PGE PGE Polska Grupa Energetyczna Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 15 września 2026

Raport H1 2026

Rentowność operacyjna H1 2026 gwałtownie odbiła po roku dominowanym przez gigantyczny odpis w segmencie węglowym (8,7 mld PLN w H1 2025) — EBIT raportowany wzrósł z -3,5 mld PLN do 5,7 mld PLN, ale porównanie rok do roku jest w dużej mierze efektem bazy, nie organicznej poprawy.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

PGE Raport H1 2026

Przychody

30,97 mld PLN

— r/r

Zysk netto

-7,19 mld PLN

— r/r

EBITDA

7,65 mld PLN

— r/r

Marża brutto

-6,83%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Wynik "powtarzalny" (oczyszczony z jednorazówek) rośnie umiarkowanie: EBITDA powtarzalna +7% r/r do 8,1 mld PLN, EBIT powtarzalny +10% r/r do 6,1 mld PLN — to lepszy punkt odniesienia niż wynik raportowany.
Bilans wyraźnie się odchudził z długu: dług netto spadł z 4,1 mld PLN do 1,5 mld PLN (metodyka rejestru; zarząd liczy 4,2 mld PLN do 1,8 mld PLN), a wskaźnik dług netto/EBITDA LTM to zaledwie 0,15x — spółka ma dużą przestrzeń do finansowania inwestycji offshore i gazowych.
Grupa przyspiesza dywersyfikację miksu: nabycie farmy Dzwola i projektu offshore FEW Bałtyk II (łączenie z Baltica 9 w projekt ~1.325 MW), kontrakty na dwa bloki gazowe (Rybnik, Gryfino) i wygrane aukcje mocowe/kogeneracyjne budują długoterminową, kontraktowaną bazę przychodów.
Nierozwiązane ryzyka regulacyjno-sądowe pozostają istotne: spór o odpis na Fundusz WRC (razem ok. 870 mln PLN zapłacone "z zastrzeżeniem zwrotu" i zaskarżone), roszczenia Socrates/Pozwy (razem ok. 900 mln PLN, nieuznane, bez rezerw) i wieloletni spór środowiskowy o Kopalnię Turów.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

PGE · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	30 971	—	—	30 971	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	-2 116	—	—	-2 116	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	7 646	—	—	7 646	—	raportowana	—	1,00
EBIT	-3 522	—	—	-3 522	—	raportowana	—	1,00
EBT	-3 724	—	—	-3 724	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	-7 190	—	—	-7 190	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	-4,28	—	—	-4,28	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	2 071	—	—	2 071	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	3 399	—	—	3 399	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	2243,71	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Marża brutto	-6,83%	—	—	-6,83%	—	wyliczona	—	0,90
Marża EBITDA	24,69%	—	—	24,69%	—	wyliczona	—	0,90
Marża EBIT	-11,37%	—	—	-11,37%	—	wyliczona	—	0,90
Marża netto	-23,22%	—	—	-23,22%	—	wyliczona	—	0,90

Gotówka	10 809	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	14 875	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	4 066	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Kapitał własny	42 985	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	105 368	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	-3 279	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Aktywa obrotowe	29 423	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	32 702	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	2 040	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	12 133	—	—	12 133	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	4 251	—	—	4 251	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	7 882	—	—	7 882	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja FCF	103,1%	—	—	103,1%	—	wyliczona	—	0,85
Konwersja CFO	158,7%	—	—	158,7%	—	wyliczona	—	0,85

Wskaźnik płynności bieżącej	0,9x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	0,84x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,33x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Dług netto / EBITDA	0,37x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług / kapitał własny	0,35x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług / aktywa	0,14x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto / kapitał własny	0,09x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85

Wzrost przychodów r/r	5,64%	—	—	5,64%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBITDA r/r	7,18%	—	—	7,18%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBIT r/r	261,44%	—	—	261,44%	—	wyliczona	—	0,85
Wzrost zysku netto r/r	154,98%	—	—	154,98%	—	wyliczona	—	0,85
Wzrost EPS r/r	141,12%	—	—	141,12%	—	wyliczona	—	0,85
Zmiana marży brutto r/r	28,18 p.p.	—	—	28,18 p.p.	—	wyliczona	—	0,85
Zmiana marży EBITDA r/r	0,36 p.p.	—	—	0,36 p.p.	—	wyliczona	—	0,85
Zmiana marży EBIT r/r	28,75 p.p.	—	—	28,75 p.p.	—	wyliczona	—	0,85
Zmiana marży netto r/r	35,3 p.p.	—	—	35,3 p.p.	—	wyliczona	—	0,85

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

30 971 —

H1 2025: —
YTD 2026: 30 971
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

-2 116 —

H1 2025: —
YTD 2026: -2 116
Δ r/r: —

EBITDA

7 646 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7 646
Δ r/r: —

EBIT

-3 522 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3 522
Δ r/r: —

EBT

-3 724 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3 724
Δ r/r: —

Zysk netto

-7 190 —

H1 2025: —
YTD 2026: -7 190
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

-4,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,28
Δ r/r: —

Amortyzacja

2 071 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 071
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

3 399 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 399
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

2243,71 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

-6,83% —

H1 2025: —
YTD 2026: -6,83%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

24,69% —

H1 2025: —
YTD 2026: 24,69%
Δ r/r: —

Marża EBIT

-11,37% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11,37%
Δ r/r: —

Marża netto

-23,22% —

H1 2025: —
YTD 2026: -23,22%
Δ r/r: —

Gotówka

10 809 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

14 875 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

4 066 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

42 985 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

105 368 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

-3 279 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

29 423 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

32 702 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

2 040 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

12 133 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12 133
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

4 251 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 251
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

7 882 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7 882
Δ r/r: —

Konwersja FCF

103,1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 103,1%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

158,7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 158,7%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

0,9x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,84x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

0,37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,14x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

5,64% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,64%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

7,18% —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,18%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

261,44% —

H1 2025: —
YTD 2026: 261,44%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

154,98% —

H1 2025: —
YTD 2026: 154,98%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

141,12% —

H1 2025: —
YTD 2026: 141,12%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

28,18 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 28,18 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

0,36 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,36 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

28,75 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 28,75 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

35,3 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 35,3 p.p.
Δ r/r: —