TPE TAURON Polska Energia Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 9 września 2026

Raport H1 2026

Spadek EBITDA (-12,5% r/r) i zysku netto (-23,8% r/r) wynika niemal w całości ze znikających jednorazowych rekompensat za mrożenie cen (656 mln PLN w 2025 r. vs 61 mln PLN w 2026 r.), a nie z pogorszenia biznesu bazowego.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

TPE Raport H1 2026

Przychody

17,2 mld PLN

— r/r

Zysk netto

1,57 mld PLN

— r/r

EBITDA

3,7 mld PLN

— r/r

Marża brutto

17,9%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Segment Dystrybucja (największy wkład do EBITDA: 2 361 mln PLN) rośnie zgodnie z planem — wolumen dystrybucji +3% r/r, nakłady inwestycyjne 1 729 mln PLN w I półroczu.
Bilans jest bardzo bezpieczny: dług netto/EBITDA = 1,2x wobec limitu kowenantowego 3,5-4,0x, co dało przestrzeń do pierwszej od lat wypłaty dywidendy (350 mln PLN).
OCF (4 767 mln PLN, konwersja 129% EBITDA) jest silny, ale w dużej mierze dzięki jednorazowemu rozładowaniu kapitału obrotowego, które częściowo odwróci się w Q3 wraz z umorzeniem rosnącej rezerwy na uprawnienia CO2 (4 853 mln PLN, +46% r/r).
Zdarzenia po dniu bilansowym (kontrakt na blok gazowy w Jaworznie, kredyt EBI na farmę wiatrową, wstępne wyniki aukcji rynku mocy na 2027 r. dające 459-525 mln PLN przychodu) zarysowują duży, wieloletni program inwestycyjny wymagający dalszego finansowania.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

TPE · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	7 694	—	—	17 201	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	1 266	—	—	3 078	—	raportowana	—	0,90
EBITDA	1 606	—	—	3 697	—	raportowana	—	1,00
EBIT	915	—	—	2 328	—	raportowana	—	1,00
EBT	853	—	—	2 105	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	586	—	—	1 565	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,33	—	—	0,89	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	1 368	—	—	1 368	—	raportowana	—	0,95
Koszty odsetkowe	265	—	—	265	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	540	—	—	540	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	1752,55	—	—	—	—	raportowana	—	0,70

Marża brutto	17,9%	—	—	17,9%	—	wyliczona	—	0,70
Marża EBITDA	21,49%	—	—	21,49%	—	wyliczona	—	0,85
Marża EBIT	13,53%	—	—	13,53%	—	wyliczona	—	0,85
Marża netto	9,1%	—	—	9,1%	—	wyliczona	—	0,85

Gotówka	2 660	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	13 059	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	10 399	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	22 041	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	51 273	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	-4 296	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	7 693	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	11 989	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	17 243	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	733	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	3 699	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	1 620	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	829	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny (materialny)	21 212	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80

Przepływy operacyjne (CFO)	4 767	—	—	4 767	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	2 743	—	—	2 743	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	2 024	—	—	2 024	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja FCF	54,75%	—	—	54,75%	—	wyliczona	—	0,70
Konwersja CFO	128,94%	—	—	128,94%	—	wyliczona	—	0,70

Wskaźnik płynności bieżącej	0,64x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Wskaźnik płynności szybkiej	0,58x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,22x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Pokrycie odsetek	8,79x	—	—	8,79x	—	wyliczona	—	0,80

Dług netto / EBITDA	1,2x	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Dług / kapitał własny	0,59x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług / aktywa	0,25x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług netto / kapitał własny	0,47x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80

Wzrost przychodów r/r	3,35%	—	—	3,35%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBITDA r/r	-12,48%	—	—	-12,48%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBIT r/r	-22,24%	—	—	-22,24%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost zysku netto r/r	-23,85%	—	—	-23,85%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EPS r/r	-23,93%	—	—	-23,93%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	-4,36 p.p.	—	—	-4,36 p.p.	—	wyliczona	—	0,70
Zmiana marży EBITDA r/r	-3,89 p.p.	—	—	-3,89 p.p.	—	wyliczona	—	0,70
Zmiana marży EBIT r/r	-4,46 p.p.	—	—	-4,46 p.p.	—	wyliczona	—	0,70
Zmiana marży netto r/r	-3,25 p.p.	—	—	-3,25 p.p.	—	wyliczona	—	0,70

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

7 694 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17 201
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

1 266 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 078
Δ r/r: —

EBITDA

1 606 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 697
Δ r/r: —

EBIT

915 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 328
Δ r/r: —

EBT

853 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 105
Δ r/r: —

Zysk netto

586 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 565
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,33 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,89
Δ r/r: —

Amortyzacja

1 368 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 368
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

265 —

H1 2025: —
YTD 2026: 265
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

540 —

H1 2025: —
YTD 2026: 540
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

1752,55 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

17,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17,9%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

21,49% —

H1 2025: —
YTD 2026: 21,49%
Δ r/r: —

Marża EBIT

13,53% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13,53%
Δ r/r: —

Marża netto

9,1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,1%
Δ r/r: —

Gotówka

2 660 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

13 059 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

10 399 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

22 041 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

51 273 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

-4 296 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

7 693 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

11 989 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

17 243 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

733 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

3 699 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

1 620 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

829 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny)

21 212 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

4 767 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 767
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

2 743 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 743
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

2 024 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 024
Δ r/r: —

Konwersja FCF

54,75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 54,75%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

128,94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 128,94%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

0,64x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,58x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,22x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

8,79x —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,79x
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

1,2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,59x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,25x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,47x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

3,35% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,35%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-12,48% —

H1 2025: —
YTD 2026: -12,48%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-22,24% —

H1 2025: —
YTD 2026: -22,24%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-23,85% —

H1 2025: —
YTD 2026: -23,85%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-23,93% —

H1 2025: —
YTD 2026: -23,93%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-4,36 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,36 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-3,89 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,89 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-4,46 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,46 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-3,25 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,25 p.p.
Δ r/r: —