LWB Lubelski Węgiel "Bogdanka" Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 10, 2026

H1 2026 report

Zysk netto Grupy spadł r/r z 264,7 mln zł do 5,1 mln zł (-98%), ale ~90% tego spadku to efekt bazy: w I kw. 2025 r. Spółka otrzymała jednorazowe odszkodowanie 144,85 mln zł za szkodę górniczą (wylew wód podziemnych).

Sentiment

●●●●●●

Website

LWB H1 2026 report

Revenue

1.52 bn PLN

— YoY

Net income

264.23 m PLN

— YoY

EBITDA

408.61 m PLN

— YoY

Gross margin

18.61%

— YoY

Summary

Investment thesis

Po wyłączeniu odszkodowania rentowność i tak się pogorszyła: marża EBITDA spadła o 18,5 p.p. r/r do 8,3%, głównie przez spadek cen kontraktowych węgla i wzrost kosztów wynagrodzeń/rezerw pracowniczych.
Bilans jest wyjątkowo silny: Grupa nie ma zadłużenia odsetkowego (jedyne 'zadłużenie' to 33,3 mln zł leasingu), ma 630,8 mln zł gotówki i głęboko ujemny dług netto (ok. -597,5 mln zł, czyli netto gotówka).
FCF odwrócił się z +205,4 mln zł na -158,9 mln zł r/r, bo CAPEX wzrósł do 368,4 mln zł (program inwestycyjny w nowe złoża) przy jednoczesnym spadku OCF.
Rynek wycenia spółkę poniżej wartości księgowej (C/WK ok. 0,27), a wszystkie trzy dostępne rekomendacje analityków (Noble Securities, BM Pekao) to 'Sprzedaj' — strukturalne ryzyko schyłku węgla energetycznego w Polsce jest już szeroko dyskontowane.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

LWB · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	1,522.59	—	—	1,522.59	—	reported	—	1.00
Gross profit	283.35	—	—	283.35	—	reported	—	1.00
EBITDA	408.61	—	—	408.61	—	reported	—	1.00
EBIT	310.84	—	—	310.84	—	reported	—	1.00
EBT	324.17	—	—	324.17	—	reported	—	1.00
Net income	264.23	—	—	264.23	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	7.77	—	—	7.77	—	reported	—	1.00
D&A	97.63	—	—	97.63	—	reported	—	1.00
Income tax	59.48	—	—	59.48	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	34.01	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	18.61%	—	—	18.61%	—	reported	—	1.00
EBITDA margin	26.84%	—	—	26.84%	—	reported	—	1.00
EBIT margin	20.43%	—	—	20.43%	—	reported	—	1.00
Net margin	17.35%	—	—	17.35%	—	reported	—	1.00

Cash	333.81	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	26.81	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	-307	—	—	—	—	derived	—	1.00
Equity	2,544.46	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	3,676.86	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	1,551.98	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	627.05	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	505.35	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	182.56	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	379.82	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	197.4	—	—	—	—	reported	—	1.00

CFO	519.39	—	—	519.39	—	reported	—	1.00
CapEx	314.01	—	—	314.01	—	reported	—	1.00
FCF	205.38	—	—	205.38	—	reported	—	1.00
FCF conversion	50.26%	—	—	50.26%	—	reported	—	0.90
CFO conversion	127.1%	—	—	127.1%	—	reported	—	0.90
Dividends paid	0.59	—	—	0.59	—	reported	—	1.00

Current ratio	2.47x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	2.18x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Cash ratio	0.53x	—	—	—	—	reported	—	1.00

Debt / equity	0.01x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Debt / assets	0.01x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt / equity	-0.12x	—	—	—	—	reported	—	1.00

Revenue growth (YoY)	-10.4%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	-72.34%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBIT growth (YoY)	-97.69%	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	-98.12%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	-98.07%	—	—	—	—	reported	—	1.00
FCF growth (YoY)	-177.35%	—	—	—	—	reported	—	1.00
Gross margin Δ (YoY)	-8.42 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	-18.55 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	-19.9 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-16.99 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00

Market cap	690.5	—	—	—	—	reported	—	1.00
Enterprise value	92.98	—	—	—	—	reported	—	0.90
P/BV	0.27x	—	—	—	—	reported	—	1.00

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

1,522.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,522.59
Δ YoY: —

Gross profit

283.35 —

H1 2025: —
YTD 2026: 283.35
Δ YoY: —

EBITDA

408.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 408.61
Δ YoY: —

EBIT

310.84 —

H1 2025: —
YTD 2026: 310.84
Δ YoY: —

EBT

324.17 —

H1 2025: —
YTD 2026: 324.17
Δ YoY: —

Net income

264.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: 264.23
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

7.77 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.77
Δ YoY: —

D&A

97.63 —

H1 2025: —
YTD 2026: 97.63
Δ YoY: —

Income tax

59.48 —

H1 2025: —
YTD 2026: 59.48
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

34.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

18.61% —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.61%
Δ YoY: —

EBITDA margin

26.84% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.84%
Δ YoY: —

EBIT margin

20.43% —

H1 2025: —
YTD 2026: 20.43%
Δ YoY: —

Net margin

17.35% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.35%
Δ YoY: —

Cash

333.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

26.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-307 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

2,544.46 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

3,676.86 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

1,551.98 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

627.05 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

505.35 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

182.56 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

379.82 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

197.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

519.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: 519.39
Δ YoY: —

CapEx

314.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 314.01
Δ YoY: —

FCF

205.38 —

H1 2025: —
YTD 2026: 205.38
Δ YoY: —

FCF conversion

50.26% —

H1 2025: —
YTD 2026: 50.26%
Δ YoY: —

CFO conversion

127.1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 127.1%
Δ YoY: —

Dividends paid

0.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.59
Δ YoY: —

Current ratio

2.47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

2.18x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.53x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.12x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-10.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-72.34% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-97.69% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-98.12% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-98.07% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

-177.35% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-8.42 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-18.55 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-19.9 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-16.99 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Market cap

690.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Enterprise value

92.98 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

P/BV

0.27x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —