GPW Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 03, 2026

H1 2026 report

Rekordowe I półrocze 2026 r.: przychody 324,2 mln zł (+17,3% r/r), EBITDA 139,9 mln zł (+19,5% r/r), zysk netto 130,2 mln zł (+19,7% r/r), marża EBITDA 43,1%.

Sentiment

●●●●●●

Website

GPW H1 2026 report

Revenue

276.38 m PLN

— YoY

Net income

108.77 m PLN

— YoY

EBITDA

117.07 m PLN

— YoY

Net debt / EBITDA

-2.9x

— YoY

Summary

Investment thesis

Praktyczny brak zadłużenia odsetkowego — jedynie zobowiązania leasingowe 20,2 mln zł wobec sumy bilansowej 1,54 mld zł; dług netto/EBITDA -2,0x.
Wynik silnie skorelowany z wolumenem i wartością obrotu na Głównym Rynku (+27,4% r/r) — powtarzalność zależy od koniunktury giełdowej, nie kontraktów.
Konsekwentna, przewidywalna polityka dywidendowa (payout 72,2% za 2025 r., w środku pasma 60-80%), dywidenda na akcję rosnąca siódmy rok z rzędu.
Operacyjne przepływy pieniężne spadły -4,9% r/r mimo wzrostu zysku netto — wart obserwacji sygnał rosnących należności i niegotówkowego wyniku ze spółek stowarzyszonych.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

GPW · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	276.38	—	—	276.38	—	reported	—	1.00
EBITDA	117.07	—	—	117.07	—	reported	—	1.00
EBIT	98.88	—	—	98.88	—	reported	—	1.00
EBT	131.08	—	—	131.08	—	reported	—	1.00
Net income	108.77	—	—	108.77	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	2.58	—	—	2.58	—	reported	—	1.00
D&A	18.2	—	—	18.2	—	reported	—	1.00
Interest expense	1.45	—	—	1.45	—	reported	—	0.80
Income tax	22.32	—	—	22.32	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	41.97	—	—	—	—	reported	—	0.60

EBITDA margin	42.36%	—	—	42.36%	—	derived	—	1.00
EBIT margin	35.78%	—	—	35.78%	—	derived	—	1.00
Net margin	39.36%	—	—	39.36%	—	derived	—	1.00

Cash	222.9	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	20.23	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	-226.44	—	—	—	—	derived	—	0.80
Equity	1,142.22	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	1,543.57	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	621.53	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	335.04	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	76.27	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	129.62	—	—	—	—	reported	—	0.80
Trade payables	31.43	—	—	—	—	reported	—	0.90
Goodwill	385.16	—	—	—	—	reported	—	0.70
Tangible equity	747.1	—	—	—	—	derived	—	0.70

CFO	135.14	—	—	135.14	—	reported	—	1.00
CapEx	40.3	—	—	40.3	—	reported	—	0.90
FCF	94.84	—	—	94.84	—	derived	—	0.90
FCF conversion	81.01%	—	—	81.01%	—	derived	—	0.85
CFO conversion	115.44%	—	—	115.44%	—	derived	—	0.90
Dividends paid	142.71	—	—	142.71	—	reported	—	0.60

ROE	17.8%	—	—	—	—	reported	—	0.90
ROA	12.8%	—	—	—	—	reported	—	0.90

Current ratio	1.85x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Quick ratio	1.85x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Cash ratio	0.74x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Interest coverage	183.3x	—	—	183.3x	—	derived	—	0.70

Net debt / EBITDA	-2.9x	—	—	—	—	reported	—	0.70
Debt / equity	0.02x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.01x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Net debt / equity	-0.2x	—	—	—	—	derived	—	0.80

Revenue growth (YoY)	17.3%	—	—	17.3%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	19.46%	—	—	19.46%	—	derived	—	1.00
EBIT growth (YoY)	25.85%	—	—	25.85%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	19.72%	—	—	19.72%	—	derived	—	1.00
EPS growth (YoY)	18.6%	—	—	18.6%	—	derived	—	0.95
FCF growth (YoY)	2.22%	—	—	2.22%	—	derived	—	0.80
EBITDA margin Δ (YoY)	0.77 pp	—	—	0.77 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	2.6 pp	—	—	2.6 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	0.8 pp	—	—	0.8 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

276.38 —

H1 2025: —
YTD 2026: 276.38
Δ YoY: —

EBITDA

117.07 —

H1 2025: —
YTD 2026: 117.07
Δ YoY: —

EBIT

98.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: 98.88
Δ YoY: —

EBT

131.08 —

H1 2025: —
YTD 2026: 131.08
Δ YoY: —

Net income

108.77 —

H1 2025: —
YTD 2026: 108.77
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

2.58 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.58
Δ YoY: —

D&A

18.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.2
Δ YoY: —

Interest expense

1.45 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.45
Δ YoY: —

Income tax

22.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: 22.32
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

41.97 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin

42.36% —

H1 2025: —
YTD 2026: 42.36%
Δ YoY: —

EBIT margin

35.78% —

H1 2025: —
YTD 2026: 35.78%
Δ YoY: —

Net margin

39.36% —

H1 2025: —
YTD 2026: 39.36%
Δ YoY: —

Cash

222.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

20.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-226.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

1,142.22 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

1,543.57 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

621.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

335.04 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

76.27 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

129.62 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

31.43 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

385.16 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

747.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

135.14 —

H1 2025: —
YTD 2026: 135.14
Δ YoY: —

CapEx

40.3 —

H1 2025: —
YTD 2026: 40.3
Δ YoY: —

FCF

94.84 —

H1 2025: —
YTD 2026: 94.84
Δ YoY: —

FCF conversion

81.01% —

H1 2025: —
YTD 2026: 81.01%
Δ YoY: —

CFO conversion

115.44% —

H1 2025: —
YTD 2026: 115.44%
Δ YoY: —

Dividends paid

142.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: 142.71
Δ YoY: —

ROE

17.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

ROA

12.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current ratio

1.85x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.85x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.74x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

183.3x —

H1 2025: —
YTD 2026: 183.3x
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

-2.9x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

17.3% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17.3%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

19.46% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19.46%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

25.85% —

H1 2025: —
YTD 2026: 25.85%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

19.72% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19.72%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

18.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.6%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

2.22% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.22%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.77 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.77 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

2.6 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.6 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

0.8 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.8 pp
Δ YoY: —