TPE TAURON Polska Energia Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 09, 2026

H1 2026 report

Spadek EBITDA (-12,5% r/r) i zysku netto (-23,8% r/r) wynika niemal w całości ze znikających jednorazowych rekompensat za mrożenie cen (656 mln PLN w 2025 r. vs 61 mln PLN w 2026 r.), a nie z pogorszenia biznesu bazowego.

Sentiment

●●●●●●

Website

TPE H1 2026 report

Revenue

17.2 bn PLN

— YoY

Net income

1.57 bn PLN

— YoY

EBITDA

3.7 bn PLN

— YoY

Gross margin

17.9%

— YoY

Summary

Investment thesis

Segment Dystrybucja (największy wkład do EBITDA: 2 361 mln PLN) rośnie zgodnie z planem — wolumen dystrybucji +3% r/r, nakłady inwestycyjne 1 729 mln PLN w I półroczu.
Bilans jest bardzo bezpieczny: dług netto/EBITDA = 1,2x wobec limitu kowenantowego 3,5-4,0x, co dało przestrzeń do pierwszej od lat wypłaty dywidendy (350 mln PLN).
OCF (4 767 mln PLN, konwersja 129% EBITDA) jest silny, ale w dużej mierze dzięki jednorazowemu rozładowaniu kapitału obrotowego, które częściowo odwróci się w Q3 wraz z umorzeniem rosnącej rezerwy na uprawnienia CO2 (4 853 mln PLN, +46% r/r).
Zdarzenia po dniu bilansowym (kontrakt na blok gazowy w Jaworznie, kredyt EBI na farmę wiatrową, wstępne wyniki aukcji rynku mocy na 2027 r. dające 459-525 mln PLN przychodu) zarysowują duży, wieloletni program inwestycyjny wymagający dalszego finansowania.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

TPE · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	7,694	—	—	17,201	—	reported	—	1.00
Gross profit	1,266	—	—	3,078	—	reported	—	0.90
EBITDA	1,606	—	—	3,697	—	reported	—	1.00
EBIT	915	—	—	2,328	—	reported	—	1.00
EBT	853	—	—	2,105	—	reported	—	1.00
Net income	586	—	—	1,565	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.33	—	—	0.89	—	reported	—	1.00
D&A	1,368	—	—	1,368	—	reported	—	0.95
Interest expense	265	—	—	265	—	reported	—	1.00
Income tax	540	—	—	540	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	1,752.55	—	—	—	—	reported	—	0.70

Gross margin	17.9%	—	—	17.9%	—	derived	—	0.70
EBITDA margin	21.49%	—	—	21.49%	—	derived	—	0.85
EBIT margin	13.53%	—	—	13.53%	—	derived	—	0.85
Net margin	9.1%	—	—	9.1%	—	derived	—	0.85

Cash	2,660	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	13,059	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	10,399	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	22,041	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	51,273	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-4,296	—	—	—	—	derived	—	0.90
Current assets	7,693	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	11,989	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	17,243	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	733	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	3,699	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	1,620	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	829	—	—	—	—	reported	—	0.90
Tangible equity	21,212	—	—	—	—	derived	—	0.80

CFO	4,767	—	—	4,767	—	reported	—	1.00
CapEx	2,743	—	—	2,743	—	reported	—	1.00
FCF	2,024	—	—	2,024	—	derived	—	0.90
FCF conversion	54.75%	—	—	54.75%	—	derived	—	0.70
CFO conversion	128.94%	—	—	128.94%	—	derived	—	0.70

Current ratio	0.64x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Quick ratio	0.58x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Cash ratio	0.22x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Interest coverage	8.79x	—	—	8.79x	—	derived	—	0.80

Net debt / EBITDA	1.2x	—	—	—	—	reported	—	0.95
Debt / equity	0.59x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Debt / assets	0.25x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Net debt / equity	0.47x	—	—	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	3.35%	—	—	3.35%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	-12.48%	—	—	-12.48%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-22.24%	—	—	-22.24%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	-23.85%	—	—	-23.85%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	-23.93%	—	—	-23.93%	—	derived	—	0.90
Gross margin Δ (YoY)	-4.36 pp	—	—	-4.36 pp	—	derived	—	0.70
EBITDA margin Δ (YoY)	-3.89 pp	—	—	-3.89 pp	—	derived	—	0.70
EBIT margin Δ (YoY)	-4.46 pp	—	—	-4.46 pp	—	derived	—	0.70
Net margin Δ (YoY)	-3.25 pp	—	—	-3.25 pp	—	derived	—	0.70

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

7,694 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17,201
Δ YoY: —

Gross profit

1,266 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,078
Δ YoY: —

EBITDA

1,606 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,697
Δ YoY: —

EBIT

915 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,328
Δ YoY: —

EBT

853 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,105
Δ YoY: —

Net income

586 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,565
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

0.33 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.89
Δ YoY: —

D&A

1,368 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,368
Δ YoY: —

Interest expense

265 —

H1 2025: —
YTD 2026: 265
Δ YoY: —

Income tax

540 —

H1 2025: —
YTD 2026: 540
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

1,752.55 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

17.9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.9%
Δ YoY: —

EBITDA margin

21.49% —

H1 2025: —
YTD 2026: 21.49%
Δ YoY: —

EBIT margin

13.53% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.53%
Δ YoY: —

Net margin

9.1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.1%
Δ YoY: —

Cash

2,660 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

13,059 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

10,399 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

22,041 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

51,273 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

-4,296 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

7,693 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

11,989 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

17,243 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

733 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

3,699 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

1,620 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

829 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

21,212 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

4,767 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,767
Δ YoY: —

CapEx

2,743 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,743
Δ YoY: —

FCF

2,024 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,024
Δ YoY: —

FCF conversion

54.75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 54.75%
Δ YoY: —

CFO conversion

128.94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 128.94%
Δ YoY: —

Current ratio

0.64x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.58x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.22x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

8.79x —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.79x
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

1.2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.59x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.25x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

3.35% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.35%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-12.48% —

H1 2025: —
YTD 2026: -12.48%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-22.24% —

H1 2025: —
YTD 2026: -22.24%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-23.85% —

H1 2025: —
YTD 2026: -23.85%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-23.93% —

H1 2025: —
YTD 2026: -23.93%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-4.36 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.36 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-3.89 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.89 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-4.46 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.46 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-3.25 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.25 pp
Δ YoY: —