MSZ Mostostal Zabrze Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 10 września 2026

Raport H1 2026

Przychody Grupy rosną o 25,5% r/r (634,0 mln zł), ale wzrost pochodzi niemal wyłącznie z dwóch segmentów kontraktowych (MZP: realizacje przemysłowe + budownictwo ogólne), napędzanych eksportem do Niderlandów i Niemiec.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

MSZ Raport H1 2026

Przychody

633,98 mln PLN

— r/r

Zysk netto

18,67 mln PLN

— r/r

EBITDA

29,58 mln PLN

— r/r

Marża brutto

11,87%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Segmenty produkcyjne MZM (Produkcja mechaniczna i Polwax) pogłębiają straty operacyjne mimo trwającej transformacji - Polwax zwiększył przychody o 55,7%, ale też stratę ponad dwukrotnie.
Operacyjne przepływy pieniężne są głęboko ujemne (-62,7 mln zł) mimo dodatniego zysku netto - jakość zysku w tym półroczu jest niska, choć częściowo tłumaczona rosnącym portfelem dużych kontraktów EPC.
Bilans pozostaje bezpieczny: pozycja net cash (ok. -34,4 mln zł długu netto), niski dług/kapitał własny (0,25x), ale kapitał obrotowy skurczył się o połowę r/r.
Backlog Grupy jest rekordowy (1,65 mld zł łącznie z ofertami), wzmocniony trzema nowymi kontraktami energetycznymi (>250 mln zł) - to główny argument za oczekiwaną poprawą wyników w kolejnych kwartałach.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

MSZ · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	318	—	—	633,98	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	34,72	—	—	67,8	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	14,4	—	—	29,58	—	wyliczona	—	0,80
EBIT	8,5	—	—	18,07	—	raportowana	—	1,00
EBT	23,54	—	—	23,54	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	7,61	—	—	18,67	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,27	—	—	0,27	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	11,51	—	—	11,51	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	1,63	—	—	1,63	—	raportowana	—	0,80
Podatek dochodowy	9,59	—	—	9,59	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	68,25	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	11,05%	—	—	11,87%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBITDA	5,73%	—	—	6,34%	—	wyliczona	—	0,80
Marża EBIT	3,61%	—	—	4,2%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBT	3,71%	—	—	3,71%	—	wyliczona	—	1,00
Marża netto	3,5%	—	—	3,66%	—	wyliczona	—	0,90
Marża amortyzacji	1,82%	—	—	1,82%	—	wyliczona	—	1,00

Gotówka	177,92	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	61,89	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług netto	-116,03	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Kapitał własny	407,86	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	1041,4	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	108,14	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Aktywa obrotowe	617,83	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	509,69	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	108,34	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	82,99	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	250,92	—	—	—	—	raportowana	—	0,70
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	127,98	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Wartość firmy	5,61	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał własny (materialny)	377,44	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	-41,33	—	—	-41,33	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	5,75	—	—	5,75	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-47,08	—	—	-47,08	—	wyliczona	—	1,00
Konwersja FCF	-147%	—	—	-147%	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja CFO	-129%	—	—	-129%	—	wyliczona	—	0,90

Wskaźnik płynności bieżącej	1,21x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	1,04x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,22x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Pokrycie odsetek	11,09x	—	—	11,09x	—	wyliczona	—	0,70

Dług / kapitał własny	0,15x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług / aktywa	0,09x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług netto / kapitał własny	-0,09x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80

Wzrost przychodów r/r	19,42%	—	—	25,48%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	-7,62%	—	—	-7,62%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	-14,79%	—	—	-14,79%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	0,85%	—	—	0,85%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost FCF r/r	-60,27%	—	—	-60,27%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	-1,17 p.p.	—	—	-1,17 p.p.	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	-1,67 p.p.	—	—	-1,67 p.p.	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży EBIT r/r	-1,35 p.p.	—	—	-1,35 p.p.	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży netto r/r	-0,72 p.p.	—	—	-0,72 p.p.	—	wyliczona	—	0,90

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

318 —

H1 2025: —
YTD 2026: 633,98
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

34,72 —

H1 2025: —
YTD 2026: 67,8
Δ r/r: —

EBITDA

14,4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 29,58
Δ r/r: —

EBIT

8,5 —

H1 2025: —
YTD 2026: 18,07
Δ r/r: —

EBT

23,54 —

H1 2025: —
YTD 2026: 23,54
Δ r/r: —

Zysk netto

7,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 18,67
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,27
Δ r/r: —

Amortyzacja

11,51 —

H1 2025: —
YTD 2026: 11,51
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

1,63 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,63
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

9,59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,59
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

68,25 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

11,05% —

H1 2025: —
YTD 2026: 11,87%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

5,73% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,34%
Δ r/r: —

Marża EBIT

3,61% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,2%
Δ r/r: —

Marża EBT

3,71% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,71%
Δ r/r: —

Marża netto

3,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,66%
Δ r/r: —

Marża amortyzacji

1,82% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,82%
Δ r/r: —

Gotówka

177,92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

61,89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

-116,03 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

407,86 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

1041,4 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

108,14 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

617,83 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

509,69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

108,34 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

82,99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

250,92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

127,98 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

5,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny)

377,44 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

-41,33 —

H1 2025: —
YTD 2026: -41,33
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

5,75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,75
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-47,08 —

H1 2025: —
YTD 2026: -47,08
Δ r/r: —

Konwersja FCF

-147% —

H1 2025: —
YTD 2026: -147%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

-129% —

H1 2025: —
YTD 2026: -129%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,21x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,04x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,22x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

11,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: 11,09x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,15x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

19,42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 25,48%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-7,62% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,62%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-14,79% —

H1 2025: —
YTD 2026: -14,79%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

0,85% —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,85%
Δ r/r: —

Wzrost FCF r/r

-60,27% —

H1 2025: —
YTD 2026: -60,27%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-1,17 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,17 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-1,67 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,67 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-1,35 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,35 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-0,72 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,72 p.p.
Δ r/r: —