MAK Makarony Polskie Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 29, 2026

H1 2026 report

Sprzedaż spada o 10,2% r/r (II kw. −18,4%), głównie przez obniżki cen wynikające z tańszej mąki oraz presję sieci handlowych; segment przetworów mięsno-warzywnych niemal o połowę słabszy w II kwartale.

Sentiment

●●●●●●

Website

MAK H1 2026 report

Revenue

133.74 m PLN

— YoY

Net income

9.67 m PLN

— YoY

EBITDA

19.37 m PLN

— YoY

Gross margin

26.16%

— YoY

Summary

Investment thesis

Marża brutto na sprzedaży rośnie do 26,2% (z 23,5%), więc spadek zysku netto o 20,6% wynika z niższego wolumenu i wyższych kosztów sprzedaży, nie z erozji marży produktowej.
Bilans pozostaje mocny: kapitał własny 186,8 mln zł, dług oprocentowany ok. 21 mln zł wobec 25 mln zł gotówki i 11,7 mln zł krótkoterminowych aktywów finansowych.
CAPEX 13,7 mln zł i przejęcie Joyfood za 5,9 mln zł pochłonęły cały przepływ operacyjny (7,5 mln zł) — wolne przepływy ujemne, gotówka spadła o 8,4 mln zł.
Teza zależy od tego, czy inwestycja w Korpelach i Joyfood odbudują wzrost, oraz od zrównoważenia rosnących zapasów (+32% od początku roku).

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

MAK · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	59.81	—	—	133.74	—	reported	—	1.00
Gross profit	34.98	—	—	34.98	—	reported	—	1.00
EBITDA	19.37	—	—	19.37	—	reported	—	1.00
EBIT	4.09	—	—	11.7	—	reported	—	1.00
EBT	11.99	—	—	11.99	—	reported	—	1.00
Net income	3.47	—	—	9.67	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.89	—	—	0.89	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.89	—	—	0.89	—	reported	—	1.00
D&A	7.68	—	—	7.68	—	reported	—	1.00
Interest expense	0.44	—	—	0.44	—	reported	—	1.00
Income tax	2.32	—	—	2.32	—	reported	—	1.00

Gross margin	26.16%	—	—	26.16%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	14.49%	—	—	14.49%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	8.75%	—	—	8.75%	—	derived	—	0.90
Net margin	7.23%	—	—	7.23%	—	derived	—	0.90

Cash	25.16	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	21.24	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt	-3.92	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	186.76	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	273	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	126.99	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	57.8	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	28.44	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	41.5	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	47.15	—	—	—	—	reported	—	0.90
Goodwill	6.68	—	—	—	—	derived	—	1.00

CFO	7.54	—	—	7.54	—	reported	—	1.00
CapEx	13.67	—	—	13.67	—	reported	—	1.00
FCF	-6.13	—	—	-6.13	—	derived	—	0.90
Dividends paid	8.18	—	—	8.18	—	reported	—	0.80
Net acquisitions	5.9	—	—	5.9	—	reported	—	1.00

Current ratio	2.2x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Debt / equity	0.11x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.08x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.02x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	-18.36%	—	—	-10.24%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	-13.86%	—	—	-13.86%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-19.66%	—	—	-19.66%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	-20.64%	—	—	-20.64%	—	derived	—	0.90
Gross margin Δ (YoY)	2.68 pp	—	—	2.68 pp	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	-0.6 pp	—	—	-0.6 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-1.02 pp	—	—	-1.02 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-0.95 pp	—	—	-0.95 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

59.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: 133.74
Δ YoY: —

Gross profit

34.98 —

H1 2025: —
YTD 2026: 34.98
Δ YoY: —

EBITDA

19.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 19.37
Δ YoY: —

EBIT

4.09 —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.7
Δ YoY: —

EBT

11.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.99
Δ YoY: —

Net income

3.47 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.67
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.89
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

0.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.89
Δ YoY: —

D&A

7.68 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.68
Δ YoY: —

Interest expense

0.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.44
Δ YoY: —

Income tax

2.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.32
Δ YoY: —

Gross margin

26.16% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.16%
Δ YoY: —

EBITDA margin

14.49% —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.49%
Δ YoY: —

EBIT margin

8.75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.75%
Δ YoY: —

Net margin

7.23% —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.23%
Δ YoY: —

Cash

25.16 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

21.24 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-3.92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

186.76 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

273 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

126.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

57.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

28.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

41.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

47.15 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

6.68 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

7.54 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.54
Δ YoY: —

CapEx

13.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.67
Δ YoY: —

FCF

-6.13 —

H1 2025: —
YTD 2026: -6.13
Δ YoY: —

Dividends paid

8.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.18
Δ YoY: —

Net acquisitions

5.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.9
Δ YoY: —

Current ratio

2.2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.11x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.08x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-18.36% —

H1 2025: —
YTD 2026: -10.24%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-13.86% —

H1 2025: —
YTD 2026: -13.86%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-19.66% —

H1 2025: —
YTD 2026: -19.66%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-20.64% —

H1 2025: —
YTD 2026: -20.64%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

2.68 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.68 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-0.6 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.6 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-1.02 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.02 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-0.95 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.95 pp
Δ YoY: —