MUR Murapol Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 15 września 2026

Raport H1 2026

Największy deweloper mieszkaniowy w Polsce wg liczby przekazań, dziś w fazie intensywnej rozbudowy portfela (7 489 lokali w budowie w 24 inwestycjach, 12 miast) przy praktycznie płaskiej sprzedaży netto r/r (1 569 vs 1 575 lokali).

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

MUR Raport H1 2026

Przychody

465,68 mln PLN

— r/r

Zysk netto

70,06 mln PLN

— r/r

EBITDA

85,39 mln PLN

— r/r

Marża brutto

30,61%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Zysk netto -28% r/r i EBIT -30% r/r to głównie efekt niższego wolumenu przekazań (841 vs 952 lokale) i niższej marży brutto (30,6% vs 33,3%), nie utraty popytu.
Przepływy operacyjne ujemne (-22,5 mln zł) po dodatnich 164,8 mln zł rok wcześniej — typowe dla fazy intensywnej budowy portfela finansowanej wzrostem zaliczek klientów (+203 mln zł) i zapasów (+263 mln zł), ale warto monitorować w kolejnych kwartałach.
Duża część kosztów finansowania (17,4 mln zł z 18,8 mln zł całkowitych kosztów odsetkowych w półroczu) jest kapitalizowana w zapasach zgodnie z MSR 23, a nie ujęta w wyniku — sprawia to, że księgowe pokrycie odsetek (ok. 59x) znacząco zawyża rzeczywistą zdolność obsługi długu (rzeczywista relacja EBIT do pełnego kosztu finansowania to ok. 4,4x).
Rekonstrukcja akcjonariatu: fundusz AEREF (dotychczasowy inwestor finansowy) całkowicie wyszedł z akcjonariatu w czerwcu 2026, a udziały przejęły Hampont (wzrost do 20,4%) i nowy inwestor FEN FIZAN (13,6%) — koniec obecności funduszu private equity, do obserwowania pod kątem zmiany strategii kapitałowej.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

MUR · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	323,38	—	—	465,68	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	99,56	—	—	142,56	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	61,93	—	—	85,39	—	wyliczona	—	0,70
EBIT	60,67	—	—	82,87	—	raportowana	—	1,00
EBT	87,14	—	—	87,14	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	48,4	—	—	70,06	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	1,18	—	—	1,71	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	1,7	—	—	1,7	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	2,52	—	—	2,52	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	1,39	—	—	1,39	—	raportowana	—	0,80
Podatek dochodowy	17,08	—	—	17,08	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	40,8	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Marża brutto	30,78%	—	—	30,61%	—	wyliczona	—	0,90
Marża EBITDA	18,34%	—	—	18,34%	—	wyliczona	—	0,70
Marża EBIT	18,76%	—	—	17,79%	—	wyliczona	—	0,90
Marża netto	14,97%	—	—	15,05%	—	wyliczona	—	0,90

Gotówka	253,28	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	755,3	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto	502,02	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	630,97	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	2694,37	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	1141,99	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	2600,88	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	1458,89	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	604,51	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	2116,28	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	27,37	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	86,55	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	2,28	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Kapitał własny (materialny)	628,69	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80

Przepływy operacyjne (CFO)	-22,51	—	—	-22,51	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	0,11	—	—	0,11	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-22,63	—	—	-22,63	—	wyliczona	—	0,80
Konwersja FCF	-26,5%	—	—	-26,5%	—	wyliczona	—	0,70
Konwersja CFO	-26,37%	—	—	-26,37%	—	wyliczona	—	0,70
Wypłacone dywidendy	0	—	—	0	—	raportowana	—	0,90

Wskaźnik płynności bieżącej	1,78x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	0,33x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,17x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Pokrycie odsetek	59,49x	—	—	59,49x	—	wyliczona	—	0,50

Dług / kapitał własny	1,2x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług / aktywa	0,28x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług netto / kapitał własny	0,8x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80

Wzrost przychodów r/r	-12,03%	—	—	-12,03%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBITDA r/r	-29,88%	—	—	-29,88%	—	wyliczona	—	0,70
Wzrost EBIT r/r	-30,3%	—	—	-30,3%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost zysku netto r/r	-27,67%	—	—	-27,67%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EPS r/r	-27,85%	—	—	-27,85%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	-2,71 p.p.	—	—	-2,71 p.p.	—	wyliczona	—	0,80
Zmiana marży EBITDA r/r	-4,66 p.p.	—	—	-4,66 p.p.	—	wyliczona	—	0,70
Zmiana marży EBIT r/r	-4,66 p.p.	—	—	-4,66 p.p.	—	wyliczona	—	0,80
Zmiana marży netto r/r	-3,25 p.p.	—	—	-3,25 p.p.	—	wyliczona	—	0,80

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

323,38 —

H1 2025: —
YTD 2026: 465,68
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

99,56 —

H1 2025: —
YTD 2026: 142,56
Δ r/r: —

EBITDA

61,93 —

H1 2025: —
YTD 2026: 85,39
Δ r/r: —

EBIT

60,67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 82,87
Δ r/r: —

EBT

87,14 —

H1 2025: —
YTD 2026: 87,14
Δ r/r: —

Zysk netto

48,4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 70,06
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

1,18 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,71
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

1,7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,7
Δ r/r: —

Amortyzacja

2,52 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,52
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

1,39 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,39
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

17,08 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17,08
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

40,8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

30,78% —

H1 2025: —
YTD 2026: 30,61%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

18,34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 18,34%
Δ r/r: —

Marża EBIT

18,76% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17,79%
Δ r/r: —

Marża netto

14,97% —

H1 2025: —
YTD 2026: 15,05%
Δ r/r: —

Gotówka

253,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

755,3 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

502,02 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

630,97 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

2694,37 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

1141,99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

2600,88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

1458,89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

604,51 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

2116,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

27,37 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

86,55 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

2,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny)

628,69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

-22,51 —

H1 2025: —
YTD 2026: -22,51
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

0,11 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,11
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-22,63 —

H1 2025: —
YTD 2026: -22,63
Δ r/r: —

Konwersja FCF

-26,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -26,5%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

-26,37% —

H1 2025: —
YTD 2026: -26,37%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,78x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,17x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

59,49x —

H1 2025: —
YTD 2026: 59,49x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

1,2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,8x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-12,03% —

H1 2025: —
YTD 2026: -12,03%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-29,88% —

H1 2025: —
YTD 2026: -29,88%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-30,3% —

H1 2025: —
YTD 2026: -30,3%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-27,67% —

H1 2025: —
YTD 2026: -27,67%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-27,85% —

H1 2025: —
YTD 2026: -27,85%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-2,71 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -2,71 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-4,66 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,66 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-4,66 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,66 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-3,25 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,25 p.p.
Δ r/r: —