ALL Ailleron Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 28, 2026

H1 2026 report

Skonsolidowany zysk netto Grupy jest praktycznie płaski r/r (23,4 vs 23,2 mln zł), ale 59% z niego trafia do udziałów niekontrolujących — zysk przypadający akcjonariuszom Ailleron rośnie wyraźnie szybciej (+27% r/r), co lepiej oddaje sytuację inwestorów giełdowych niż nagłówkowy wynik Grupy.

Sentiment

●●●●●●

Website

ALL H1 2026 report

Revenue

289.91 m PLN

— YoY

Net income

9.68 m PLN

— YoY

EBITDA

39.4 m PLN

— YoY

Gross margin

24.59%

— YoY

Summary

Investment thesis

Segment TECHNOLOGY SERVICES (Software Mind, IT outsourcing T&M) odpowiada za 89% przychodów i praktycznie cały wynik operacyjny Grupy, przy praktycznie płaskim wyniku segmentu r/r; segment FINTECH (LiveBank) wyraźnie ogranicza stratę operacyjną i podwaja EBITDA.
Bilans obciążony dwiema świeżo ujawnionymi korektami błędów lat poprzednich (utrata wartości najmu biura DUNA, błędy w kalkulacji ECL w spółkach Software Mind) o łącznym wpływie -7,0 mln zł na kapitał własny na 31.12.2025 — sygnał do obserwacji procesów kontrolnych w rozproszonej strukturze grupy.
Konwersja FCF/EBITDA spadła z 33,8% do 19,9% r/r z powodu wydłużenia cyklu należności — mimo dodatniego FCF w obu okresach, spadek jakości konwersji zysku na gotówkę wymaga wyjaśnienia.
Zadłużenie netto stabilne, ale wskaźnik dług/kapitał własny spada (0,78×→0,67×) dzięki aktywnej spłacie kredytów akwizycyjnych; tangible equity ujemne, lecz trend się poprawia.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

ALL · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	289.91	—	—	289.91	—	reported	—	1.00
Gross profit	71.29	—	—	71.29	—	reported	—	1.00
EBITDA	39.4	—	—	39.4	—	reported	—	1.00
EBIT	27.66	—	—	27.66	—	reported	—	1.00
EBT	29.01	—	—	29.01	—	reported	—	1.00
Net income	9.68	—	—	9.68	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.78	—	—	0.78	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.76	—	—	0.76	—	reported	—	1.00
D&A	11.71	—	—	11.71	—	reported	—	1.00
Income tax	5.58	—	—	5.58	—	reported	—	1.00

Gross margin	24.59%	—	—	24.59%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	13.59%	—	—	13.59%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	9.54%	—	—	9.54%	—	derived	—	0.90
Net margin	3.34%	—	—	3.34%	—	derived	—	0.80

Cash	79.24	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	219.4	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	140.16	—	—	—	—	derived	—	0.80
Equity	325.83	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	611.67	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	101.56	—	—	—	—	derived	—	0.90
Current assets	211.45	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	109.89	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	175.95	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	1.02	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	102.56	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	41.41	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	334.53	—	—	—	—	reported	—	0.90
Tangible equity	-8.7	—	—	—	—	derived	—	0.80

CFO	12.66	—	—	12.66	—	reported	—	1.00
CapEx	4.82	—	—	4.82	—	reported	—	1.00
FCF	7.85	—	—	7.85	—	derived	—	0.90
FCF conversion	19.92%	—	—	19.92%	—	derived	—	0.80
CFO conversion	32.14%	—	—	32.14%	—	derived	—	0.80

Current ratio	1.92x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	1.92x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.72x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Debt / equity	0.67x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Debt / assets	0.36x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Net debt / equity	0.43x	—	—	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	2.37%	—	—	2.37%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	6.74%	—	—	6.74%	—	derived	—	1.00
EBIT growth (YoY)	6.2%	—	—	6.2%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	26.76%	—	—	26.76%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	25.81%	—	—	25.81%	—	derived	—	1.00
Gross margin Δ (YoY)	-1.24 pp	—	—	-1.24 pp	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	0.56 pp	—	—	0.56 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	0.35 pp	—	—	0.35 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	0.64 pp	—	—	0.64 pp	—	derived	—	0.80

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

289.91 —

H1 2025: —
YTD 2026: 289.91
Δ YoY: —

Gross profit

71.29 —

H1 2025: —
YTD 2026: 71.29
Δ YoY: —

EBITDA

39.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 39.4
Δ YoY: —

EBIT

27.66 —

H1 2025: —
YTD 2026: 27.66
Δ YoY: —

EBT

29.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 29.01
Δ YoY: —

Net income

9.68 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.68
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.78 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.78
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

0.76 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.76
Δ YoY: —

D&A

11.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.71
Δ YoY: —

Income tax

5.58 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.58
Δ YoY: —

Gross margin

24.59% —

H1 2025: —
YTD 2026: 24.59%
Δ YoY: —

EBITDA margin

13.59% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.59%
Δ YoY: —

EBIT margin

9.54% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.54%
Δ YoY: —

Net margin

3.34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.34%
Δ YoY: —

Cash

79.24 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

219.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

140.16 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

325.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

611.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

101.56 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

211.45 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

109.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

175.95 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

1.02 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

102.56 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

41.41 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

334.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

-8.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

12.66 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12.66
Δ YoY: —

CapEx

4.82 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.82
Δ YoY: —

FCF

7.85 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.85
Δ YoY: —

FCF conversion

19.92% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19.92%
Δ YoY: —

CFO conversion

32.14% —

H1 2025: —
YTD 2026: 32.14%
Δ YoY: —

Current ratio

1.92x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.92x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.72x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.67x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.36x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.43x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

2.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.37%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

6.74% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.74%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

6.2% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.2%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

26.76% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.76%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

25.81% —

H1 2025: —
YTD 2026: 25.81%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-1.24 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.24 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.56 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.56 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

0.35 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.35 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

0.64 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.64 pp
Δ YoY: —