PAS Passus Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 03, 2026

H1 2026 report

Przychody wzrosły o 165% r/r i Grupa wróciła do zysku (5,4 mln PLN vs strata 0,8 mln PLN), ale Zarząd sam wskazuje, że to głównie efekt nadrobienia projektów przesuniętych z 2025 roku

Sentiment

●●●●●●

Website

PAS H1 2026 report

Revenue

26.11 m PLN

— YoY

Net income

-0.74 m PLN

— YoY

EBITDA

0.1 m PLN

— YoY

Gross margin

-7.21%

— YoY

Summary

Investment thesis

Poprawa rentowności jest szeroka - widoczna w obu głównych segmentach (Integracja IT i Usługi AWS) jednocześnie, nie skoncentrowana w jednym zdarzeniu
Miks przychodów przesuwa się w stronę niskomarżowej odsprzedaży licencji (60% vs 35% r/r) kosztem wyżej-marżowych usług wsparcia - trend do obserwowania
Bilans praktycznie bezdłużny (zero kredytów/pożyczek) z pozycją gotówkową netto, mimo aktywnego programu skupu i umorzenia akcji własnych oraz wypłaty dywidendy
Konwersja zysku na gotówkę operacyjną słaba w tym półroczu (~16%) i za cały 2025 rok (~46%) - wytłumaczalna sezonowością projektowego biznesu, ale wymagająca obserwacji

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

PAS · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	123.33	—	—	26.11	—	reported	—	1.00
Gross profit	-1.88	—	—	-1.88	—	reported	—	0.90
EBITDA	14.79	—	—	0.1	—	derived	—	0.85
EBIT	13.26	—	—	-0.84	—	reported	—	1.00
EBT	12.88	—	—	-1	—	reported	—	1.00
Net income	10.16	—	—	-0.74	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-0.41	—	—	-0.41	—	reported	—	1.00
D&A	0.67	—	—	0.67	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	1.61	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	-7.21%	—	—	-7.21%	—	reported	—	0.90
EBITDA margin	11%	—	—	11%	—	reported	—	0.90
EBIT margin	-3.23%	—	—	-3.23%	—	reported	—	0.90
Net margin	-2.82%	—	—	-2.82%	—	reported	—	0.90

Cash	15.28	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	0.42	—	—	—	—	reported	—	0.95
Net debt	-11.62	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	29.02	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	84.65	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	52.07	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	37.89	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	0.06	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	30.88	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	5.13	—	—	-6.23	—	reported	—	1.00
CapEx	0	—	—	0	—	reported	—	0.90
FCF	-6.23	—	—	-6.23	—	derived	—	0.85
CFO conversion	45.59%	—	—	15.78%	—	reported	—	0.80
Dividends paid	4.04	—	—	4.04	—	reported	—	1.00
Buybacks	8.23	—	—	8.23	—	reported	—	1.00

ROE	61.47%	—	—	—	—	reported	—	0.70
ROA	21.73%	—	—	—	—	reported	—	0.65

Current ratio	1.37x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Quick ratio	1.37x	—	—	—	—	reported	—	0.85
Cash ratio	0.32x	—	—	—	—	reported	—	0.90

Net debt / EBITDA	-0.52x	—	—	—	—	reported	—	0.65
Debt / equity	0.02x	—	—	—	—	reported	—	0.85
Net debt / equity	-0.52x	—	—	—	—	reported	—	0.85

Revenue growth (YoY)	164.82%	—	—	—	—	reported	—	0.95
EBIT growth (YoY)	921.33%	—	—	—	—	reported	—	0.85
Net income growth (YoY)	756.9%	—	—	—	—	reported	—	0.85
EPS growth (YoY)	829.27%	—	—	—	—	reported	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	17.15 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	13.25 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	9.8 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

123.33 —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.11
Δ YoY: —

Gross profit

-1.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1.88
Δ YoY: —

EBITDA

14.79 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.1
Δ YoY: —

EBIT

13.26 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.84
Δ YoY: —

EBT

12.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1
Δ YoY: —

Net income

10.16 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.74
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

-0.41 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0.41
Δ YoY: —

D&A

0.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.67
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

1.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

-7.21% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7.21%
Δ YoY: —

EBITDA margin

11% —

H1 2025: —
YTD 2026: 11%
Δ YoY: —

EBIT margin

-3.23% —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.23%
Δ YoY: —

Net margin

-2.82% —

H1 2025: —
YTD 2026: -2.82%
Δ YoY: —

Cash

15.28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

0.42 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-11.62 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

29.02 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

84.65 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

52.07 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

37.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

0.06 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

30.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

5.13 —

H1 2025: —
YTD 2026: -6.23
Δ YoY: —

CapEx

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ YoY: —

FCF

-6.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: -6.23
Δ YoY: —

CFO conversion

45.59% —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.78%
Δ YoY: —

Dividends paid

4.04 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.04
Δ YoY: —

Buybacks

8.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.23
Δ YoY: —

ROE

61.47% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

ROA

21.73% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current ratio

1.37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.32x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

-0.52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

164.82% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

921.33% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

756.9% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

829.27% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

17.15 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

13.25 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

9.8 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —