PGE PGE Polska Grupa Energetyczna Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 15, 2026

H1 2026 report

Rentowność operacyjna H1 2026 gwałtownie odbiła po roku dominowanym przez gigantyczny odpis w segmencie węglowym (8,7 mld PLN w H1 2025) — EBIT raportowany wzrósł z -3,5 mld PLN do 5,7 mld PLN, ale porównanie rok do roku jest w dużej mierze efektem bazy, nie organicznej poprawy.

Sentiment

●●●●●●

Website

PGE H1 2026 report

Revenue

30.97 bn PLN

— YoY

Net income

-7.19 bn PLN

— YoY

EBITDA

7.65 bn PLN

— YoY

Gross margin

-6.83%

— YoY

Summary

Investment thesis

Wynik "powtarzalny" (oczyszczony z jednorazówek) rośnie umiarkowanie: EBITDA powtarzalna +7% r/r do 8,1 mld PLN, EBIT powtarzalny +10% r/r do 6,1 mld PLN — to lepszy punkt odniesienia niż wynik raportowany.
Bilans wyraźnie się odchudził z długu: dług netto spadł z 4,1 mld PLN do 1,5 mld PLN (metodyka rejestru; zarząd liczy 4,2 mld PLN do 1,8 mld PLN), a wskaźnik dług netto/EBITDA LTM to zaledwie 0,15x — spółka ma dużą przestrzeń do finansowania inwestycji offshore i gazowych.
Grupa przyspiesza dywersyfikację miksu: nabycie farmy Dzwola i projektu offshore FEW Bałtyk II (łączenie z Baltica 9 w projekt ~1.325 MW), kontrakty na dwa bloki gazowe (Rybnik, Gryfino) i wygrane aukcje mocowe/kogeneracyjne budują długoterminową, kontraktowaną bazę przychodów.
Nierozwiązane ryzyka regulacyjno-sądowe pozostają istotne: spór o odpis na Fundusz WRC (razem ok. 870 mln PLN zapłacone "z zastrzeżeniem zwrotu" i zaskarżone), roszczenia Socrates/Pozwy (razem ok. 900 mln PLN, nieuznane, bez rezerw) i wieloletni spór środowiskowy o Kopalnię Turów.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

PGE · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	30,971	—	—	30,971	—	reported	—	1.00
Gross profit	-2,116	—	—	-2,116	—	reported	—	1.00
EBITDA	7,646	—	—	7,646	—	reported	—	1.00
EBIT	-3,522	—	—	-3,522	—	reported	—	1.00
EBT	-3,724	—	—	-3,724	—	reported	—	1.00
Net income	-7,190	—	—	-7,190	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-4.28	—	—	-4.28	—	reported	—	1.00
D&A	2,071	—	—	2,071	—	reported	—	1.00
Income tax	3,399	—	—	3,399	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	2,243.71	—	—	—	—	reported	—	0.90

Gross margin	-6.83%	—	—	-6.83%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	24.69%	—	—	24.69%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	-11.37%	—	—	-11.37%	—	derived	—	0.90
Net margin	-23.22%	—	—	-23.22%	—	derived	—	0.90

Cash	10,809	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	14,875	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	4,066	—	—	—	—	derived	—	0.85
Equity	42,985	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	105,368	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-3,279	—	—	—	—	derived	—	0.95
Current assets	29,423	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	32,702	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	2,040	—	—	—	—	reported	—	1.00

CFO	12,133	—	—	12,133	—	reported	—	1.00
CapEx	4,251	—	—	4,251	—	reported	—	1.00
FCF	7,882	—	—	7,882	—	derived	—	0.90
FCF conversion	103.1%	—	—	103.1%	—	derived	—	0.85
CFO conversion	158.7%	—	—	158.7%	—	derived	—	0.85

Current ratio	0.9x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	0.84x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.33x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Net debt / EBITDA	0.37x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Debt / equity	0.35x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.14x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	0.09x	—	—	—	—	derived	—	0.85

Revenue growth (YoY)	5.64%	—	—	5.64%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	7.18%	—	—	7.18%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	261.44%	—	—	261.44%	—	derived	—	0.85
Net income growth (YoY)	154.98%	—	—	154.98%	—	derived	—	0.85
EPS growth (YoY)	141.12%	—	—	141.12%	—	derived	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	28.18 pp	—	—	28.18 pp	—	derived	—	0.85
EBITDA margin Δ (YoY)	0.36 pp	—	—	0.36 pp	—	derived	—	0.85
EBIT margin Δ (YoY)	28.75 pp	—	—	28.75 pp	—	derived	—	0.85
Net margin Δ (YoY)	35.3 pp	—	—	35.3 pp	—	derived	—	0.85

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

30,971 —

H1 2025: —
YTD 2026: 30,971
Δ YoY: —

Gross profit

-2,116 —

H1 2025: —
YTD 2026: -2,116
Δ YoY: —

EBITDA

7,646 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,646
Δ YoY: —

EBIT

-3,522 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,522
Δ YoY: —

EBT

-3,724 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,724
Δ YoY: —

Net income

-7,190 —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,190
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

-4.28 —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.28
Δ YoY: —

D&A

2,071 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,071
Δ YoY: —

Income tax

3,399 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,399
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

2,243.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

-6.83% —

H1 2025: —
YTD 2026: -6.83%
Δ YoY: —

EBITDA margin

24.69% —

H1 2025: —
YTD 2026: 24.69%
Δ YoY: —

EBIT margin

-11.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11.37%
Δ YoY: —

Net margin

-23.22% —

H1 2025: —
YTD 2026: -23.22%
Δ YoY: —

Cash

10,809 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

14,875 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

4,066 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

42,985 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

105,368 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

-3,279 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

29,423 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

32,702 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

2,040 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

12,133 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12,133
Δ YoY: —

CapEx

4,251 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,251
Δ YoY: —

FCF

7,882 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,882
Δ YoY: —

FCF conversion

103.1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 103.1%
Δ YoY: —

CFO conversion

158.7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 158.7%
Δ YoY: —

Current ratio

0.9x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.84x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

0.37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.14x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

5.64% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.64%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

7.18% —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.18%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

261.44% —

H1 2025: —
YTD 2026: 261.44%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

154.98% —

H1 2025: —
YTD 2026: 154.98%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

141.12% —

H1 2025: —
YTD 2026: 141.12%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

28.18 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 28.18 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.36 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.36 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

28.75 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 28.75 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

35.3 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 35.3 pp
Δ YoY: —