VOT VOTUM Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 22, 2026

H1 2026 report

Lider polskiego rynku dochodzenia roszczeń frankowiczów (84,1% przychodów Grupy) z rosnącym portfelem nowych spraw (+20% pozwów r/r), ale wynik I półrocza 2026 spadł r/r wobec rekordowej bazy 2025 r.

Sentiment

●●●●●●

Website

VOT H1 2026 report

Revenue

217.94 m PLN

— YoY

Net income

56.93 m PLN

— YoY

EBITDA

75.57 m PLN

— YoY

FCF

52.39 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Przychody -8,8% r/r, zysk operacyjny -25,2% r/r, zysk netto akcjonariuszy jednostki dominującej -28,4% r/r — presja kosztowa (wynagrodzenia +16,7% r/r) przy niższej bazie przychodowej.
56% sumy aktywów Grupy to jeszcze niespieniężone 'aktywa z tytułu umów z klientami' (MSSF 15) — kluczowy element do zrozumienia jakości zysku i przyszłych przepływów gotówkowych.
Nowa linia wzrostu: sprawy sankcji kredytu darmowego (SKD) nabierają tempa po korzystnym wyroku TSUE z kwietnia 2026 r. — potencjalny drugi filar przychodowy obok spraw frankowych.
Bilans niemal bezdłużny (dług/kapitał własny 4,8%) mimo wypłaty rekordowej dywidendy 60 mln zł w maju 2026 r.; wynagrodzenia Zarządu podwoiły się r/r, co warto monitorować w kontekście spadającego zysku.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

VOT · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	217.94	—	—	217.94	—	reported	—	1.00
EBITDA	75.57	—	—	75.57	—	derived	—	0.95
EBIT	72.2	—	—	72.2	—	reported	—	1.00
EBT	72.75	—	—	72.75	—	reported	—	1.00
Net income	56.93	—	—	56.93	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	4.84	—	—	4.84	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	4.84	—	—	4.84	—	reported	—	1.00
D&A	3.37	—	—	3.37	—	reported	—	0.90
Income tax	14.71	—	—	14.71	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	12	—	—	—	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	34.68%	—	—	34.68%	—	derived	—	0.95
EBIT margin	33.13%	—	—	33.13%	—	derived	—	1.00
Net margin	26.12%	—	—	26.12%	—	derived	—	1.00

Cash	152.55	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	18.45	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	-134.1	—	—	—	—	derived	—	0.85
Equity	384.29	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	651.69	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	335.93	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	135.82	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	131.58	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	0.19	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	33.71	—	—	—	—	reported	—	0.85
Trade payables	100.74	—	—	—	—	reported	—	0.85
Goodwill	0	—	—	—	—	reported	—	1.00

CFO	67.85	—	—	67.85	—	reported	—	1.00
CapEx	15.46	—	—	15.46	—	reported	—	1.00
FCF	52.39	—	—	52.39	—	derived	—	1.00
FCF conversion	69.32%	—	—	69.32%	—	derived	—	0.95
CFO conversion	89.77%	—	—	89.77%	—	derived	—	0.95
Dividends paid	60.78	—	—	60.78	—	reported	—	0.90

Current ratio	2.47x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Quick ratio	2.47x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Cash ratio	1.12x	—	—	—	—	derived	—	1.00

Debt / equity	0.05x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.03x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.35x	—	—	—	—	derived	—	0.85

Revenue growth (YoY)	-8.76%	—	—	-8.76%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	-24.28%	—	—	-24.28%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-25.15%	—	—	-25.15%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	-28.36%	—	—	-28.36%	—	derived	—	1.00
EPS growth (YoY)	-28.19%	—	—	-28.19%	—	derived	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	-7.11 pp	—	—	-7.11 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-7.26 pp	—	—	-7.26 pp	—	derived	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-7.15 pp	—	—	-7.15 pp	—	derived	—	1.00

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

217.94 —

H1 2025: —
YTD 2026: 217.94
Δ YoY: —

EBITDA

75.57 —

H1 2025: —
YTD 2026: 75.57
Δ YoY: —

EBIT

72.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: 72.2
Δ YoY: —

EBT

72.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 72.75
Δ YoY: —

Net income

56.93 —

H1 2025: —
YTD 2026: 56.93
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

4.84 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.84
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

4.84 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.84
Δ YoY: —

D&A

3.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.37
Δ YoY: —

Income tax

14.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.71
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

12 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin

34.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 34.68%
Δ YoY: —

EBIT margin

33.13% —

H1 2025: —
YTD 2026: 33.13%
Δ YoY: —

Net margin

26.12% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.12%
Δ YoY: —

Cash

152.55 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

18.45 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-134.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

384.29 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

651.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

335.93 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

135.82 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

131.58 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

0.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

33.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

100.74 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

67.85 —

H1 2025: —
YTD 2026: 67.85
Δ YoY: —

CapEx

15.46 —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.46
Δ YoY: —

FCF

52.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: 52.39
Δ YoY: —

FCF conversion

69.32% —

H1 2025: —
YTD 2026: 69.32%
Δ YoY: —

CFO conversion

89.77% —

H1 2025: —
YTD 2026: 89.77%
Δ YoY: —

Dividends paid

60.78 —

H1 2025: —
YTD 2026: 60.78
Δ YoY: —

Current ratio

2.47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

2.47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

1.12x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.05x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-8.76% —

H1 2025: —
YTD 2026: -8.76%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-24.28% —

H1 2025: —
YTD 2026: -24.28%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-25.15% —

H1 2025: —
YTD 2026: -25.15%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-28.36% —

H1 2025: —
YTD 2026: -28.36%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-28.19% —

H1 2025: —
YTD 2026: -28.19%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-7.11 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -7.11 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-7.26 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -7.26 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-7.15 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -7.15 pp
Δ YoY: —