wobec Skarbu Państwa (Decyzja Węglowa) – ryzyko rozwodnienia i umorzenia wierzytelności.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

PKP · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	943.3	—	—	1,840.3	—	reported	—	1.00
EBITDA	90.9	—	—	159.8	—	reported	—	1.00
EBIT	226.7	—	—	187.5	—	reported	—	1.00
EBT	152	—	—	152	—	reported	—	1.00
Net income	163.6	—	—	117.8	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	3.65	—	—	2.63	—	reported	—	1.00
D&A	216.4	—	—	216.4	—	reported	—	1.00
Interest expense	40.2	—	—	40.2	—	reported	—	0.90
Income tax	34.2	—	—	34.2	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	44.79	—	—	44.79	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	8.68%	—	—	8.68%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	10.19%	—	—	10.19%	—	derived	—	0.90
Net margin	6.4%	—	—	6.4%	—	derived	—	0.90

Cash	416.7	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	2,529.8	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	2,113.1	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	901.5	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	6,336.3	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-2,450.6	—	—	—	—	derived	—	0.90
Current assets	1,228	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	3,678.6	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	1,756.2	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	146.3	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	531.8	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	1,351.6	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	235.9	—	—	235.9	—	reported	—	1.00
CapEx	193.4	—	—	193.4	—	reported	—	1.00
FCF	42.5	—	—	42.5	—	derived	—	0.90
FCF conversion	26.6%	—	—	26.6%	—	derived	—	0.90
CFO conversion	147.6%	—	—	147.6%	—	derived	—	0.90

Current ratio	0.33x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	0.29x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.11x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Debt / equity	2.81x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.4x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	2.34x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	5.6%	—	—	1.05%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	13.98%	—	—	13.98%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	242.78%	—	—	242.78%	—	derived	—	0.80
Net income growth (YoY)	758.1%	—	—	758.1%	—	derived	—	0.70
EPS growth (YoY)	757.5%	—	—	757.5%	—	derived	—	0.70
EBITDA margin Δ (YoY)	0.98 pp	—	—	0.98 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	7.19 pp	—	—	7.19 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	7.38 pp	—	—	7.38 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

943.3 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,840.3
Δ YoY: —

EBITDA

90.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: 159.8
Δ YoY: —

EBIT

226.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 187.5
Δ YoY: —

EBT

152 —

H1 2025: —
YTD 2026: 152
Δ YoY: —

Net income

163.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: 117.8
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

3.65 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.63
Δ YoY: —

D&A

216.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 216.4
Δ YoY: —

Interest expense

40.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: 40.2
Δ YoY: —

Income tax

34.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: 34.2
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

44.79 —

H1 2025: —
YTD 2026: 44.79
Δ YoY: —

EBITDA margin

8.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.68%
Δ YoY: —

EBIT margin

10.19% —

H1 2025: —
YTD 2026: 10.19%
Δ YoY: —

Net margin

6.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.4%
Δ YoY: —

Cash

416.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

2,529.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

2,113.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

901.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

6,336.3 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

-2,450.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

1,228 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

3,678.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

1,756.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

146.3 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

531.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

1,351.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

235.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: 235.9
Δ YoY: —

CapEx

193.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 193.4
Δ YoY: —

FCF

42.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: 42.5
Δ YoY: —

FCF conversion

26.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.6%
Δ YoY: —

CFO conversion

147.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 147.6%
Δ YoY: —

Current ratio

0.33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.29x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.11x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

2.81x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.4x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

2.34x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

5.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.05%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

13.98% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.98%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

242.78% —

H1 2025: —
YTD 2026: 242.78%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

758.1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 758.1%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

757.5% —

H1 2025: —
YTD 2026: 757.5%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.98 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.98 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

7.19 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.19 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

7.38 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.38 pp
Δ YoY: —