QRS Quercus Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. August 14, 2026

H1 2026 report

TFI o modelu kapitałooszczędnym (praktycznie bez długu, wysoka konwersja zysku na gotówkę) rosnące szybciej niż rynek dzięki dobrym wynikom inwestycyjnym funduszy absolutnej stopy zwrotu i dodatniemu saldu sprzedaży (+259 mln zł netto w H1).

Sentiment

Positive No guidance change

Website

QRS H1 2026 report

Revenue

121.37 m PLN

— YoY

Net income

38.2 m PLN

— YoY

EBITDA

48.24 m PLN

— YoY

FCF

90.02 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

AUM/AUA Grupy wzrosło do 17,5 mld zł (+29,7% r/r), napędzane zarówno rynkiem (WIG +15,7% w H1), jak i organicznym napływem nowych środków.
Istotna część przyspieszenia wyniku (17,6% przychodów H1) to zmienna opłata za zarządzanie uzależniona od koniunktury — mniej powtarzalna niż opłata stała proporcjonalna do AUM.
Kapitał zwracany akcjonariuszom przez skup akcji własnych (55,7 mln zł, drugi rok z rzędu zamiast dywidendy) — silnie nadsubskrybowany, co może sugerować, że rynek wycenia akcje powyżej ceny skupu.
Ogromna nadwyżka kapitałowa (współczynnik funduszy własnych 698% wobec wymogu 100%) daje przestrzeń na dalsze wypłaty lub akwizycje, ale też rodzi pytanie o docelową strukturę kapitałową.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

QRS · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	121,371	—	—	121,371	—	reported	—	1.00
EBITDA	48,236	—	—	48,236	—	derived	—	0.95
EBIT	45,979	—	—	45,979	—	reported	—	1.00
EBT	49,784	—	—	49,784	—	reported	—	1.00
Net income	38,196	—	—	38,196	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	1.59	—	—	1.59	—	reported	—	0.80
D&A	2,257	—	—	2,257	—	reported	—	1.00
Income tax	9,694	—	—	9,694	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	39.75%	—	—	39.75%	—	derived	—	0.95
EBIT margin	37.88%	—	—	37.88%	—	derived	—	0.95
EBT margin	41.02%	—	—	41.02%	—	derived	—	0.95
Net margin	31.47%	—	—	31.47%	—	derived	—	0.95
D&A margin	1.86%	—	—	1.86%	—	derived	—	0.95

Cash	171,208	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	5,053	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	-166,155	—	—	—	—	derived	—	1.00
Equity	147,238	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	263,061	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	195,005	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	106,607	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	9,216	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	22,326	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	3,704	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	8,572	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	92,505	—	—	92,505	—	reported	—	1.00
CapEx	2,484	—	—	2,484	—	reported	—	1.00
FCF	90,021	—	—	90,021	—	derived	—	0.95
FCF conversion	186.62%	—	—	186.62%	—	derived	—	0.90
CFO conversion	191.79%	—	—	191.79%	—	derived	—	0.90
Dividends paid	2,026	—	—	2,026	—	reported	—	0.85
Buybacks	55,700	—	—	55,700	—	reported	—	1.00

Current ratio	1.83x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Quick ratio	1.83x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	1.61x	—	—	—	—	derived	—	0.95

Debt / equity	0.03x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Debt / assets	0.02x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Net debt / equity	-1.13x	—	—	—	—	derived	—	0.95

Revenue growth (YoY)	42.92%	—	—	42.92%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	79.46%	—	—	79.46%	—	derived	—	0.95
EBIT growth (YoY)	85.03%	—	—	85.03%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	74.65%	—	—	74.65%	—	derived	—	1.00
EPS growth (YoY)	21.37%	—	—	21.37%	—	derived	—	0.70
FCF growth (YoY)	24.43%	—	—	24.43%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	8.1 pp	—	—	8.1 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	8.62 pp	—	—	8.62 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	5.72 pp	—	—	5.72 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

121,371 —

H1 2025: —
YTD 2026: 121,371
Δ YoY: —

EBITDA

48,236 —

H1 2025: —
YTD 2026: 48,236
Δ YoY: —

EBIT

45,979 —

H1 2025: —
YTD 2026: 45,979
Δ YoY: —

EBT

49,784 —

H1 2025: —
YTD 2026: 49,784
Δ YoY: —

Net income

38,196 —

H1 2025: —
YTD 2026: 38,196
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

1.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.59
Δ YoY: —

D&A

2,257 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,257
Δ YoY: —

Income tax

9,694 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,694
Δ YoY: —

EBITDA margin

39.75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 39.75%
Δ YoY: —

EBIT margin

37.88% —

H1 2025: —
YTD 2026: 37.88%
Δ YoY: —

EBT margin

41.02% —

H1 2025: —
YTD 2026: 41.02%
Δ YoY: —

Net margin

31.47% —

H1 2025: —
YTD 2026: 31.47%
Δ YoY: —

D&A margin

1.86% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.86%
Δ YoY: —

Cash

171,208 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

5,053 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-166,155 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

147,238 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

263,061 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

195,005 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

106,607 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

9,216 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

22,326 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

3,704 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

8,572 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

92,505 —

H1 2025: —
YTD 2026: 92,505
Δ YoY: —

CapEx

2,484 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,484
Δ YoY: —

FCF

90,021 —

H1 2025: —
YTD 2026: 90,021
Δ YoY: —

FCF conversion

186.62% —

H1 2025: —
YTD 2026: 186.62%
Δ YoY: —

CFO conversion

191.79% —

H1 2025: —
YTD 2026: 191.79%
Δ YoY: —

Dividends paid

2,026 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,026
Δ YoY: —

Buybacks

55,700 —

H1 2025: —
YTD 2026: 55,700
Δ YoY: —

Current ratio

1.83x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.83x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

1.61x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-1.13x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

42.92% —

H1 2025: —
YTD 2026: 42.92%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

79.46% —

H1 2025: —
YTD 2026: 79.46%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

85.03% —

H1 2025: —
YTD 2026: 85.03%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

74.65% —

H1 2025: —
YTD 2026: 74.65%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

21.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: 21.37%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

24.43% —

H1 2025: —
YTD 2026: 24.43%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

8.1 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.1 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

8.62 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.62 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

5.72 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.72 pp
Δ YoY: —