Q2 2026 report
Incuvo pozostaje w praktyce spółką jednoproduktową — Green Hell VR odpowiada za zdecydowaną większość przychodów, a przedłużenie obecności w programie subskrypcyjnym Meta Horizon+ do lutego 2027 daje pewien poziom przewidywalności wpływów.
Sentiment
Cautious
No guidance change
IVO
Q2 2026 report
Revenue
2.72 m PLN
— YoY
Net income
-48 k PLN
— YoY
EBITDA
565 k PLN
— YoY
FCF
-54 k PLN
— YoY
Summary
Investment thesis
- Umowa work-for-hire na StarRupture VR z Creepy Jar S.A. (ok. 8 mln zł, ok. 2 lata realizacji), podpisana 16.07.2026 r., to zdarzenie po dniu bilansowym, które ma poprawić przyszłą płynność, ale rozłożone w czasie kamienie milowe nie rozwiązują sytuacji od razu.
- Przychody spadły głęboko r/r (-19,8% w Q2, -28,7% narastająco) po wygaśnięciu współpracy przy projekcie Bison z jednostką dominującą PCF Group S.A.
- Redukcja kosztów (zatrudnienie na umowę o pracę spadło z 11 do 7 etatów, na zlecenie z 54 do 12) ograniczyła stratę netto r/r, ale wysoka marża EBITDA kwartału (ok. 20,8%) to w dużej mierze efekt niższej bazy kosztowej, nie wzrostu skali.
- Bilans jest wolny od długu odsetkowego, z dodatnią gotówką netto (5,7 mln zł), ale suma bilansowa skurczyła się z 15,1 mln do 10,5 mln zł r/r, głównie na skutek odpisów aktualizujących i spłaty należności od jednostki dominującej.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
IVO · Q2 2026
| Metric | Q2 2026 | Q2 2025 | Δ YoY | YTD 2026 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 2,716 | — | — | 5,606 | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA | 565 | — | — | 597 | — | derived | — | 0.85 |
| EBIT | -87 | — | — | -714 | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | -43 | — | — | -541 | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | -48 | — | — | -580 | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 652 | — | — | 1,311 | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 0 | — | — | 0 | — | reported | — | 1.00 |
| Income tax | 5 | — | — | 39 | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA margin | 20.8% | — | — | 10.6% | — | derived | — | 0.85 |
| EBIT margin | -3.2% | — | — | -12.7% | — | derived | — | 0.95 |
| Net margin | -1.8% | — | — | -10.3% | — | derived | — | 0.95 |
| Cash | 5,688 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total debt | 0 | — | — | — | — | reported | — | 0.90 |
| Net debt | -5,688 | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Equity | 8,475 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 10,490 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current assets | 7,379 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Goodwill | 1,093 | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| CFO | 208 | — | — | 1,692 | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 262 | — | — | 809 | — | reported | — | 1.00 |
| FCF | -54 | — | — | 883 | — | derived | — | 0.95 |
| CFO conversion | 36.8% | — | — | 283.4% | — | derived | — | 0.70 |
| Debt / equity | 0x | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Debt / assets | 0x | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net debt / equity | -0.67x | — | — | — | — | derived | — | 0.90 |
| Revenue growth (YoY) | -19.8% | — | — | -28.7% | — | derived | — | 0.95 |
| EBITDA growth (YoY) | 327.9% | — | — | 25.4% | — | derived | — | 0.75 |
| EBIT growth (YoY) | 84.3% | — | — | 23.6% | — | derived | — | 0.95 |
| Net income growth (YoY) | 85.3% | — | — | 5.4% | — | derived | — | 0.95 |
| FCF growth (YoY) | 94.6% | — | — | 131.8% | — | derived | — | 0.75 |
| EBITDA margin Δ (YoY) | 16.9 pp | — | — | 4.6 pp | — | derived | — | 0.75 |
| Net margin Δ (YoY) | 7.9 pp | — | — | 3.9 pp | — | derived | — | 0.90 |
Q2 2026 · Δ YoY
Revenue
2,716
—
2,716
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 5,606
- Δ YoY
- —
EBITDA
565
—
565
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 597
- Δ YoY
- —
EBIT
-87
—
-87
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -714
- Δ YoY
- —
EBT
-43
—
-43
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -541
- Δ YoY
- —
Net income
-48
—
-48
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -580
- Δ YoY
- —
D&A
652
—
652
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 1,311
- Δ YoY
- —
Interest expense
0
—
0
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 0
- Δ YoY
- —
Income tax
5
—
5
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 39
- Δ YoY
- —
EBITDA margin
20.8%
—
20.8%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 10.6%
- Δ YoY
- —
EBIT margin
-3.2%
—
-3.2%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -12.7%
- Δ YoY
- —
Net margin
-1.8%
—
-1.8%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -10.3%
- Δ YoY
- —
Cash
5,688
—
5,688
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Total debt
0
—
0
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Net debt
-5,688
—
-5,688
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Equity
8,475
—
8,475
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Total assets
10,490
—
10,490
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Current assets
7,379
—
7,379
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Goodwill
1,093
—
1,093
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
CFO
208
—
208
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 1,692
- Δ YoY
- —
CapEx
262
—
262
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 809
- Δ YoY
- —
FCF
-54
—
-54
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 883
- Δ YoY
- —
CFO conversion
36.8%
—
36.8%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 283.4%
- Δ YoY
- —
Debt / equity
0x
—
0x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Debt / assets
0x
—
0x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Net debt / equity
-0.67x
—
-0.67x
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Revenue growth (YoY)
-19.8%
—
-19.8%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- -28.7%
- Δ YoY
- —
EBITDA growth (YoY)
327.9%
—
327.9%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 25.4%
- Δ YoY
- —
EBIT growth (YoY)
84.3%
—
84.3%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 23.6%
- Δ YoY
- —
Net income growth (YoY)
85.3%
—
85.3%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 5.4%
- Δ YoY
- —
FCF growth (YoY)
94.6%
—
94.6%
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 131.8%
- Δ YoY
- —
EBITDA margin Δ (YoY)
16.9 pp
—
16.9 pp
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 4.6 pp
- Δ YoY
- —
Net margin Δ (YoY)
7.9 pp
—
7.9 pp
—
- Q2 2025
- —
- YTD 2026
- 3.9 pp
- Δ YoY
- —