MUR Murapol Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 15, 2026

H1 2026 report

Największy deweloper mieszkaniowy w Polsce wg liczby przekazań, dziś w fazie intensywnej rozbudowy portfela (7 489 lokali w budowie w 24 inwestycjach, 12 miast) przy praktycznie płaskiej sprzedaży netto r/r (1 569 vs 1 575 lokali).

Sentiment

●●●●●●

Website

MUR H1 2026 report

Revenue

465.68 m PLN

— YoY

Net income

70.06 m PLN

— YoY

EBITDA

85.39 m PLN

— YoY

Gross margin

30.61%

— YoY

Summary

Investment thesis

Zysk netto -28% r/r i EBIT -30% r/r to głównie efekt niższego wolumenu przekazań (841 vs 952 lokale) i niższej marży brutto (30,6% vs 33,3%), nie utraty popytu.
Przepływy operacyjne ujemne (-22,5 mln zł) po dodatnich 164,8 mln zł rok wcześniej — typowe dla fazy intensywnej budowy portfela finansowanej wzrostem zaliczek klientów (+203 mln zł) i zapasów (+263 mln zł), ale warto monitorować w kolejnych kwartałach.
Duża część kosztów finansowania (17,4 mln zł z 18,8 mln zł całkowitych kosztów odsetkowych w półroczu) jest kapitalizowana w zapasach zgodnie z MSR 23, a nie ujęta w wyniku — sprawia to, że księgowe pokrycie odsetek (ok. 59x) znacząco zawyża rzeczywistą zdolność obsługi długu (rzeczywista relacja EBIT do pełnego kosztu finansowania to ok. 4,4x).
Rekonstrukcja akcjonariatu: fundusz AEREF (dotychczasowy inwestor finansowy) całkowicie wyszedł z akcjonariatu w czerwcu 2026, a udziały przejęły Hampont (wzrost do 20,4%) i nowy inwestor FEN FIZAN (13,6%) — koniec obecności funduszu private equity, do obserwowania pod kątem zmiany strategii kapitałowej.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

MUR · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	323.38	—	—	465.68	—	reported	—	1.00
Gross profit	99.56	—	—	142.56	—	reported	—	1.00
EBITDA	61.93	—	—	85.39	—	derived	—	0.70
EBIT	60.67	—	—	82.87	—	reported	—	1.00
EBT	87.14	—	—	87.14	—	reported	—	1.00
Net income	48.4	—	—	70.06	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	1.18	—	—	1.71	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	1.7	—	—	1.7	—	reported	—	1.00
D&A	2.52	—	—	2.52	—	reported	—	1.00
Interest expense	1.39	—	—	1.39	—	reported	—	0.80
Income tax	17.08	—	—	17.08	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	40.8	—	—	—	—	reported	—	0.90

Gross margin	30.78%	—	—	30.61%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	18.34%	—	—	18.34%	—	derived	—	0.70
EBIT margin	18.76%	—	—	17.79%	—	derived	—	0.90
Net margin	14.97%	—	—	15.05%	—	derived	—	0.90

Cash	253.28	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	755.3	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt	502.02	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	630.97	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	2,694.37	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	1,141.99	—	—	—	—	derived	—	0.90
Current assets	2,600.88	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	1,458.89	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	604.51	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	2,116.28	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	27.37	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	86.55	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	2.28	—	—	—	—	reported	—	0.80
Tangible equity	628.69	—	—	—	—	derived	—	0.80

CFO	-22.51	—	—	-22.51	—	reported	—	1.00
CapEx	0.11	—	—	0.11	—	reported	—	1.00
FCF	-22.63	—	—	-22.63	—	derived	—	0.80
FCF conversion	-26.5%	—	—	-26.5%	—	derived	—	0.70
CFO conversion	-26.37%	—	—	-26.37%	—	derived	—	0.70
Dividends paid	0	—	—	0	—	reported	—	0.90

Current ratio	1.78x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	0.33x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.17x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Interest coverage	59.49x	—	—	59.49x	—	derived	—	0.50

Debt / equity	1.2x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Debt / assets	0.28x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Net debt / equity	0.8x	—	—	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	-12.03%	—	—	-12.03%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	-29.88%	—	—	-29.88%	—	derived	—	0.70
EBIT growth (YoY)	-30.3%	—	—	-30.3%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	-27.67%	—	—	-27.67%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	-27.85%	—	—	-27.85%	—	derived	—	0.90
Gross margin Δ (YoY)	-2.71 pp	—	—	-2.71 pp	—	derived	—	0.80
EBITDA margin Δ (YoY)	-4.66 pp	—	—	-4.66 pp	—	derived	—	0.70
EBIT margin Δ (YoY)	-4.66 pp	—	—	-4.66 pp	—	derived	—	0.80
Net margin Δ (YoY)	-3.25 pp	—	—	-3.25 pp	—	derived	—	0.80

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

323.38 —

H1 2025: —
YTD 2026: 465.68
Δ YoY: —

Gross profit

99.56 —

H1 2025: —
YTD 2026: 142.56
Δ YoY: —

EBITDA

61.93 —

H1 2025: —
YTD 2026: 85.39
Δ YoY: —

EBIT

60.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 82.87
Δ YoY: —

EBT

87.14 —

H1 2025: —
YTD 2026: 87.14
Δ YoY: —

Net income

48.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 70.06
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

1.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.71
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

1.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.7
Δ YoY: —

D&A

2.52 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.52
Δ YoY: —

Interest expense

1.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.39
Δ YoY: —

Income tax

17.08 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.08
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

40.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

30.78% —

H1 2025: —
YTD 2026: 30.61%
Δ YoY: —

EBITDA margin

18.34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.34%
Δ YoY: —

EBIT margin

18.76% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.79%
Δ YoY: —

Net margin

14.97% —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.05%
Δ YoY: —

Cash

253.28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

755.3 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

502.02 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

630.97 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

2,694.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

1,141.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

2,600.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

1,458.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

604.51 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

2,116.28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

27.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

86.55 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

2.28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

628.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

-22.51 —

H1 2025: —
YTD 2026: -22.51
Δ YoY: —

CapEx

0.11 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.11
Δ YoY: —

FCF

-22.63 —

H1 2025: —
YTD 2026: -22.63
Δ YoY: —

FCF conversion

-26.5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -26.5%
Δ YoY: —

CFO conversion

-26.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: -26.37%
Δ YoY: —

Dividends paid

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ YoY: —

Current ratio

1.78x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.17x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

59.49x —

H1 2025: —
YTD 2026: 59.49x
Δ YoY: —

Debt / equity

1.2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.8x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-12.03% —

H1 2025: —
YTD 2026: -12.03%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-29.88% —

H1 2025: —
YTD 2026: -29.88%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-30.3% —

H1 2025: —
YTD 2026: -30.3%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-27.67% —

H1 2025: —
YTD 2026: -27.67%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-27.85% —

H1 2025: —
YTD 2026: -27.85%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-2.71 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -2.71 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-4.66 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.66 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-4.66 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.66 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-3.25 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.25 pp
Δ YoY: —