MSZ Mostostal Zabrze Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 10, 2026

H1 2026 report

Przychody Grupy rosną o 25,5% r/r (634,0 mln zł), ale wzrost pochodzi niemal wyłącznie z dwóch segmentów kontraktowych (MZP: realizacje przemysłowe + budownictwo ogólne), napędzanych eksportem do Niderlandów i Niemiec.

Sentiment

●●●●●●

Website

MSZ H1 2026 report

Revenue

633.98 m PLN

— YoY

Net income

18.67 m PLN

— YoY

EBITDA

29.58 m PLN

— YoY

Gross margin

11.87%

— YoY

Summary

Investment thesis

Segmenty produkcyjne MZM (Produkcja mechaniczna i Polwax) pogłębiają straty operacyjne mimo trwającej transformacji - Polwax zwiększył przychody o 55,7%, ale też stratę ponad dwukrotnie.
Operacyjne przepływy pieniężne są głęboko ujemne (-62,7 mln zł) mimo dodatniego zysku netto - jakość zysku w tym półroczu jest niska, choć częściowo tłumaczona rosnącym portfelem dużych kontraktów EPC.
Bilans pozostaje bezpieczny: pozycja net cash (ok. -34,4 mln zł długu netto), niski dług/kapitał własny (0,25x), ale kapitał obrotowy skurczył się o połowę r/r.
Backlog Grupy jest rekordowy (1,65 mld zł łącznie z ofertami), wzmocniony trzema nowymi kontraktami energetycznymi (>250 mln zł) - to główny argument za oczekiwaną poprawą wyników w kolejnych kwartałach.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

MSZ · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	318	—	—	633.98	—	reported	—	1.00
Gross profit	34.72	—	—	67.8	—	reported	—	1.00
EBITDA	14.4	—	—	29.58	—	derived	—	0.80
EBIT	8.5	—	—	18.07	—	reported	—	1.00
EBT	23.54	—	—	23.54	—	reported	—	1.00
Net income	7.61	—	—	18.67	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.27	—	—	0.27	—	reported	—	1.00
D&A	11.51	—	—	11.51	—	reported	—	1.00
Interest expense	1.63	—	—	1.63	—	reported	—	0.80
Income tax	9.59	—	—	9.59	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	68.25	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	11.05%	—	—	11.87%	—	derived	—	1.00
EBITDA margin	5.73%	—	—	6.34%	—	derived	—	0.80
EBIT margin	3.61%	—	—	4.2%	—	derived	—	1.00
EBT margin	3.71%	—	—	3.71%	—	derived	—	1.00
Net margin	3.5%	—	—	3.66%	—	derived	—	0.90
D&A margin	1.82%	—	—	1.82%	—	derived	—	1.00

Cash	177.92	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	61.89	—	—	—	—	derived	—	0.80
Net debt	-116.03	—	—	—	—	derived	—	0.80
Equity	407.86	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	1,041.4	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	108.14	—	—	—	—	derived	—	1.00
Current assets	617.83	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	509.69	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	108.34	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	82.99	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	250.92	—	—	—	—	reported	—	0.70
Trade payables	127.98	—	—	—	—	reported	—	0.90
Goodwill	5.61	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	377.44	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	-41.33	—	—	-41.33	—	reported	—	1.00
CapEx	5.75	—	—	5.75	—	reported	—	1.00
FCF	-47.08	—	—	-47.08	—	derived	—	1.00
FCF conversion	-147%	—	—	-147%	—	derived	—	0.90
CFO conversion	-129%	—	—	-129%	—	derived	—	0.90

Current ratio	1.21x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Quick ratio	1.04x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Cash ratio	0.22x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Interest coverage	11.09x	—	—	11.09x	—	derived	—	0.70

Debt / equity	0.15x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Debt / assets	0.09x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Net debt / equity	-0.09x	—	—	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	19.42%	—	—	25.48%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	-7.62%	—	—	-7.62%	—	derived	—	1.00
EBIT growth (YoY)	-14.79%	—	—	-14.79%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	0.85%	—	—	0.85%	—	derived	—	0.90
FCF growth (YoY)	-60.27%	—	—	-60.27%	—	derived	—	0.90
Gross margin Δ (YoY)	-1.17 pp	—	—	-1.17 pp	—	derived	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	-1.67 pp	—	—	-1.67 pp	—	derived	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	-1.35 pp	—	—	-1.35 pp	—	derived	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-0.72 pp	—	—	-0.72 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

318 —

H1 2025: —
YTD 2026: 633.98
Δ YoY: —

Gross profit

34.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: 67.8
Δ YoY: —

EBITDA

14.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 29.58
Δ YoY: —

EBIT

8.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.07
Δ YoY: —

EBT

23.54 —

H1 2025: —
YTD 2026: 23.54
Δ YoY: —

Net income

7.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.67
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.27
Δ YoY: —

D&A

11.51 —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.51
Δ YoY: —

Interest expense

1.63 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.63
Δ YoY: —

Income tax

9.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.59
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

68.25 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

11.05% —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.87%
Δ YoY: —

EBITDA margin

5.73% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.34%
Δ YoY: —

EBIT margin

3.61% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.2%
Δ YoY: —

EBT margin

3.71% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.71%
Δ YoY: —

Net margin

3.5% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.66%
Δ YoY: —

D&A margin

1.82% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.82%
Δ YoY: —

Cash

177.92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

61.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-116.03 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

407.86 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

1,041.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

108.14 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

617.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

509.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

108.34 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

82.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

250.92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

127.98 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

5.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

377.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

-41.33 —

H1 2025: —
YTD 2026: -41.33
Δ YoY: —

CapEx

5.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.75
Δ YoY: —

FCF

-47.08 —

H1 2025: —
YTD 2026: -47.08
Δ YoY: —

FCF conversion

-147% —

H1 2025: —
YTD 2026: -147%
Δ YoY: —

CFO conversion

-129% —

H1 2025: —
YTD 2026: -129%
Δ YoY: —

Current ratio

1.21x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.04x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.22x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

11.09x —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.09x
Δ YoY: —

Debt / equity

0.15x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

19.42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 25.48%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-7.62% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7.62%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-14.79% —

H1 2025: —
YTD 2026: -14.79%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

0.85% —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.85%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

-60.27% —

H1 2025: —
YTD 2026: -60.27%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-1.17 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.17 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-1.67 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.67 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-1.35 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.35 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-0.72 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.72 pp
Δ YoY: —