ETX EURO-TAX.PL NewConnect · annual · publ. May 31, 2026

FY 2025 report

Skokowa poprawa rentowności: marża EBIT wzrosła z 3,0% do 9,2% przy przychodach rosnących zaledwie o 1,5% — cała poprawa pochodzi z cięcia kosztów (wynagrodzenia −1,1 mln zł, redukcja o ponad 20 etatów).

Sentiment

Positive No guidance change

Website

ETX FY 2025 report

Revenue

34.24 m PLN

— YoY

Net income

2.55 m PLN

— YoY

EBITDA

3.65 m PLN

— YoY

Gross margin

92.6%

— YoY

Summary

Investment thesis

Model „prowizji za sukces” przy zwrotach podatku z zagranicy jest skalowalny, ale przychód jest opóźniony względem kosztu pozyskania klienta i uzależniony od zagranicznych urzędów skarbowych.
Gotówka 16,6 mln zł przy zerowym zadłużeniu bankowym; jednak ok. 13,8 mln zł to „pozostałe zobowiązania”, które prawdopodobnie odpowiadają środkom należnym klientom — realna gotówka netto jest znacznie niższa.
Przepływy operacyjne (6,5 mln zł) są w ok. 43% efektem wzrostu kapitału obrotowego (+2,8 mln zł, głównie zobowiązań) — nie należy ich ekstrapolować.
Skoncentrowany akcjonariat (Rorison 41,1%, Mezzo 18,2%, TCC 13,0%, AJ Ventures 8,4%) i zmiany w radzie nadzorczej na początku 2026 r.; liczba nowych umów B2C spadła nieznacznie (51,7 tys., −0,8 tys.).

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

FY 2025

ETX · FY 2025

Metric	FY 2025	FY 2024	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	34,242	—	—	reported	—	1.00
Gross profit	31,716	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	3,650	—	—	adjusted	—	0.85
EBIT	3,149	—	—	reported	—	1.00
EBT	3,013	—	—	reported	—	1.00
Net income	2,549	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic)	0	—	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	0.51	—	—	reported	—	1.00
D&A	501	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	242	—	—	reported	—	0.90
Income tax	457	—	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	5	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	92.6%	—	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	10.7%	—	—	derived	—	0.90
EBIT margin	9.2%	—	—	derived	—	0.90
Net margin	7.46%	—	—	reported	—	1.00
D&A margin	1.5%	—	—	derived	—	0.90

Cash	16,643	—	—	reported	—	1.00
Total debt	1,855	—	—	reported	—	0.90
Net debt	-14,788	—	—	derived	—	0.85
Equity	5,037	—	—	reported	—	1.00
Total assets	22,395	—	—	reported	—	1.00
Working capital	2,095	—	—	derived	—	0.90
Current assets	18,267	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	16,172	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	1,186	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	1,491	—	—	reported	—	0.80
Trade payables	1,145	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	1,283	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	3,754	—	—	derived	—	0.90

CFO jednostkowy (holding)	-0.07	—	—	reported	jednostkowy (holding)	0.60
CFO (k PLN)	6,460	—	—	reported	—	1.00
CapEx (k PLN)	116	—	—	reported	—	1.00
FCF	-0.07	—	—	reported	—	0.50
FCF conversion	173.8%	—	—	derived	—	0.90
CFO conversion	177%	—	—	derived	—	0.90
Dividends paid jednostkowy	0	—	—	reported	jednostkowy	1.00

ROE	51%	—	—	reported	—	1.00
ROA	11.41%	—	—	reported	—	1.00
ROCE	50.6%	—	—	derived	—	0.90

Current ratio	1.13x	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	1.13x	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	1.03x	—	—	reported	—	1.00
Interest coverage	13x	—	—	derived	—	0.90

Net debt / EBITDA	-4.05x	—	—	derived	—	0.90
Debt / equity	0.37x	—	—	reported	—	0.80
Debt / assets	0.08x	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-2.94x	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	1.5%	—	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	75.3%	—	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	208.4%	—	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	377.3%	—	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	363.6%	—	—	derived	—	0.80
FCF growth (YoY)	4305.6%	—	—	derived	—	0.50
Gross margin Δ (YoY)	0.3 pp	—	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	4.5 pp	—	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	6.2 pp	—	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	5.8 pp	—	—	derived	—	0.90

FY 2025 · Δ YoY

Revenue

34,242 —

FY 2024: —

Gross profit

31,716 —

FY 2024: —

EBITDA

3,650 —

FY 2024: —

EBIT

3,149 —

FY 2024: —

EBT

3,013 —

FY 2024: —

Net income

2,549 —

FY 2024: —

EPS (basic)

0 —

FY 2024: —

EPS (diluted) (PLN)

0.51 —

FY 2024: —

D&A

501 —

FY 2024: —

Interest expense

242 —

FY 2024: —

Income tax

457 —

FY 2024: —

Shares (basic) (m units)

5 —

FY 2024: —

Gross margin

92.6% —

FY 2024: —

EBITDA margin

10.7% —

FY 2024: —

EBIT margin

9.2% —

FY 2024: —

Net margin

7.46% —

FY 2024: —

D&A margin

1.5% —

FY 2024: —

Cash

16,643 —

FY 2024: —

Total debt

1,855 —

FY 2024: —

Net debt

-14,788 —

FY 2024: —

Equity

5,037 —

FY 2024: —

Total assets

22,395 —

FY 2024: —

Working capital

2,095 —

FY 2024: —

Current assets

18,267 —

FY 2024: —

Current liabilities

16,172 —

FY 2024: —

Non-current liabilities

1,186 —

FY 2024: —

Trade receivables

1,491 —

FY 2024: —

Trade payables

1,145 —

FY 2024: —

Goodwill

1,283 —

FY 2024: —

Tangible equity

3,754 —

FY 2024: —

CFO

jednostkowy (holding)

-0.07 —

FY 2024: —

CFO (k PLN)

6,460 —

FY 2024: —

CapEx (k PLN)

116 —

FY 2024: —

FCF

-0.07 —

FY 2024: —

FCF conversion

173.8% —

FY 2024: —

CFO conversion

177% —

FY 2024: —

Dividends paid

jednostkowy

0 —

FY 2024: —

ROE

51% —

FY 2024: —

ROA

11.41% —

FY 2024: —

ROCE

50.6% —

FY 2024: —

Current ratio

1.13x —

FY 2024: —

Quick ratio

1.13x —

FY 2024: —

Cash ratio

1.03x —

FY 2024: —

Interest coverage

13x —

FY 2024: —

Net debt / EBITDA

-4.05x —

FY 2024: —

Debt / equity

0.37x —

FY 2024: —

Debt / assets

0.08x —

FY 2024: —

Net debt / equity

-2.94x —

FY 2024: —

Revenue growth (YoY)

1.5% —

FY 2024: —

EBITDA growth (YoY)

75.3% —

FY 2024: —

EBIT growth (YoY)

208.4% —

FY 2024: —

Net income growth (YoY)

377.3% —

FY 2024: —

EPS growth (YoY)

363.6% —

FY 2024: —

FCF growth (YoY)

4305.6% —

FY 2024: —

Gross margin Δ (YoY)

0.3 pp —

FY 2024: —

EBITDA margin Δ (YoY)

4.5 pp —

FY 2024: —

EBIT margin Δ (YoY)

6.2 pp —

FY 2024: —

Net margin Δ (YoY)

5.8 pp —

FY 2024: —